ОГЛАВЛЕНИЕ

1.16. Задачи.
Срок погашения долга – 10 лет. При выдаче кредита была использована сложная учетная ставка 4 % годовых. Величина дисконта за 6-й год срока долга составила 339,738624 д.е. Какова величина дисконта за 3-й и 8-й годы в сроке долга? Какова сумма кредита? Ответ получить двумя способами.
На вклад начисляются сложные проценты 8 % годовых. Проценты за 6-й год вклада составили 117,546246 д.е. Какова величина процентов за 3-й и 8-й годы вклада? Какова сумма вклада к концу 8-го года? Ответ получить двумя способами.
Сравнить темпы наращения суммы долга по простым процентным ставкам i и d, полагая их равными. Результат сравнения показать на рисунке в виде кривых наращения. Покажите на рисунке величину дохода кредитора, считая заданным срок долга. Для каждой из процентных ставок i и d сделать расчеты суммы погашаемого долга в следующей кредитной операции: ссуда в 10 тыс. д.е. выдана под ставку 12 % годовых с ежемесячным начислением простых процентов. Срок долга 0,5 года, 1 год, 1,5 года. Сравнить для ставок i и d доход кредитора за каждый месяц и весь срок долга. Соответствуют ли результаты расчетов построенным кривым ? Какой можно сделать вывод?
Используя выкладки из предыдущей задачи, сравнить скорости дисконтирования по простым ставкам i и d. Нарисовать дисконтные кривые. На рисунке показать величину дисконта, считая заданным срок долга. Сравнить результаты учета векселя на сумму 300 тыс. д.е. методами математического и банковского дисконтирования простыми процентами 6 % годовых за три месяца до погашения. Каков ежемесячный доход кредитора в каждом случае и доход за весь срок? На какую сумму был бы учтен вексель каждым из методов за 0,5 года и 9 месяцев до погашения? Соответствуют ли результаты расчетов построенным кривым?
Сравнить между собой методы наращения по номинальным процентным ставкам i(m) и d(m), полагая их равными. Результат сравнения показать на рисунке в виде кривых наращения. Рассчитать сумму погашаемого долга, полученную каждым из методов, для ссуды в 1000 д.е. при ежемесячном начислении процентов по номинальной ставке 6% годовых в течение 0,5 года, 1 года, 2 лет, 3 лет. Проверьте соответствие результатов расчетов построенным кривым.
В условиях предыдущей задачи рассчитать соответствующие эффективные процентные ставки. Как объяснить неравенство ief > def ?
Доказать, что эффективная процентная ставка измеряет реальный относительный доход, получаемый в целом за год от начисления процентов.
Сравнить скорости дисконтирования по номинальным процентным ставкам i(m) и d(m). Показать на рисунке дисконтные кривые. Для заданного срока долга показать на этом рисунке величину дисконта. Используя данные методы дисконтирования, сделать расчеты современной стоимости и величины дисконта для следующей финансовой операции. Финансовый инструмент на сумму 8000 д.е. продан за 5 лет до погашения. Дисконтирование долга осуществляется ежеквартально по номинальной ставке 5 % годовых. Соответствуют ли результаты расчетов построенным кривым ?
Сумма 1000 д.е. размещена на депозит. Определить величину вклада через 1 год и через 3 года, если для наращения применяется номинальная процентная ставка 8 % годовых при начислении процентов а) ежемесячно б) каждые полгода. Сформулировать зависимость от m наращенной суммы долга при наращении по номинальной процентной ставке. Для случаев а) и б) рассчитать соответствующие эффективные процентные ставки. Объяснить полученное соотношение между эффективными ставками.
Известно, что эффективная процентная ставка составляет 15 % годовых. Найти соответствующие номинальные процентные ставки i (4), i(12), i(52) , i(365). Объяснить поведение процентных ставок.
Известно, что эффективная учетная ставка составляет 12 % годовых. Найти соответствующие номинальные учетные ставки d (4), d(12), d(52) , d(365). Объяснить поведение процентных ставок.
5000 д.е. должны быть возвращены через 4 года. Определить современную величину погашаемого долга и величину дисконта, если дисконтирование долга осуществляется по номинальной учетной ставке 6 % годовых а) ежеквартально б) каждые полгода. Сформулировать зависимость от m современной величины погашаемого долга, если для дисконтирования применяется номинальная учетная ставка. Для случаев а) и б) рассчитать соответствующие эффективные учетные ставки. Объяснить полученное соотношение между эффективными ставками.
Определить результат наращения суммы 100 д.е. по ставкам простых и сложных процентов iпр. = iсл. = i(m) = ? = d(m) = dсл. = dпр. = 10 % годовых для следующих сроков: 90 дней, 180 дней, 1 год, 2 года и m = 2. Финансовый год равен 360 дням. Какие свойства наращенной суммы долга можно установить по этим расчетам? Какая схема начисления процентов и для каких сроков выгоднее кредитору (заемщику)? Привести пример операции, когда применяется наращение по процентной ставке i, по учетной ставке d, по непрерывной ставке ?.
Определить современную величину 1000 д.е., если дисконтирование долга производится по ставкам простых и сложных процентов iпр. = iсл. = i(m) = ? = d(m) = dсл. = dпр. = 13 % годовых для следующих сроков долга: 90 дней, 180 дней, 1 год, 2 года и m = 2. Финансовый год равен 360 дням. Какие свойства современной стоимости долга можно установить по этим расчетам? Какая схема начисления процентов и для каких сроков выгоднее кредитору (заемщику)? Привести пример операции, когда для учета долга применяется математическое дисконтирование, банковское дисконтирование.
Определить срок долга, за который сумма 5000 д.е. вырастет до значения 7000 д.е. при начислении сложных процентов по ставкам i = i (4) = i(12) = d = d (4) = d(12) = ? = 0,15. Результат проиллюстрировать на рисунке. Какое свойство наращенной суммы долга можно установить по этим расчетам?
При условии, что ? = 0,1, найти значения эквивалентных процентных ставок: а) i, i (4), i(12), i(52) , i(365) ; б) d, d (4), d(12), d(52) , d(365) .
Сделать вывод.
Определить величину силы роста при непрерывном начислении процентов в течение 3 лет, которая эквивалентна: а) учету в банке долгового обязательства за 3 года до погашения по годовой учетной ставке 15 %; б) сложной процентной ставке 14 % годовых с ежемесячным начислением процентов; в) сложной процентной ставке 8,5 % годовых с начислением процентов каждые 3 месяца.
В условиях предыдущей задачи срок долга 9 месяцев.
Определить сложную процентную ставку с ежемесячным начислением процентов, эквивалентную силе роста 8 % при непрерывном начислении процентов в течение 9 месяцев.
Предполагается, что годовая интенсивность процентов является кусочно-непрерывной функцией времени:
.
Найти дисконтный множитель ?(t) для всех . Определить современную величину 500 д.е., подлежащих выплате через: а) 3 года; б) 10 лет.
Долг в размере 1000 д.е. должен быть погашен через 1,5 года. При выдаче кредита использовалась переменная годовая процентная ставка: в первые три месяца срока долга 8 %, в следующие три месяца 8,5 %, затем полгода 9 % и последние полгода 10 %. Какова сумма кредита? Рассмотреть математическое и банковское дисконтирование по простым и сложным процентным ставкам, включая непрерывную.
Необходимо учесть долговое обязательство на сумму 50000 д.е. за 4 года до погашения. Банк для учета обязательств применяет сложную процентную ставку 5 - 7% годовых. Проценты могут начисляться 1, 2 или 4 раза в год. Указать условия договора, по которому это обязательство может быть учтено.
При выдаче кредита на 200 дней под 10% годовых кредитор удерживает комиссионные в размере 0,5% от суммы кредита. Ставка налога на проценты 10%. Какова доходность операции для кредитора?
Обязательство об уплате 8000 д.е. 01.03 и 12000 д.е. 30.09 пересмотрено так , что первая выплата в сумме 6000 д.е. будет произведена 01.02, а остальная часть долга гасится 15.11. Для замены обязательства применялась сложная процентная ставка 6% годовых. В финансовом году 365 дней.
1) Определить сумму погашаемого остатка. Уравнение эквивалентности составить относительно 01.03 и относительно 01.02. Что выражает уравнение эквивалентности в каждом случае? Зависит ли ответ от выбранного момента времени для составления уравнения эквивалентности?
2) Какой суммой, выплачиваемой сегодня, можно было бы заменить старое обязательство?
Реструктуризация государственного долга была произведена следующим образом. Долг в сумме 1,4 млрд. д.е., который должен быть выплачен 1 января 1995 года, преобразован в облигации, выпущенные под гарантии правительства. По этим облигациям государство, начиная с 1 января 1995 года дважды в год выплачивает равные суммы до 2007 года. Для реструктуризации долга использовалась ставка (сложная) 3 % годовых. Какова сумма отдельного погасительного платежа ?
Предполагается, что годовая интенсивность процентов – показательная функция времени. Начальное значение интенсивности процентов 0.1, а годовой темп изменения интенсивности процентов установлен на уровне 1,1; 1; 0,9. Рассчитать значения множителя наращения для следующих сроков долга: 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9 лет. Сделать рисунок.
Годовая интенсивность процентов – показательная функция времени ?(t) = ?0at. Получить зависимость от времени дисконтных множителей для возможных значений a. Сделать рисунок.
Предполагается, что годовая интенсивность процентов - показательная функция времени ?(t) = 0,12 at. Найти современную стоимость 500 д.е., подлежащих выплате через 2 года, если годовой темп изменения интенсивности процентов установлен на уровне 0,8; 1,1; 1. Объяснить соотношение между полученными суммами. Проверьте соответствие результатов расчетов рисунку, полученному в предыдущей задаче.
Предполагается, что годовая интенсивность процентов – линейная функция времени. Определить срок удвоения суммы долга, если начальное значение интенсивности процентов 0.1, а годовой прирост интенсивности процентов составляет 0.05, – 0.05 и 0. Результат показать на рисунке.
Годовая интенсивность процентов - линейная функция времени ?(t) = ?0 + at. Получить зависимость от времени дисконтных множителей для возможных значений a. Сделать рисунок.
Предполагается, что годовая интенсивность процентов - линейная функция времени ?(t) = 0,13 + at. Найти современную стоимость 2000 д.е., подлежащих выплате через 3 года, если годовой прирост интенсивности процентов составляет 0.04, – 0.04 и 0. Объяснить соотношение между полученными суммами. Проверьте соответствие результатов расчетов рисунку, полученному в предыдущей задаче.
Заем величиной 10000 д.е. должен быть оплачен в течение 10 лет постоянной обычной рентой, выплачиваемой ежемесячно. Сумма ежемесячного платежа рассчитывается на основе ежемесячной процентной ставки 1%. Найти:
а) сумму ежемесячного взноса;
б) величину погашенного основного долга и выплаченных процентов к концу первого года;
в) номер платежа, после которого невыплаченный долг становится меньше 5000 д.е.
Четырехгодичный контракт предусматривает взносы в два этапа с начислением на них сложных процентов по годовой процентной ставке 0,08 на первом этапе в течение первых 1,5 лет и по годовой процентной ставке 0,1 на втором этапе в последующие 2,5 года. На первом этапе взносы по 5000 д.е. производятся в конце каждого полугодия. На втором этапе взносы по 8000 д.е. производятся в конце каждого квартала. Найти величину вклада к концу четвертого года контракта.
Должник согласен оплатить заем величиной 3000 д.е. пятнадцатью годовыми выплатами величиной 500 д.е. с первой выплатой через 5 лет. Найти доходность этой сделки.
Заем величиной 5000 д.е. погашается одинаковыми ежемесячными взносами. На долг ежемесячно начисляются сложные проценты по ставке 12% годовых. За какой срок долг будет погашен, если ежемесячный взнос составляет: а) 50 д.е.; б) 100 д.е.?
Для покупки через 12 лет оборудования за 200 000 д.е. фирма каждый год вкладывает деньги в резервный фонд для начисления сложных процентов по годовой процентной ставке 0,06. Первоначальные взносы были по 11855,41 д.е. После 8 лет банк увеличил годовую процентную ставку до 0,08. Какой величины были взносы в оставшийся период?
Определите ставку внутренней нормы доходности инвестиционного проекта со следующим потоком платежей: (-20, -35, -25, 25, 45, 45, 20). Ставка банковского процента равна 20 %. Следует ли осуществлять проект?
Рассчитать показатели эффективности инвестиционного проекта с начальными инвестициями 10000 д.е. и постоянными доходами 4000 д.е. в год. Ставка процента 8% годовых.
Сравнить проекты (-50, -50, -45, 65, 85, 85, 20, 20) и
(-60, -70, -50, -40, 110, 110, 110, 110) по критерию максимального NPV и по критерию максимального IRR. Указать преимущество выбранного проекта в каждом случае. Ставка процента 15 % годовых.
Инвестор рассматривает возможность помещения денег в один из следующих займов. Заем А: за цену покупки 10000 д.е. инвестор будет получать 1000 д.е. в год, выплачиваемых ежеквартально на протяжении 15 лет. Заем В: за цену покупки 11000 д.е. инвестор будет получать годовой доход 605 д.е., выплачиваемых ежегодно на протяжении 18 лет, и возмещение его расходов в конце этого срока.
Инвестор может ссужать или занимать деньги под 4 % годовых. Какой проект является более выгодным для инвестора?
Определить годовую внутреннюю доходность облигации А со следующим потоком платежей:
Облигация
ti [годы]
0
1
1,5
1,8
2
А
-100
+10
+20
+30
+140


Известны безрисковые процентные ставки r(1) = 0,05; r(1,5) = 0,06; r(2) = 0,065. Построить кривую доходностей, используя квадратичное интерполирование. Зная кривую доходностей, определить рыночную цену облигации со следующим потоком платежей:
Срок, годы
0,5
1
1,5
1,8
Платеж
10
10
10
110
Купонные 10%-ные облигации, каждая номиналом 1000 д.е. и годовой внутренней доходностью 8%, имеют сроки до погашения 10 и 20 лет соответственно. Определить размер премии для каждой облигации в данный момент и через год при условии, что внутренняя доходность облигаций остается постоянной до их погашения. Сравнить изменения премий. Купонные платежи производятся ежегодно. Решение задачи показать на рисунке.
Купонные 10%-ные облигации, каждая номиналом 1000 д.е. и годовой внутренней доходностью 12%, имеют сроки до погашения 8 и 15 лет соответственно. Определить размер дисконта для каждой облигации в данный момент и через год при условии, что внутренняя доходность облигаций остается постоянной до их погашения. Сравнить изменения дисконтов. Купонные платежи производятся ежегодно. Решение задачи показать на рисунке.
По 6% купонной облигации номиналом 200 д.е. обещают производить каждый квартал купонные платежи. Определить цену облигации в момент, когда до погашения облигации остается: а) 16 месяцев; б) 15 месяцев.
По 10% - ной купонной облигации номиналом 1000 д.е. в конце каждого квартала обещают производить купонные выплаты в течение 5,2 лет. Внутренняя доходность облигации составляет 8% годовых. Определить котируемую цену облигации и величину накопленного купонного дохода, который должен оплатить покупатель облигации.
Дана 10%-ная купонная облигация номиналом 1000 д.е., по которой обещают производить купонные выплаты дважды в году течение 4-х лет. Определите величину дюрации и показателя выпуклости облигации, если безрисковые процентные ставки для всех сроков одинаковы и равны: а) 10%; б) 9%; в) 8% годовых.
Дана купонная облигация номиналом 1000 д.е., по которой обещают производить купонные выплаты дважды в году в течение 4-х лет. Безрисковые процентные ставки одинаковы для всех сроков и составляют 10% годовых. Определите величину дюрации и показателя выпуклости облигации, если купонная ставка составляет:
а) 7%; б) 8% ; в) 10% годовых.
Даны две облигации с 10%-ными купонными ставками и номиналом 1000. Одна из них имеет срок до погашения 4 года, а другая - 15 лет. По обеим облигациям производятся ежегодные процентные платежи. Предположив, что доходность облигаций возрастает с 10% до 14%, рассчитайте цену облигаций до и после изменения процентных ставок. Объясните различия в процентных изменениях цен облигаций.
Не производя вычислений, ранжируйте следующие облигации по дюрации:
Облигация
Срок до погашения
Купонная ставка
Внутренняя доходность
А
30 лет
10 %
10%
В
30 лет
0 %
10 %
С
30 лет
10 %
7 %
D
5 лет
10 %
10 %
Можно ли сказать, не производя вычислений, какая из трех облигаций будет иметь большее процентное изменение цены при изменении безрисковых процентных ставок на одну и ту же величину? Предполагается, что облигации продаются с одной и той же внутренней доходностью.
Облигация
Срок до погашения
Купонная ставка
А
9 лет
8 %
В
11 лет
10 %
С
12 лет
11 %

Даны две облигации, потоки платежей по которым заданы в таблицах
срок, годы
1
2
3
4
платеж
10
10
10
300

срок, годы
2
3
4
5
платеж
10
10
10
300
Внутренняя доходность облигаций составляет 8% годовых. Определите дюрацию и показатель выпуклости этих облигаций.
Дана облигация, поток платежей по которой задан в таблице
срок, годы
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
платеж
4
4
5
5
5
100
Безрисковые процентные ставки для всех сроков одинаковы и равны 6% годовых. Все платежи по облигации отсрочили на 0,5 года. Оцените процентное изменение цены облигации с отсроченными платежами, если безрисковые процентные ставки для всех сроков увеличились на 1%.
Дана 10%-ная купонная облигация с полугодовыми купонами. Внутренняя доходность облигации равна 6%. Определите дюрацию облигации, когда до ее погашения остается лет, если n = 1,2,…,10. Зависимость дюрации от срока до погашения показать на рисунке.
Дана 6%-ная купонная облигация с ежегодными купонами. Внутренняя доходность облигации равна 15%. Определите дюрацию облигации, когда до ее погашения остается n лет, если n = 1,2,…,20. Зависимость дюрации от срока до погашения показать на рисунке.
Дана 6%-ная купонная облигация с полугодовыми купонами. Внутренняя доходность облигации равна 15%. Определите дюрацию облигации, когда до ее погашения остается лет, если n = 1,2,…,30. Зависимость дюрации от срока до погашения показать на рисунке.
Дана купонная облигация со следующими характеристиками: номинал 1000 д.е., срок до погашения 9,25 лет, купонные платежи каждые полгода. Внутренняя доходность облигации 9% годовых. Сравнить относительные изменения цены облигации при изменении ее внутренней доходности на величину ± 2% для купонных ставок 8% и 9% годовых.
Рассматривается 8% купонная облигация номиналом 1000 д.е., по которой обещают производить купонные выплаты дважды в году в течение 3-х лет. Безрисковые процентные ставки одинаковы для всех сроков и равны 10% годовых.
1) Вычислить дюрацию и показатель выпуклости облигации;
2) оценить относительное изменение цены облигации при изменении процентных ставок на ± 1%, используя а) только дюрацию облигации; б) дюрацию и показатель выпуклости облигации. Указать роль каждого из показателей в оценке изменения цены облигации. Сделать рисунок.
На рынке имеется 9% купонная облигация номиналом 1000 д.е., по которой обещают каждый год производить купонные выплаты в течение 5 лет. Безрисковые процентные ставки одинаковы и равны 9% годовых. Найти планируемую фактическую стоимость инвестиции в облигацию в момент времени, равный дюрации облигации, если через полгода после покупки облигации процентные ставки снизились до 8,5 % , а через 1,5 года после покупки снова установились на уровне 9 % годовых.
Инвестор со сроком инвестиции 3 года рассматривает покупку 20-летней облигации, купонные платежи по которой выплачиваются каждые полгода. Номинал облигации 1000 д.е., годовая купонная ставка 8 %, доходность к погашению 10 % годовых. Инвестор ожидает, что он сможет реинвестировать купонные выплаты по годовой ставке 6 % и в конце планируемого срока инвестиции 17-летняя облигация будет продаваться с доходностью к погашению 7 % годовых. Определить годовую доходность инвестиции в эту облигацию на 3 года при этих условиях.
Имеются облигации трех видов:
Срок (годы)
В1
В2
В3
0
-855,37
-291,72
-990,91
0,5
-
10,5
-
1
-
10,5
90
1,5
-
500
-
2
1035
-
1100

Построить поток платежей от портфеля П(2000, 2000, 2000). Найти дюрацию и показатель выпуклости портфеля (рыночную процентную ставку определить из условия задачи).
Дюрации пяти видов облигаций соответственно равны: 3; 3.5; 3.75; 4.2; 4.5 лет, а их показатели выпуклости – 10, 12, 15, 20 и 25 лет2. Сформировать портфель из этих облигаций с дюрацией, равной 4 годам и наименьшим показателем выпуклости, если Для полученного значения показателя выпуклости портфеля оценить относительное изменение цены портфеля при изменении рыночной процентной ставки с 9% до 8% годовых.
Портфель составлен из облигаций трех видов. Купонные платежи по облигациям производятся раз в год.
Облигация
Купонная ставка, %
Срок погашения (лет)
Номинал, д.е.
Рыночная стоимость, д.е.
В1
7,0
5
10000
9209
В2
10,5
7
20000
20000
В3
6,0
3
30000
28050

Определить средневзвешенную доходность портфеля и внутреннюю ставку доходности.
Инвестор через два года должен осуществить за счет своего портфеля платеж 1 млн. д.е. Инвестор рассматривает возможности инвестирования в облигации двух видов В и В , параметры которых приведены в таблице:
Вид облигации
Номинал (д.е.)
Купонная ставка
Число платежей в год
Срок до погашения
В1
1000
7%
1
1 год
В2
1000
8%
1
3 года

Процентные ставки на рынке одинаковы для всех сроков и составляют 10 % годовых. Предполагается, что процентные ставки на рынке могут измениться на одну и ту же величину для всех сроков. Считая, что сразу после формирования портфеля процентные ставки а) поднялись до 11 % ; б) снизились до 9 %,
1) рассмотреть возможные альтернативы инвестора;
2) сформировать иммунизированный портфель, позволяющий инвестору через два года выполнить его обязательство.
В начальный момент времени безрисковые процентные ставки для всех сроков одинаковы и равны 8% годовых. На рынке имеются купонные облигации со следующими параметрами: A1 = A2 = 100 д.е., f1 = f2 = 10%, T1 = 2 года, T2 = 4 года. Рассчитать стратегию иммунизации портфеля при инвестировании 10000 д.е. в данные облигации сроком на 3 года, если через год после инвестирования безрисковые процентные ставки увеличились до 9% годовых.
В условиях предыдущей задачи учесть, что при покупке и продаже облигаций берутся комиссионные в размере 0,5 %.
Через 1, 2 и 3 года инвестору предстоят выплаты соответственно в размерах 400, 600 и 1000 д.е. На рынке имеются облигации А и В со следующими параметрами:
Облигация
С1
С2
С3
Р
А
20
20
100
100
В
10
100

90

Рыночная ставка для всех сроков 5% годовых. Сформировать портфель наименьшей стоимости, позволяющий инвестору:
1) выполнить его обязательства;
2) выполнить его обязательства при условии, что часть платежа, поступающего от портфеля, используется для выполнения обязательства через год.




ОГЛАВЛЕНИЕ