<< Предыдущая

стр. 37
(из 102 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

бумагами как исключительную.

Посредник (финансовый брокер) выполняет посред-
нические агентские функции при купле-продаже ценных бумаг за

!!200

счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или
поручения.

Инвестиционная компания организует
выпуск ценных бумаг (эмиссию), выдает гарантии по их размещению
в пользу третьих лиц, вкладывает средства в ценные бумаги, зани-
мается куплей-продажей ценных бумаг от своего имени и за свой
счет, в том числе путем котировки ценных бумаг (объявление на
определенные ценные бумаги цены продавца и цены покупателя, по
которым инвестиционные компании обязуются их продавать и поку-
пать). Инвестиционные компании должны формировать свои ресурсы
только за счет собственных средств (средств учредителей) и эмиссии
собственных ценных бумаг, реализуемых юридическим лицам. От.
не имеют права формировать свои привлеченные ресурсы за счет
средств населения.

Инвестиционный фонд выпускает акции
с целью мобилизации денежных средств инвесторов и вкладывает
эти средства от имени фонда в ценные бумаги, а также на' банков-
ские счета и во вклады. При этом все риски, связанные с такими
вложениями, доходы и убытки от изменений рыночной стоимости в
полном объеме относятся на счет владельцев (акционеров) этого
фонда и реализуются ими путем изменения текущей цены акций
фонда.

Инвестиционный консультант оказы-
вает консультационные услуги по поводу выпуска и обращения
ценных бумаг.

Инвестиционные институты могут действовать на рынке ценных
бумаг только при наличии у них специальной лицензии, выданной
Министерством финансов РФ. Лицензии выдаются как на отдельные
виды, так и одновременно на несколько видов инвестиционной де-
ятельности.(*1)

!!200

2. Понятие и ввды ценных бумаг

Понятие ценной бумаги. Специфическим объектом торговли
на фондовом рынке являются ценные бумаги. Они характеризуются
как движимые вещи и Соответственно признаются объектами купли-
продажи, хранения, залога и иных имущественных сделок, соверша-
емых с объектами права собственности.

(**1) См.: п. 21 Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондо-
вых биржах в РСФСР. СП РСФСР. -1992. № 5. Ст. 26.

!!201

Термин "ценная бумага" пришел в Россию из немецкого права
в прошлом веке. В 1875 г. в своей работе "Торговое право"
немецкий правовед Толь дал понятие ценной бумаги как "всякого
документа имущественно-правового содержания".(*1) По Бруннеру: "Ценная
бумага является документом, удостоверяющим частное право, реали-
зация которого обусловлена владением этим документом".(*2) В даль-
нейшем Якоби определил ценную бумагу как документ, предъявле-
ние которого необходимо для осуществления выраженного в нем
права.(*3)

На сегодняшний день в зарубежной литературе представлено
несколько точек зрения на определение ценной бумаги. Это:

1) письменный документ, являющийся долевой бумагой корпорации
(акция) или свидетельствующий о задолженности (облигация);

2) инвестиция, принимающая форму акции или облигации; 3) доку-
менты, которые представляют требования к реальным активам, и др.

Гражданский кодекс РФ признает ценной бумагой документ,
удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязатель-
ных реквизитов имущественные права, которые могут быть осущес-
твлены или переданы только при предъявлении документа. Право,
удостоверенное ценной бумагой, может быть передано другому лицу
лишь путем передачи ценной бумаги.

Согласно традициям, под ценной бумагой понимается собствен-
но бумага, документ, который оформляет определенное правоотно-
шение.

В развитых странах все большее количество ценных бумаг
выпускается в "безналичной" форме. Зарубежные эксперты выделя-
ют два условия по пути движения к безналичному рынку ценных
бумаг. Первый этап - демобилизация ("обездвиживание"). Это
процесс, при котором ценные бумаги, изготовленные в классической
бумажной форме, скапливаются в хранилищах специализированных
учреждений и банков (депозитарии), а переход права собственности
регистрируется данным депозитарием в своих бухгалтерских книгах.
Клиентам выгодно обслуживаться в депозитарии, так как это сводит
риск кражи и порчи ценных бумаг к нулю. Позднее эмитенты начали
сдавать в депозитарий специальные документы, поручающие этим
депозитариям вести расчет по выпущенным, но не напечатанным
ценным бумагам. Сдаваемые в депозитарии документы стали назы-
вать "глобальными сертификатами". Сам же процесс выпуска ценных

(**1) См.: Агаркм М.М. Учение о ценных бумагах. М., 1927. С. 13.
(**2) Там же. С. 13..(Перевод авт.)
(**3) См.: Там же. С. 13.

!!202

бумаг в виде глобальных сертификатов стал именоваться демате-
риализацией. Это и есть второй этап на пути к "безбумажному"
рынку.

Существует еще и третья возможность существования и движе-
ния ценных бумаг: в памяти ЭВМ (электронная форма). Принадлеж-
ность ценных бумаг фиксируется в виде записей в памяти ЭВМ на
специальных "счетах", но одновременно ведется реестр акционеров в
специальных книгах. Передача ценных бумаг производится путем
учинения новой записи и исчезновения старой. Правовой режим
ценной бумаги и записи на счете несколько разнится.(*1)

Ценные бумаги выполняют несколько функций. Так, Ф. Коль-
бингер выделяет три функции ценных бумаг:(*2)

1.Функция передачи. Право, удостоверенное
ценной бумагой, может быть передано другому лицу лишь путем
передачи ценной бумаги. Функция передачи состоит в том, что с
переходом собственности на ценную бумагу передается право, за-
крепленное в ней. Ценные бумаги на предъявителя передаются
другому лицу путем их вручения, согласно принципам вещного права
(п. 1 ст. 146 ГК РФ). Именные ценные бумаги передаются согласно
п. 2 ст. 146 ГК РФ в порядке, установленном для уступки требо-
ваний цессии. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем
совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента.

2. Функция гарантии. Эта функция означает,
что полученное в связи с приобретением ценной бумаги право имеет
такое содержание, которое указано в документе, и что не могут быть
выдвинуты претензии, не имеющие отношения к самой ценной бу-
маге.

3. Функция легитимации. Владелец может
осуществить право, выраженное в ценной бумаге, лишь только после
предъявления этой бумаги. Для ценной бумаги на предъявителя
необходимо лишь предъявление этой бумаги. Обладатель именной
ценной бумаги должен быть легитимирован в соответствии с формой,
устанавливаемой законом для данного вида бумаг, т.е. указывается
обозначение субъекта права в документе с занесением его имени в
специальный реестр акционерного общества.

Виды ценных бумаг. В общем виде ценные бумаги представ-
ляют титулы собственности, т.е. такие юридические документы,
которые свидетельствуют о праве их владельца на доход или на
имущество.

(**1) См.: Витрянский В.В., Суханов Е.А. Новый гражданский кодекс
Российской Федерации об акционерных обществах и иных юридических лицах
// Практикум акционирования. 1995. № 7. С. 73.
(**12) См.: Кольбингер Ф. Вексельное право. // Закон. 1993. № 8.

!!203

Согласно ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: госу-
дарственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сбе-
регательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на
предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги
и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в
установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Американский закон, в отличие от российского, определяет
ценные бумаги исключительно широко. Их список очень длинный:
вексель, облигация, акция, запись в реестре акционеров, свидетель-
ство о подписке на акции, контракт об инвестициях, сертификат о
банковском депозите и многое другое. В отличие от России, вторич-
ные и любые, вновь изобретенные ценные бумаги в США также
подпадают под действие закона о ценных бумагах. И если бы некая
компания выпустила не акции, а билеты, как, например, фирма
МММ, суд все равно бы посчитал их ценными бумагами и назначил
бы ответственность при обнаружении и доказанности наличия зло-
употреблений с ними. Одновременно в соответствующем законе США
перечислены и виды ценных бумаг, к которым его нормы не
применяются.

Права владельцев ценных бумаг при совершении операций с
ними, а также порядок подтверждения этих прав весьма различны.
По субъектам прав возможна следующая классификация ценных
бумаг:

на предъявителя, используемые для реализации
и подтверждения прав владельца, для которых достаточно простого
предъявления ценной бумаги. Сюда относятся акции, облигации на
предьявителя, предъявительские чеки и входные свидетельства, простые
складские свидетельства (варранты), коносамент на предьявителя и др.;

именные, права держателей которых подтверждаются как
на основе имени владельца, внесенного в текст бумаги, так и записи
в соответствующей книге регистрации ценных бумаг, ведущейся
эмитентом (прежде всего именные акции, облигации, сертификаты);

ордерные, права держателей которых подтверждаются
как предъявителем этих ценных бумаг, так и наличием соответству-
ющих передаточных надписей (прежде всего векселя).

В зависимости от характера операций и сделок, скрывающихся
за выпуском ценных бумаг, а также целей их выпуска они подраз-
деляются на фондовые (и прежде всего к ним относятся
акции и облигации), имеющие хождение на фондовых биржах, и
коммерческие бумаги, обслуживающие процесс

!!204

товарооборота и определенные имущественные сделки (векселя,
чеки, коносаменты, складские и залоговые свидетельства, заклад-
ные и т.д.).

Эмиссия (выпуск) фондовых ценных бумаг, как правило, от-
личается массовым характером, при этом оговаривается количество
и сумма, на которую они выпускаются. Особо важным обстоятель-
ством, что и делает их биржевым товаром в отличие от других
видов ценных бумаг, является тождественность каждой акции или
облигации одного выпуска другой, а также то, что они представляют
определенную долю в акционерном (облигационном) фонде.

Фондовые ценные бумаги подразделяются по внешнему виду я
способу их выпуска на основные,в которых выражено
основное имущественное право или требование, и вспомо-
гательные, являющиеся носителями определенного или
дополнительного права, требования или условия.

К вспомогательным относятся бумаги, дающие право периоди-
чески получать доход (процент или дивиденд), называемые купо-
нами. Купоны чаще всего выдаются на предъявителя, даже если
основная бумага (акция или облигация) именная. Существует и
такой вид вспомогательных бумаг, как талоны, дающие право на
получение купона. Вспомогательные ценные бумаги, отделенные от
акций и облигаций, могут стать самостоятельной ценной бумагой и
иметь хождение на рынке, но они никогда не обращаются на фон-
довых биржах.

На фондовой бирже обращаются две категории ценных бумаг:
1) долговые ценные бумаги, обычно с твердо фиксированной
процентной ставкой и обязательством возврата капитальной суммы
долга к определенной дате в будущем. Основным биржевым товаром
среди них являются облигации;

2) долевые капитальные ценные бумаги, которые представляют
непосредственно долю их владельца в собственности. Таким бирже-
вым товаром являются акции.

Акции и облигации - это основные виды ценных бумаг, вы-
пускаемых корпорациями. Правовое регулирование их использования
осуществляется не только множеством централизованных норматив-
ных актов, но и корпоративных.

!!204

3. Облигации

Облигация- это долговое обязательство, в соответствии
с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной

!!205

суммы по истечении определенного срока, а также выплату ежегод-
ного дохода в виде фиксированного или плавающего процента.

Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксирован-
ного процента от своей номинальной стоимости. Даже если этот
процент изменяется (облигации с плавающей ставкой), то сами
изменения носят строго определенный характер. Поэтому облигации
называют ценными бумагами с фиксированным доходом.

<< Предыдущая

стр. 37
(из 102 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>