стр. 1
(из 4 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

Глава 56
Инвестиции в расширенном воспроизводстве

Коренная проблема переходной экономики — создание условий для устой-
чивого экономического роста. Преодоление спада и переход к экономическому
росту достигаются увеличением инвестиций в экономику и улучшением исполь-
зования имеющегося экономического потенциала. Решающее и долговременное
значение при этом имеют существенное увеличение инвестиций и повышение их
качества.

Содержание Инвестиции в экономике определяются с разных
инвестиций позиций. В самом широком смысле — это вложение
и их формы капитала с целью получения дохода. С точки зрения
финансового подхода — это приобретение ценных
бумаг, вложения в них. Для финансирования инвестиций необходимо выделение
части сбережений, в силу чего инвестиции выступают отказом от текущего по-
требления во имя увеличения выпуска продукции и потребления в будущем.
С макроэкономической точки зрения инвестиции имеют более конкретный смысл:
они выступают как затраты на вложения в основные производственные фонды
(основной капитал), в жилищное строительство и в прирост запасов. Приобре-
тение ценных бумаг инвестированием, с макроэкономической точки зрения,
не является.
На различных фазах национального общественного воспроизводства процесс
инвестирования выступает по-разному: как процесс вложения средств; осуществ-
ление деятельности по созданию объектов инвестирования и, наконец, ввод в дей-
ствие вновь созданных фондов в различных сферах. В процессе инвестирования
переплетаются источники и задачи простого и расширенного воспроизводства,
возмещения и накопления, что порождает особые структурные выделения в инве-
стициях, их особые формы и разновидности. С точки зрения структуры народного
хозяйства инвестиции выступают в виде особого комплекса отраслей инвестици-
онной сферы, в котором ключевую роль играют капитальное строительство и про-
мышленность стройматериалов, отрасли машиностроения, ориентированные на
капитальное строительство.
В настоящее время в законодательстве и статистике России выделяются сле-
дующие характеристики инвестиций и инвестиционной деятельности.
Инвестиционная деятельность — это вложение инвестиций и совокупность
практических действий по их реализации.
Участниками инвестиционной деятельности могут быть как физические, так
и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и междуна-
родные организации.
Инвестор — это юридическое или физическое лицо, принимающее решение
и осуществляющее вложение собственных или заемных денежных, а также иных
привлеченных имущественных или интеллектуальных ценностей в инвестицион-
ный проект и обеспечивающее их целевое использование.
Различаются финансовые вложения и инвестиции в нефинансовые активы.
Инвестиции делятся по источникам вложения: на собственные и привлеченные;
по формам собственности: на отечественные и иностранные, государственные и
частные.
Финансовые вложения представляют собой вложения денежных средств, ма-
териальных и иных ценностей в ценные бумаги других юридических лиц, процент-
Часть III. Теоретические основы национальной экономики
714

ные облигации государственных и местных займов, уставные (складочные) капи-
талы других юридических лиц, созданных на территории страны, капитал пред-
приятий за рубежом и т.п., а также займов, предоставленных юридическому лицу
другим юридическим лицом.
Финансовые вложения, осуществленные предприятием, в зависимости от
срока погашения займов и кредитов подразделяются на долгосрочные (более одно-
го года) и краткосрочные (с получения доходов в течение года).
Инвестиции в нефинансовые активы — это инвестиции в основной капитал,
затраты на капитальный ремонт, инвестиции на приобретение земельных участ-
ков и объектов природопользования, инвестиции в нематериальные активы (па-
тенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские и опытно-
конструкторские разработки и т. д.), на прирост запасов материальных оборотных
средств.
Инвестиции в основной капитал представляют собой совокупность затрат, на-
правленных на приобретение, создание и воспроизводство основных фондов (но-
вое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение
объектов, приобретение машин, оборудования, инструмента и инвентаря, на фор-
мирование основного стада, многолетние насаждения и т. д.).
Нематериальные активы — это патенты, лицензии, права пользования земель-
ными участками, объектами природопользования, авторские права, организаци-
онные расходы, торговые марки, товарные знаки, программные продукты, ноу-
хау и т. д.
Капитальный ремонт основных фондов (средств) подразделяется на капиталь-
ный ремонт оборудования, машин, транспортных средств, зданий и сооружений.
Инвестиции на прирост запасов материальных оборотных средств — это затра-
ты, которые слагаются из поступлений оборотных средств в запасы и их выбытия
и определяются как разница между поступлениями продукции в запасы и изъяти-
ями из них.
Источниками финансирования инвестиционного процесса являются соб-
ственные и привлеченные средства.
К собственным средствам относятся:
— прибыль, остающаяся в распоряжении предприятий и организаций;
— амортизация;
— накопления;
— суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения ущерба,
и т. п.
В состав привлеченных средств входят:
— кредиты банков, средства от продажи акций, благотворительные и иные
взносы и средства;
— различные формы заемных средств, в том числе кредиты;
— средства из федерального бюджета и бюджетов субъектов Российской Фе-
дерации;
— средства внебюджетных фондов;
— иностранные инвестиции.
Инвестиции в основной капитал по своей технологической структуре слага-
ются из стоимости следующих видов работ и затрат: всех видов строительных ра-
бот; работ по монтажу оборудования, инструмента и инвентаря, машин и обору-
дования; прочих капитальных работ и затрат.
По направлениям воспроизводства основных фондов инвестиции в основной
капитал подразделяются на инвестиции, направляемые на новое строительство,
расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предпри-
Глава 56. Инвестиции в расширенном воспроизводстве 715

ятий и поддержание действующих мощностей.
Составной частью финансовых инвестиций и инвестиций в нефинансовые
активы являются иностранные инвестиции.

Особенности В условиях переходной экономики инвестиции и
инвестиционной инвестиционная сфера претерпели в России значи-
деятельности тельные изменения. Они отражают как радикальные
в переходной перемены в условиях общественного воспроизвод-
экономике ства, так и кризисную ситуацию в экономике.
Переход от централизованной системы на ры-
ночные основы хозяйствования закономерно вызвал радикальный пересмотр ин-
вестиционной деятельности. Уход государства из данной сферы, вызвавший из-
менение практики финансирования капитального строительства и ориентацию на
расширение инвестиционной деятельности предприятий за счет собственных и за-
емных средств, чрезмерно высокое ожидание иностранных инвестиций, — все это
явилось решающими факторами, предопределившими изменение структуры, ис-
точников и объема инвестиционных затрат. В результате в инвестиционной дея-
тельности выявились следующие тенденции.
Во-первых, за годы реформирования экономики существенно изменилась
структура капитальных вложений за счет всех источников финансирования по
формам собственности. Так, если в 1992 г. доля государственной собственности
составляла 81%, муниципальной — 6%, смешанной (включая предприятия с ино-
странными инвестициями) — 10%, частной — 3%, то в 1999 г. структура капиталь-
ных вложений по формам собственности была уже принципиально иной: доля го-
сударственной собственности снизилась до 21,3%, муниципальной — до 4,7%, сме-
шанной российской собственности — увеличилась до 37,9%, а частной — до 25,9%.
Во-вторых, государство сократило свое участие в инвестиционной сфере.
Доля инвестиций в основные фонды, финансируемых за счет бюджета, снизилась
с 16,6% от общего объема инвестиций в 1992 г. до 6,6% в 1999 г.
В-третьих, серьезные изменения происходят в структуре источников финан-
сирования капитальных вложений: повышается доля средств негосударственного
сектора экономики; увеличивается объем средств населения, направляемых на ин-
дивидуальное жилищное строительство. В 1999 г. объем индивидуального жилищ-
ного строительства по сравнению с предыдущим годом возрос почти на 18%, а его
доля в общем объеме ввода жилья достигла почти 50%, что на 10 процентных пун-
ктов выше, чем в 1998 г.
Сохраняют свое значение основного источника капитальных вложений соб-
ственные средства предприятий. За годы реформирования экономики сформиро-
валась устойчивая тенденция децентрализации инвестиционного процесса — доля
этих средств постоянно увеличивается.
В-четвертых, в целом произошло определенное, хотя и недостаточное, уве-
личение иностранных инвестиций.
Противоречия кризисного развития российской экономики особенно болез-
ненно проявили себя в инвестиционной сфере, что нашло целый ряд острых про-
явлений. *
Во-первых, происходит опережающий по сравнению с общим падением про-
изводства спад в инвестиционной деятельности. В результате объем инвестиций в
1999 г. составил всего 23,4% от уровня 1990 г. Столь глубокое падение инвестиций в
экономику беспрецедентно и имеет серьезные последствия — подрыв условий не толь-
ко расширенного, но и простого воспроизводства, резкое отставание в совершенство-
вании капиталоемких отраслей и техническом перевооружении производства.
Часть III. Теоретические основы национальной экономики
716

Во-вторых, сокращается доля валового накопления в использованном ВВП.
Валовое накопление в целом по экономике показывает чистое приобретение ре-
зидентами товаров и слуг, произведенных или поступивших по импорту в текущем
периоде, но не потребленных в нем. Данный показатель включает накопление ос-
новного капитала, изменение запасов материальных оборотных средств и чистое
приобретение ценностей. В 1995 г. доля валового накопления в использованном
ВВП России составила 25,3%, в 1997 г. — 22,9%, в 1999 г. — 15,5%.
В-третьих, большие объемы недоинвестирования привели к возникновению
воспроизводственных проблем — образовалась значительная масса обесцененных
кризисом, физически и морально изношенных производственных фондов. Сред-
ний возраст машин и оборудования в промышленности (по крупным и средним
предприятиям) в 1998 г. превысил 17 лет, причем подавляющая часть фондов мо-
рально устарела и эксплуатируется за пределами сроков морального и физическо-
го износа. Около 45% фондов не отвечают современному техническому и техноло-
гическому уровню производства и превратились в фактор снижения его эффек-
тивности. Так, степень износа основных фондов (по крупным и средним
предприятиям) в целом по народному хозяйству на начало 1999 г., составила 43,5%,
в промышленности — 52,9%, в сельском хозяйстве — 48,8%, в строительстве —
40,7%, в том числе степень износа машин и оборудования составила в промыш-
ленности 68,1%, в сельском хозяйстве — 66,9%, в строительстве — 65,3%.
В 1999 г. коэффициент обновления основных фондов (отношение стоимости
основных фондов, введенных в действие в течение года, к стоимости основных
фондов на конец года, в процентах) составил 2%, а коэффициент выбытия основ-
ных фондов (отношение ликвидированных за год основных фондов к их наличию
на начало года, в процентах) — 3%.
В-четвертых, технологическая структура капитальных вложений не способ-
ствует процессам обновления фондов. Доля затрат на оборудование имеет тенден-
цию к уменьшению.
В-пятых, углубилась дифференциация регионов по их инвестиционной ак-
тивности.
В-шестых, высокие инвестиционные риски в результате завышенной цены
инвестиционных ресурсов по сравнению с инфляцией и низкая норма рентабель-
ности все еще делают недоступными инвестиции для реального сектора экономи-
ки. Вложения в реальный сектор являются малопривлекательными для банковс-
кого капитала и других финансовых институтов. Потенциальные инвесторы пред-
почитают работать на рынке «коротких» денег и вкладывать финансовые средства
в более надежные и доходные активы. Положение в инвестиционной сфере также
усугубляется низкими темпами реструктуризации банковской системы. Ставка
рефинансирования все еще несопоставима с уровнем рентабельности (прибыль-
ности) подавляющего большинства организаций реального сектора экономики.
Это обусловливает недоступность привлечения заемных средств и, помимо других
факторов, мотивацию предприятий в части инвестиционной деятельности только
на поддержание и частичную замену устаревшего производственного аппарата за
счет ограниченных собственных финансовых ресурсов. В процессе активизации
инвестиционной деятельности практически не задействованы банковская систе-
ма и фондовый рынок. Удельный вес указанных секторов экономики в источни-
ках финансирования инвестиций в основной капитал крайне незначителен и не
превышает в настоящее время 5%.
В 1999 и в 2000 гг. произошел позитивный сдвиг в динамике инвестиций.
Впервые за годы кризиса было зафиксировано постепенное их увеличение на об-
щем фоне оживления производства. Закреплению указанной тенденции противо-
Глава 56. Инвестиции в расширенном воспроизводстве 717

действуют высокий государственный долг, высокий уровень кредиторской задол-
женности предприятий, значительный вывоз капитала из страны и ряд других фак-
торов. Однако сложившаяся к настоящему времени макроэкономическая ситуа-
ция способствует созданию благоприятных условий для оживления инвестицион-
ного процесса: существенно снизилась инфляция, которая составила в 1999 г.
36,5% по сравнению с 84,4% в 1998 г.; стабилизируется национальная валюта; рас-
тет производство в реальном секторе экономики.
Активизации инвестиционного процесса будут способствовать сокращение
доли средств, отвлекаемых с внутреннего рынка для покрытия дефицита государ-
ственного бюджета; предоставление государством гарантий по возврату части за-
емных средств с целью расширения источников финансирования; участие госу-
дарства в кредитовании инвестиционных проектов на основе разделения риска с
инвестором и другими кредиторами; применение механизма санации и банкрот-
ства предприятий для наиболее эффективного использования накоплений.
В условиях относительной финансовой стабилизации меняют свое отно-
шение к инвестиционной деятельности и российские коммерческие банки. Они
начинают вкладывать деньги в наиболее перспективные отрасли экономики, вы-
бирая проекты с коротким сроком окупаемости. Предпочтение отдается проек-
там в области энергетики, машиностроения, электроники и переработки сель-
хозпродукции.
Среди факторов, которые могут способствовать устойчивому закреплению
наметившейся позитивной тенденции и оживлению активности в инвестицион-
ной сфере, можно выделить:
• улучшение макроэкономической конъюнктуры и инвестиционного кли-
мата для отечественных и иностранных инвесторов, обеспечение роста
инвестиционной активности частного сектора и сектора смешанной фор-
мы собственности. Для этого особое значение имеют стабилизация инф-
ляции на низком уровне, снижение процента за долгосрочный банковс-
кий кредит;
• развитие системы государственной поддержки инвестиционной сферы,
что предполагает предоставление гарантий, обеспечение прав инвесторов,
защиту их собственности;
• развитие организационно-правовых условий для целевого использования
амортизации, создание налоговых стимулов для капитализации прибыли и
переливов капитала для страхования инвестиций, развитие ипотеки и т. д.;
• меры для предотвращения утечки капитала за рубеж и создание условий
для возврата отечественного капитала в страну;
• стимулирование привлечения иностранных инвестиций.

Улучшению инвестиционной деятельности должно
Пути
способствовать изменение в организации и управ-
совершенствования
лении инвестициями и инвестиционной сферой
инвестиционной
в целом.
деятельности
Размещение инвестиций на конкурсной основе.
Концепция новой инвестиционной политики предусматривает переход от распре-
деления государственных инвестиций на производственные цели к их размеще-
нию на конкурсной основе.
Бюджетные средства, размещаемые на конкурсной основе, выделяются для
финансирования высокоэффективных проектов. Основными целями конкурсно-
го размещения централизованных инвестиционных ресурсов являются стимули-
рование инвестиционной активности, привлечение средств частных и отечествен-

стр. 1
(из 4 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>