стр. 1
(из 2 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

Глава 34
Платежный баланс

Платежный баланс — систематизированная запись
Макроэкономичес-
итогов всех экономических сделок между резидента-
кое значение,
ми данной страны (домашними хозяйствами, фир-
основные статьи
мами и правительством) и остальным миром в те-
и структура пла-
чение определенного периода времени (обычно
тежного баланса.
года).
Торговый баланс,
Резидент — любое лицо, проживающее в дан-
баланс текущих
операций и баланс ной стране более одного года независимо от его
движения капитала гражданства (подданства) и паспортного статуса.
Работники посольств и военные всегда являются
резидентами только своей страны независимо от срока их пребывания за рубе-
жом.
Макроэкономическое назначение платежного баланса состоит в том, чтобы
в лаконичной форме отражать состояние международных экономических отно-
шений данной страны с ее зарубежными партнерами, являясь индикатором для
выбора кредитно-денежной, валютной, бюджетно-налоговой, внешнеторговой
политики и управления государственной задолженностью.
Экономические сделки представляют собой любой обмен стоимости, то есть
акт, в котором передается право собственности на товар, оказывается экономи-
ческая услуга или право собственности на активы переходит от резидента данной
страны к резиденту другой страны.
Любая сделка имеет две стороны и поэтому в платежном балансе реализуется
принцип двойной записи. Основными статьями платежного баланса являются кре-
дит и дебет.
Кредит — отток стоимостей, за которым должен последовать их компенси-
рующий приток в данную страну. В кредите отражается отток ценностей из стра-
ны, за которые впоследствии ее резиденты получают платежи в иностранной ва-
люте.
Дебет — приток стоимостей в данную страну, за который ее резиденты долж-
ны будут впоследствии платить, возможно, наличными деньгами, то есть расходо-
вать иностранную валюту.
Общая сумма кредита должна быть равна общей сумме дебета платежного
баланса по определению. При этом внутри платежного баланса могут быть выде-
лены несколько частей.
Все сделки между данной страной и остальным миром включает в себя теку-
щие операции и операции с капиталом. Соответственно платежный баланс включа-
ет в себя три составных элемента:
1) счет текущих операций;
2) счет движения капитала и финансовых операций;
3) изменение официальных резервов.
Счет текущих^ операций включает в себя экспорт товаров и услуг (со знаком
плюс), импорт (со знаком минус), чистые доходы от инвестиций и чистые теку-
щие трансферты. Розница между товарным экспортом и товарным импортом об-
разует собственно торговый баланс. В целом счет текущих операций выступает как
расширенный торговый баланс.
Товарный экспорт (и все экспортоподобные операции) учитываются со зна-
ком плюс и выступают как кредит потому, что создают запасы иностранной валю-
Часть II. Теория рационального использования ресурсов
362

1
Обобщенная структура платежного баланса


I. Счет текущих операций
1. Товарный экспорт I 2. Товарный импорт
Сальдо баланса внешней торговли (торговый баланс)
3. Экспорт услуг (доходы от иностранного 4. Импорт услуг (платежи за туризм
туризма и т.д., исключая кредитные услуги) за рубежом и т.д., исключая кредитные
услуги)
5. Чистые факторные доходы из-за рубежа
6. Чистые текущие трансферты
Сальдо баланса по текущим операциям
II. Счет движения капитала и финансовых операций
7. Приток капитала 8. Отток капитала
Сальдо баланса движения капитала и финансовых операций
Сальдо баланса по текущим, капитальным и финансовым операциям
III. Изменение официальных резервов


ты в национальных банках. Наоборот, импорт (и все импортоподобные операции)
учитываются в графе «дебет» со знаком минус потому, что они сокращают запаси
иностранной валюты в стране.
Чистые факторные доходы из-за рубежа образуются в результате экспорте- и
импортоподобных операций. Они включают в себя чистую оплату труда времен-
ных (сезонных, приграничных и т.д.) работников и чистые доходы от кредитных
услуг, которые связаны с «экспортом» услуг вкладываемого за рубежом националь-
ного денежного капитала. Если национальный капитал, вложенный за рубежом,
приносит больший объем процентов и дивидендов, чем иностранный капитал.
инвестированный в данной стране, то чистые доходы от инвестиций окажутся по-
ложительными; в противном случае они будут отрицательными.
Иногда активы и пассивы данной страны наращиваются без осязаемых пото-
ков ценностей между странами. Наиболее частым примером такого рода является
невозвращение на Родину прибылей отечественных корпораций, реинвестируе-
мых в иностранных фирмах. В этом случае отечественная материнская компания
увеличивает свои активы за рубежом, но не репатриирует их на Родину в виде ди-
видендов. В обычной государственной статистике такие прибыли и их реинвести-
рование за границей полностью исключаются из статей платежного баланса, ш
будто никаких международных сделок не произошло, пока эти прибыли не буди
репатриированы в страну материнской компании.
Чистые текущие трансферты включают переводы частных и государственны!
средств в другие страны (пенсии, подарки, денежные переводы за границу или без-
возмездная гуманитарная помощь иностранным государствам). Учет односторонних
трансфертов (даров) технически сложен, так как невозможно сопоставить два взаи-

1
0бобщенная структура платежного баланса приводится исключительно в учеб-
ных целях. Стандартная классификация платежного баланса в соответствии с методо-
логией СНС имеет более сложную композицию. Подробнее об этом см.: Система наци-
ональных счетов — инструмент макроэкономического анализа: Учебное пособие/Под
ред. Ю.Н. Иванова. — М.: Финстатинформ, 1996.
Глава 34. Платежный баланс 363

мопогашающих потока ценностей (например, когда медицинская помощь экспор-
тируется за границу безвозмездно). В этом случае в графе «дебет» со знаком минус
появляется специальная строка «односторонние трансферты» (или «дары»), так как
подобные платежи истощают имеющийся в стране запас иностранной валюты.
В макроэкономических моделях сальдо счета текущих операций обычно изоб-
ражается как разность:
су

Y -
X - — X
М + I +

Экспорт Чистый Абсорбция
Импорт
(и экспорто- (и импор- экспорт
подобные топодоб-
операции) ные операции)

Абсорбция — часть валового внутреннего продукта, реализуемая отечествен-
ным домашним хозяйствам, фирмам и правительству данной страны.
Когда страна сталкивается с дефицитом баланса по текущим операциям, это
означает, что ее расходы по оплате импорта превосходят доходы, полученные от
экспорта. Этот дефицит финансируется либо с помощью зарубежных займов, либо
путем продажи части активов иностранцам, что и отражается в счете движения
капиталов. Эти сделки ведут к сокращению чистых зарубежных активов.
Чистые зарубежные активы (Net foreign assets, NFA) — разность между величи-
ной зарубежных активов, которыми владеют отечественные резиденты, и величи-
ной национальных активов, которыми владеют иностранцы.
Исчерпание кредита и пользующихся спросом активов приводит к необхо-
димости макроэкономической корректировки текущего счета платежного баланса.
Корректировка предполагает либо увеличение доходов от экспорта товаров и ус-
луг за границу, либо сокращение расходов по импорту, в том числе и с помощью
внешнеторговых ограничений (введение тарифов на импорт, импортных квот и
т.д.). В случае ограничительной внешнеторговой политики макроэкономическая
корректировка оказывается весьма болезненной для отечественных потребителей,
так как они сталкиваются с возросшими ценами как на импортные, так и на оте-
чественные товары. При этом состояние текущего счета платежного баланса улуч-
шается только в краткосрочном периоде, так как в долгосрочной перспективе
(даже в том случае, когда торговые партнеры не предпринимают ответных ограни-
чительных мер) чистый экспорт из данной страны уменьшится вследствие повы-
шения курса национальной валюты.
Положительное сальдо счета текущих операций противоположно дефициту: в
этом случае страна получает иностранной валюты больше, чем тратит за грани-
цей, а следовательно, может предоставлять кредиты иностранцам или накапли-
вать зарубежные активы.
В счете движения капитала и финансовых операций отражаются все международ-
ные сделки с активами: доходы от продажи акций, облигаций, недвижимости и т.д.
иностранцам и расходы, возникающие в результате покупок активов за границей.


'Строго говоря, при такой расширенной трактовке чистого экспорта, охватывающей
сальдо счета текущих операций в целом, под /понимается валовой национальный распо-
лагаемый доход, включающий в себя ВВП, чистый факторный доход из-за рубежа и чис-
тые трансферты. Однако подобное уточнение существенно только для конкретных эконо-
мических исследований и расчетов, касающихся взаимосвязи между платежным балансом
и реальным сектором экономики. Это уточнение не изменяет содержания макроэкономи-
ческого анализа данной проблемы.
Часть II. Теория рационального использования ресурсов
364

Баланс Поступления Расходы на
= — покупку активов
движения от продажи
активов л
капитала за границей
Продажа иностранных активов увеличивает запасы иностранной валюты, а
их покупка уменьшает их. Поэтому баланс движения капитала и финансовых опе-
раций показывает чистые поступления иностранной валюты от всех сделок с ак-
тивами.
Положительное сальдо счета движения капитала и финансовых операций
определяется как чистый приток капитала в страну. Наоборот, чистый отток (или
вывоз капитала) возникает на фоне дефицита счета движения капитала и финан-
совых операций, когда расходы на покупки активов за границей превосходят до-
ходы от их продажи за рубеж.

Взаимосвязь счетов Взаимосвязь текущего счета и финансового счета
платежного может быть представлена алгебраически путем пос-
баланса. Колебания ледовательных преобразований основного макро-
валютного курса экономического тождества:
Y=C+I+G+X
как инструмент
U "
автоматического
Y-C—G = C + I+G+X-(C + G)
урегулирования
платежного баланса II
Sn = / + Хп, где Sn — национальные сбережения

(I — S) + Хп — О (в режиме гибкого валютного кура
без вмешательства Центрального Банка).
Величина (I — 5? представляет собой избыток внутренних инвестиций над
внутренними сбережениями и характеризует сальдо счета движения капитала и фи-
нансовых операций. Счет текущих операций фиксирует, каким образом формирует-
ся сумма, получаемая из-за границы в обмен на отечественный чистый экспорт
(включая чистую выручку от использования отечественных факторов производ-
ства). Поэтому величина Хп отражает сальдо счета текущих операций.
Из основного макроэкономического тождества следует, что финансовый счет
и текущий счет платежного баланса уравновешивают друг друга, то есть
Х˜М = Х =-(I˜S)=S-I.
Внутренний баланс
Внешний баланс
Это означает, что дефицит платежного баланса по текущим операциям фи-
нансируется в основном чистым притоком капитала на финансовый счет:

Г„ <0=>Х-М <0=>ЛГ<М
r
=>
-S>0=$I-S Приток капитала из-за рубежа (должники).

Если инвестиции превышают национальные сбережения (I > S), то изли-
шек инвестиций должен финансироваться из-за рубежа за счет иностранных зай-
мов. Эти займы позволяют стране импортировать товаров и услуг больше, чем эк-
спортировать (М > X), то есть чистый экспорт является отрицательной величиной
(Хп < 0). На мировой арене страна выступает в качестве должника.
Наоборот, если национальные сбережения превышают внутренние инвести-
ции, то избыточные сбережения используются для кредитования зарубежных парт-
неров. Им требуются эти кредиты, поскольку экспорт товаров и услуг из данной
Глава 34. Платежный баланс 365

страны превышает импорт (X > М), то есть чистый экспорт является положитель-
ной величиной (Хп > 0). На мировой арене страна выступает в качестве кредитора.
Следовательно, активное сальдо текущего счета сопровождается чистым отто-
ком капитала, так как избыточные средства текущего счета будут использованы
для покупки недвижимости за рубежом или предоставления займов другим стра-
нам:

Хп>0=эХ-М>0=$Х>М
I-S<0=>I<S=> Отток (вывоз) капитала за границу (кредиторы).
Для того чтобы поступления от всех сделок балансировали совокупные рас-
ходы, необходимо, чтобы дефицит текущего счета в точности соответствовал по-
ложительному сальдо финансового счета или наоборот — дефицит счета движе-
ния капитала и финансовых операций должен в точности соответствовать актив-
ному сальдо текущего баланса. Такое взаимоурегулирование счетов платежного
баланса осуществляется при условии, что Центральный Банк не предпринимает
валютных интервенций и не изменяет величины официальных валютных резервов. В
этом случае на фоне притока капитала появляется тенденция к относительному
удорожанию национальной валюты, а на фоне оттока капитала — к ее относитель-
ному удешевлению. Свободные колебания валютного курса являются механизмом
автоматического уравновешивания текущего и финансового счетов платежного
баланса.

Необходимость такого взаимоурегулирования исче-
Официальные
зает, если Центральные Банки стремятся предотвра-
валютные резервы
тить свободные колебания валютного курса и ока-
Центрального
зывают воздействие на него, покупая и продавая
Банка. Влияние
иностранную валюту из официальных валютных ре-
макроэкономичес-
зервов. Официальные валютные резервы, как прави-
кой политики на
ло, включают золото, иностранную валюту, кредит-
состояние платеж-

стр. 1
(из 2 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>