<< Предыдущая

стр. 31
(из 102 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>


прав пользования землей, водой и другими природными ресур-
сами, зданиями, сооружениями, оборудованием;

иных имущественных прав (в том числе и на использование
изобретений, ноу-хау, авторского права на произведение искусства,
например, сценарий, рукопись, книга и т.п.); важно, чтобы вносимое
в качестве вклада имущественное право было отчуждаемо, т.е. могло
быть передано, продано на рынке с целью удовлетворения претензий
кредиторов.

(**1) См.: Сыродоева О.Н. Новые тенденции в корпоративном праве США
и российское законодательство об акционерных обществах // Государство и
право. 1992. № 3. С. 122.

!!167

Стоимость вносимого имущества или имущественного права
определяется совместным решением участников общества. Участник
может передать в общество имущество не в собственность, а только
в пользование. В этом случае вклад участника определяется вели-
чиной арендной платы за весь срок или иной, определенный в
учредительных документах срок пользования данным имуществом.
Этот срок не может превышать установленный в учредительных
документах срок деятельности акционерного общества.

В целях предотвращения создания фиктивных компаний в момент
учреждения общества вся сумма объявленного уставного капитала
должна быть полностью распределена между учредителями. Наличие
на момент регистрации общества нераспределеиных акций, предназна-
ченных к размещению путем открытой подписки, продажи, не допус-

кается. Порядок оплаты уставного капитала следующий: в течение
первых 30 дней после получения временного свидетельства о регис-
трации общества должно быть оплачено не менее 50% его объявлен-
ной величины. В течение первого года деятельности вся сумма

уставного фонда оплачивается полностью. В противном случае об-
щество либо признается несостоявшимся (если не собрана минималь-
но необходимая сумма капитала), либо следует уменьшить объявлен-
ный уставной фонд до фактического его размера.

В силу своей устойчивости уставной фонд покрывает, как
правило, наименее ликвидные активы, такие, как земля, недвижи-
мость, оборудование. В случае создания нового акционерного общес-
тва на денежные средства, поступившие от продажи акций (уставной
капитал), приобретаются основные средства: здания, сооружения,
машины и оборудование, вычислительная техника и другое - акти-
вы, которые не предназначены для продажи. Они употребляются в
неизменной натуральной форме в течение длительного периода, на
протяжении которого их стоимость по частям переносится на выпус-
каемую продукцию.

Оборотные средства корпорации, включающие денежную налич-
ность и такие активы, которые в процессе производства должны
превратиться в наличность в ближайшем будущем, имеют, как пра-
вило, адекватное покрытие - это краткосрочная задолженность в
виде векселя или банковского кредита. Кроме того, по результатам
хозяйственной деятельности общество может получить прибыль. Часть
ее идет на выплату дивидендов, а часть либо вся прибыль может
использоваться на развитие производства.

И в случае объявления, и в случае необъявления дивидендов
их движение не затрагивает уставного фонда. Распределение прибы-
ли является самостоятельным финансовым потоком, как правило, не
затрагивающим уставного капитала общества.

!!168

Изменение уставного капитала. Оно возможно только при
условии выполнения требований законодательства, предусмотренных
для изменения устава, поскольку изменение размера уставного капи-
тала рассматривается как изменение устава. В корпорации на случай
изменения уставного капитала может быть издан специальный кор-
поративный акт, называемый Положением о порядке увеличения
(уменьшения) уставного капитала общества. Для изменения устава
необходимо специальное решение общего собрания акционеров, при-
нятое квалифицированным большинством. Фактически же в ряде
государств созданы условия для изменения размера акционерного
капитала без обращения к общему собранию.

Так, например, в Законе ФРГ "06 акционерных обществах*
закреплено, что для привлечения капитала путем эмиссии акций
могут использоваться четыре формы: обычнее увеличение капитала
за счет вкладов, условное увеличение капитала, разрешенный капи-
тал и увеличение капитала из средств общества. Они предусматри-
вают выпуск новых акций путем увеличения уставного капитала.

При условном увеличении капитала оно должно произво-
диться в той степени, в какой это обусловлено неотъемлемым правом
обмена или преимущественным правом акционера на приобретение
новых акций, которое с этой целью предоставляется АО. Однако
такое увеличение капитала все же допускается не произвольно, а,
например, для обеспечения гарантии кредиторам по облигациям, для
обеспечения преимущественного права на приобретение новых акций
наемными работниками АО за счет внесения ими денежных сумм,
выделенных к выплате из распределяемой прибыли, и в некоторых
других случаях. Одним словом, это производится для того, чтобы
освободить АО от необходимости приобретать для себя на рынке
капитала новые акции, возможно, по очень высокому курсу, т.е. для
того, чтобы обеспечить себе в этом преимущество.

В случае разрешенного капитала речь идет о полномочиях
правления на увеличение уставного капитала до определенного но-
минала путем эмиссии новых акций. Это право выдается правлению
на установленный срок. Оно обеспечивает ему возможность опера-
тивного использования благоприятного положения на рынке капита-
ла в течение этого времени, не прибегая при этом к увеличению
капитала, разрешенного общим собранием. Кроме того, в уставе
можно также предусмотреть эмиссию новых акций для наемных
работников АО посредством разрешенного капитала.

Увеличение капитала из средств общества не позволяет
эффективно нарастить уставной капитал за счет вкладов, а обе-

!1169

спечивает только номинальное его увеличение путем преобразования
фондов капитала и фондов из прибыли в уставной капитал.

Особое значение для акционеров имеет их право преимущес-
твенного приобретения новых акций, предоставляемое при эффек-
тивном увеличении капитала, которое охраняет их долевое участие
от обесценения.

Общество может принимать решения об увеличении уставного
капитала в связи с приращением имущества, переоценкой основных
фондов, наличием эмиссионного дохода, т.е. разницы между факти-
ческой ценой продажи акций и их номинальной стоимостью, а также
необходимостью привлечения дополнительных инвестиций или по
иным причинам, которые должны быть указаны в решении общего
собрания акционеров об увеличении уставного капитала.

Переоценка основных фондов общества не влечет за собой
обязательное' увеличение его уставного капитала. Такое решение
принимается обществом по своему усмотрению. Акции, выпущенные
в счет доли увеличения уставного капитала на величину переоценки
основных фондов, распределяются среди акционеров пропорциональ-
но их доле и по видам акций в уставном капитале общества,
зафиксированном в реестре акционеров, принимающих решение об
изменении размера уставного капитала.

В ГК РФ предусматривается два способа увеличения уставного
капитала: путем увеличения номинальной стоимости акций или вы-
пуска дополнительных акций. В обоих случаях общество осуществля-
ет регистрацию выпуска акций в соответствии с новым номиналом
или с номиналом следующего выпуска в Министерстве финансов РФ
(если все его акции оцениваются на сумму, равную или более 50
млрд. руб.) или его органах по месту нахождения общества (на
сумму менее 50 млрд. руб.), т.е. Министерства финансов или фи-
нансовых управлений субъектов Федерации.

Увеличение номинала акций влечет за собой изъятие из обра-
щения акций или сертификатов акций и замену их у акционеров на
новые акции или сертификаты, а также внесение соответствующего
изменения в реестр акционеров. Дополнительные акции могут быть
выпущены только после полной оплаты уставного капитала. Это
мероприятие не может быть проведено для покрытия понесенных
обществом убытков. Для акционеров общества может быть установ-
лено преимущественное право на покупку дополнительно выпускае-
мых обществом акций.

Всякая подписка на акции сопровождается принятием множес-
тва корпоративных актов. Назовем некоторые из них, имеющие
типовой характер: Извещение об открытой подписке, Обязательство
о продаже соответствующего количества акций, Свидетельство о
взносах, 06 ограничениях на подписку и др.

!!170

Увеличение уставного капитала может преследовать различные
цели. Во-первых, оно может быть направлено на привлечение допол-
нительных средств. Во-вторых, увеличение уставного капитала мо-
жет преследовать цель ликвидации слишком большого разрыва меж-
ду величиной акционерного капитала и фактическим имуществом
общества. Такой разрыв нежелателен, ибо является весьма убеди-
тельным показателем размеров прибыли и падающего на акцию
дивиденда, что приводит к увеличению налогового бремени.

Общество может не только увеличить величину уставного капитала,
но и уменьшить. Здесь могут быть две цели: а) распределение между
акционерами в форме выплаты дивидендов капитала, оказавшегося
излишним; 6) списание убытков.

Что касается первой цели, то речь идет о случаях, когда по
тем или иным соображениям уставной капитал оказывается завышен-
ным. Распределить ставшую излишней часть капитала между акци-
онерами нельзя, ибо обратная выплата вклада не допускается.
Уменьшение величины уставного капитала ведет к тому, что часть
его перестает быть связанной и ею можно распоряжаться либо путем
распределения дивидендов, либо переводом в резерв.

Вторая цель преследуется тогда, когда деятельность общества
оказалась убыточной, в результате чего возникает явное несоответ-
ствие между фактически имеющимся имуществом и размером акци-
онерного капитала. Такое несоответствие, во-первых, может привести
к принудительной ликвидации общества, ибо уменьшение имущества
общества ниже предусмотренного в законе уровня уставного капи-
тала является основанием для его принудительной ликвидации. Во-
вторых, убытки, понесенные обществом при неизменности величины
акционерного капитала, исключают возможность распределения полу-
ченной впоследствии прибыли до тех пор, пока размер имущества не
достигнет уровня акционерного капитала.

Используются различные способы уменьшения уставного капи-
тала. Так, в Германии согласно Закону "06 акционерных обществах"
для уменьшения уставного капитала используются три формы: умень-
шение капитала в установленном порядке, в упрощенной форме и
путем изъятия из обращения акций. В то время как уменьшение
капитала в установленном порядке может применяться для любого
случая, в том числе и для выплат акционерам, упрощенная форма
его уменьшения используется только для выравнивания уменьшения
стоимости, покрытия иных расходов или отчислений на создание
резервов капитала, отчислений в резервный фонд. Уменьшение ка-

!!171

питала в установленном порядке предполагает удовлетворение и
обеспечение интересов кредиторов. При упрощенной форме уменьше-
ния капитала интересы кредиторов обеспечиваются главным образом
путем ограничения распределения дивидендов. В Англии и США
могут использоваться любые способы.

Наиболее распространенными способами являются: а) уменьше-
ние номинальной цены акций; б) покупка части акций в целях
сокращения их общего количества; в) аннулирование акций (амор-
тизация). ГК РФ допускает а) и 6) способы (ст. 101).

Самым простым и справедливым способом уменьшения устав-
ного капитала считается снижение номинальной цены всех акций, так
как все акционеры формально находятся в одинаковом положении.
При уменьшении числа акций каждый акционер получает столько
акций, сколько выпадает на его долю в соответствии с решением общего
собрания, что ущемляет, как правило, интересы мелких вкладчиков.
При амортизации акций не соблюдается даже принцип формального
равенства акционеров, ибо аннулируются лишь определенные акции.

Поскольку при уменьшении уставного капитала затрагиваются
интересы как кредиторов, так и акционеров, не случайно этот вопрос
находит отражение в законодательстве. Так, п. 1 ст. 101 ГК РФ
устанавливает, что уменьшение уставного капитала общества допус-
кается после уведомления всех его кредиторов в порядке, опреде-
ляемом законом об акционерных обществах. При этом кредиторы
вправе потребовать досрочного прекращения ими исполнения обяза-
тельств и возмещения им вреда.

Решение об изменении уставного капитала является исключи-
тельным правом общего собрания акционеров и принимается квали-
фицированным большинством.

!1171

3. Финансовый менеджмент в корпорациях.
Положение о фондах и резервах

Финансовые отношения на предприятии едва ли не самые
сложные. Что же касается их важности, то они несомненно стоят
на первом месте среди других видов отношений и являются фоку-
сом, сосредоточением всех остальных. В самом деле, если цель
деятельности предпринимательской корпорации состоит в получении при-
были, то ее прогнозирование, подсчет, увеличение или уменьшение
приобретают особую значимость и интересуют всех без исключения
субъектов, так или иначе связанных с деятельностью корпорации.

!!172

Финансовый менеджмент- это совокупность
правил, регулирующих управление финансовыми ресурсами, направ-
ленных на наиболее эффективное их использование. Этими прави-
лами руководствуются в своей деятельности лица, ответственные в

<< Предыдущая

стр. 31
(из 102 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>