<< Предыдущая

стр. 14
(из 28 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

участниками рынка в интересах своих клиентов.
Для того чтобы вести учет движения средств и ценных
бумаг, меняющих в ходе сделок владельцев, на рынке
присутствуют клиринговые дома. Они подсчитывают, кто,
кому и сколько должен и осуществляют соответствующие
изменения на клиентских счетах. Для этого клиринговые
дома используют данные о совершаемых сделках и
движении цен. Все участники рынка — биржи, брокеры и
клиринговые дома — выполняют свою работу за
комиссионные, которые им платят клиенты. Размер этих
комиссионных регламентируется клиентскими договорами.
86 10 способов стать богаче. Личный бюджет


То есть, покупая и продавая на рынке акции, мы платим
брокеру за то, что он совершает сделки в соответствии с
нашим приказом. Бирже мы платим за предоставление
пространства (физического или виртуального) для
совершения сделок. Клиринговому дому мы платим за
ведение счета и предоставление отчетов о его состоянии.
Эта система может показаться неоправданно громоздкой.
Но, поразмыслив, следует признать, что существующая
инфраструктура, при всей своей сложности, за счет
разделения функций между несколькими участниками рынка
обеспечивает максимальную объективность и прозрачность
операций, совершаемых по единым для всех правилам в
оптимальные временные рамки.
Оценка акций
Рыночная стоимость бумаг (текущая котировка на покупку и
продажу на фондовом рынке) не всегда соответствует
реальной стоимости компании. Это легко понять. Во-первых,
саму стоимость компании различные эксперты оценивают
по-разному, причем разброс в таких оценках может
достигать нескольких десятков процентов. Кроме того,
инвесторы по-разному видят перспективы компании, и это
тоже влияет на их готовность платить ту или иную цену за
право владения ее долями.
Иногда фондовый рынок или отдельный его сегмент
испытывает сильные колебания, что приводит к панике
среди инвесторов, значительному превышению количества
предложений на продажу над количеством заявок на покупку
и, следовательно, к падению курсовой стоимости тех или
иных акций.
Специалисты рынка ввели понятие разумного инвестора.
При этом в англоязычной литературе термин «разумное
инвестирование» часто употребляется как синоним «value
investing», т. е. «оценочное инвестирование». Метод
оценочного инвестирования подразумевает оценку состояния
компании на основе изучения финансовой отчетности и
анализ индикаторов компаний той же отрасли.
Больпшнство из существующих оценочных методов
стоимости ценных бумаг можно отнести к одной из двух
основных категорий. К первой относят методы,
приверженцы которых осуществляют анализ состояния
компании на основе ее финансовой отчетности. В этом
случае инвесторы стремятся приобретать акции компаний,
которые в данный момент, по их мнению, недооценены,
чтобы после роста цен продать их и получить прибыль. Про
таких инвесторов также говорят, что они используют
фундаментальные методы.
Глава девятая, 8 которой осваивается финансовая наука и планируются... 87


На рынке есть еще одна категория инвесторов,
использующих технические методы. Суть технических
методов состоит в предсказании будущих цен на основе
анализа прошлых цен. При этом изучается огромное
количество прошлой графической информации, выявляются
типичные модели. Отсюда происходит и название этой
группы методов. Часть методик получила наименование
«чартистских» (от англ. charts — графики).
Чартистские методы изучают простые связи — визуальное
совпадение определенных графических форм. И если цена
бумаги, по мнению эксперта, в настоящий момент
развивается в соответствии с определенной моделью
(например «двойная яма»), то и далее она будет следовать
этой модели. Среди технических методов есть и более
продвинутые, в том числе использующие больше рыночных
параметров, например, объем торгов. В мире существуют
миллионы и миллионы инвесторов, использующих
технические методы для того, чтобы принимать решения.
Для того чтобы использовать методы оценочного
инвестирования, необходимо анализировать финансовую
отчетность компании. К основным формам отчетности
относятся отчет о прибылях и убытках и баланс.
Дополнительную информацию можно получить также из от-
чета о движении денежных средств. Отчет о прибылях и
убытках показывает динамику выручки и прибыли компании
— т. е. как меняется во времени прибыль компании и объем
товаров и (или) услуг, которые она предоставляет рынку.
Очевидно, что с точки зрения инвестиций интересна
компания, выручка которой (равно как и прибыль), а также
рентабельность бизнеса (эффективность использования
средств компании) растут: показатели по выручке, прибыли
и их отношению в каждом последующем периоде выше, чем
в предыдущем.
Отметим, что прибыль — один из самых главных
показателей деятельности компании. Различают следующие
виды прибыли.
Валовая прибыль — сумма прибыли (убытка) от
реализации продукции (работ, услуг), основных фондов,
иного имущества предприятия и доходов от
внереализационных операций, уменьшенных на сумму
расходов по этим операциям.
Чистая прибыль — прибыль, остающаяся в
распоряжении компании после уплаты налогов. Ее величина
является ключевой характеристикой эффективности
деятельности компании.
Баланс показывает текущее состояние компании: чем
компания владеет (активы) и каким образом средства для
приобретения этих активов были получены (пассивы).
Например, компания может приобрести в собственность
оборудование на средства учредителей компании. Тог-
88 10 способов стать богаче. Личный бюджет


да в активах появится оборудование, а в пассивах
соответствующая сумма отразится как уставный капитал.
Компания может приобрести запасы сырья на средства,
полученные в качестве кредита в банке. Тогда купленные
запасы отразятся в активах, а кредит — в пассивах в виде
обязательств перед банком. Взятые в долг деньги становятся
источником финансирования. Активы равны пассивам.
Компания не может получить что-то из ничего. Любому
приобретению имущества предшествует появление
источника финансирования, будь то прибыль от успешной
деятельности компании, деньги акционеров или заем.
С точки зрения инвестирования интересна компания,
активы которой, а также собственные средства имеют
положительную динамику роста.
Значения, представленные в финансовой отчетности
компаний, существенно зависят от методик расчета.
Основные стандарты, применяемые при составлении
отчетности и используемые компаниями, акции которых
котируются на западных биржах, — это GAAP и IAS.
Стандарт GAAP (Generally Accepted Accounting Principles
— Общепризнанные принципы финансовой отчетности) был
изначально принят в США, поэтому им преимущественно
пользуются американские компании, а также иностранные,
бумаги которых обращаются на американских рынках.
Стандартом IAS (International Accounting Standards —
Международные стандарты финансовой отчетности)
пользуются, в основном, европейские компании.
Отечественные компании ведут свою отчетность в
соответствии с российскими стандартами. Некоторые
российские компании предоставляют свою отчетность
акционерам и в международных стандартах.
В соответствии с оценочными методами важными
индикаторами при принятии решений об инвестировании в
ту или иную акцию являются:
• книжная стоимость, приходящаяся на одну акцию;
• Р/Е.
Книжная стоимость, приходящаяся на одну акцию
(book value per share). Этим термином называется
стоимость одной акции в соответствии со счетами баланса
(бухгалтерскими книгами). В русскоязычной литературе
часто используют в том же смысле термин «балансовая
стоимость».
Для того чтобы вычислить книжную стоимость на одну
акцию, нужно акционерный капитал (активы, т. е. то, чем
владеет компания минус ее обязательства) разделить на
количество акций компании, находящихся в обращении. Это
значение можно вычислить, взяв в балансе компании
значение активов и обязательств.
Глава девятая, в которой осваивается финансовая наука и планируются... 89


На самом деле эту величину можно и не считать
самостоятельно, а воспользоваться уже готовыми данными
интернет-ресурсов, которые предоставляют информацию о
финансовой отчетности. Как правило, там же даются и
рассчитанные значения книжной стоимости на одну акцию и
даже отношение рыночной стоимости бумаги к книжной сто-
имости, приходящейся на одну акцию, и еще много других
важных сведений. Такими интернет-ресурсами являются
www.finance.yahoo.com и www.morningstar.com.
Коэффициент Р/Е — это отношение рыночной стоимости
акции (Р) к прибыли (Е), которую показала компания за
предыдущий отчетный период. Полученное при расчете
значение численно равно количеству лет, за которое при
текущем уровне прибыли вложения в акцию по рыночной
стоимости окупаются.
Для того чтобы принять осознанное решение о вложении
средств в ту или иную акцию, нужно:
1. Изучить отчет о прибылях и убытках, обращая внимание
на ряд моментов. Это — динамика и соотношение
выручки, валовой прибыли и чистой прибыли. Изучать
полную отчетность имеет смысл только в случае
наличия ярко выраженной положительной динамики.
Действительно, зачем тратить время на изучение состоя-
ния компании, которая не выполняет своей основной
задачи — получение прибыли?
2. Рассмотреть динамику соотношения платы за проценты
(если она имела место) и операционной прибыли
(выручка минус затраты). То есть мы оцениваем, грозит
ли компании банкротство. Если компания не слишком
успешно ведет свой бизнес, но при этом имеет
финансовые обязательства и платит по ним проценты, то
возможна ситуация, когда ей будет нечем платить.
Предприятие, неспособное отвечать по своим
обязательствам, признается банкротом, и его имущество
ликвидируется в пользу тех, кому это предприятие
должно. Отказываемся от дальнейшего анализа и
принимаем отрицательное решение относительно
инвестиций, если соотношение прибыли и процентов по
взятым займам неудовлетворительное. Делаем вывод о
недостаточной устойчивости компании.
3. Проанализировать баланс компании. Особое внимание
уделяем двум последним строкам — Total Stockholder
Equity (Акционерный капитал) и Net Tangible Assets
(Итого материальные активы). Здесь следует иметь в
виду, что в различных стандартах отчетности к
материальным активам относят различные виды
активов.
90 10 способов стать богаче. Личный бюджет


Для принятия положительного решения необходимо,
чтобы значения в строках Total Stockholder Equity и Net
Tangible Assets с годами увеличивались.
4. Рассмотреть коэффициент Р/Е. Сравниваем его со
среднеотраслевым.
5. Прочитать аналитические отчеты о состоянии отрасли, к
которой принадлежит рассматриваемая компания.
6. Проанализировать динамику цен на акции компании.
Стараемся извлечь дополнительную информацию о
наиболее удачном времени покупки бумаги.
Действия, предписываемые всеми шестью пунктами выше,
необходимо применять, только если каждое последующее
действие позволяет нам сделать позитивный вывод. Если же
нет, то мы прекращаем анализ, делая заключение о
неприемлемости вложений в акции рассматриваемой
компании.
Законодательство: это мне лучше знать
Основным законом для российского инвестора являет Закон
РФ «О рынке ценных бумаг». В нем же даются точные с
юридической точки зрения термины, которые мы используем,
совершая операции на фондовом рынке.
Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права
ее владельца (акционера) на получение части прибыли
акционерного общества в виде дивидендов, на участие в
управлении акционерным обществом и на часть имущества,
остающегося после его ликвидации. Акция является именной
ценной бумагой.
Именные эмиссионные ценные бумаги — ценные бумаги,
информация о владельцах которых должна быть доступна
эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг. Переход
прав на эти бумаги и осуществление закрепленных ими прав
требуют обязательной идентификации владельца.
Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя — ценные
бумаги, переход прав на которые и осуществление
закрепленных ими прав не требуют идентификации
владельца.
Документарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма
эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец
устанавливается на основании предъявления оформленного
надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае
депонирования такового, на основании записи по счету депо.
Глава девятая, в которой осваивается финансовая наука и планируются... 91


Сертификат эмиссионной ценной бумаги — документ,
выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность
прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг.
Владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента
исполнения его обязательств на основании такого
сертификата.
Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг
— форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец
устанавливается на основании записи в системе ведения

<< Предыдущая

стр. 14
(из 28 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>