<< Предыдущая

стр. 37
(из 74 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

или облигациям.

Дело в том, что при исчислении налога с прибылей
корпораций суммы, предназначенные для выплаты в
качестве процентов по облигациям, в расчет не прини-
маются. В то же время дивиденды включаются в об-
щую сумму прибылей корпораций, облагаемую нало-
гом. Гибридные фондовые бумаги и были изобретены
как одно из средств, способствующих обходу корпора-
циями налогового законодательства. Они позволяют
корпорациям одновременно использовать положитель-
ные стороны и акций, и облигаций с целью получения
экономии от неуплаты государству налогов.

Судебная практика не выработала конкретных пра-
вил, могущих быть использованными для квалификации
гибридных фондовых бумаг при исчислении налога и
прибылей корпораций. Суды установили лишь некото-
рые общие принципы, которыми можно руководство-
ваться при решении этого вопроса.

В частности, в целом ряде судебных решений было
подчеркнуто, что при отсутствии в гибридной фондовой
бумаге точно установленного срока выплаты суммы,
составляющей ее стоимость, при наличии в ней обя-
зательства корпорации об уплате доходов только из
прибылей и при условии подчиненного по отношению к
претензиям кредиторов характера содержащихся в ней
требований в отношении активов ликвидируемой корпо-

-194-

рации, такая бумага должна быть отнесена к числу
акций. (*27).

Во всех других областях никаких проблем, связан-
ных с выпуском корпорациями гибридных фондовых
бумаг, не возникло. Эти фондовые бумаги получили
в США такое же право на существование, как и обыч-
ные акции и облигации.

(**27) См. решение Верховного суда США по делу <John Kelly Co.>,
v. Commissioner of Internal Revenue (326 U. S. 521), считающееся ру-
ководящим по данной категории дел; решение окружного Федераль-
ного суда по делу <Jordan Co.>, v. Alien, 85. Б. Supp. 437.

-195-

ГЛАВА IX
АКЦИИ

1. Понятие акции

Понятие акции относится к числу важнейших поня-
тий, используемых в праве корпораций США. Поэто-
му не удивительно, что ему уделяется внимание и в
отдельных нормативных актах, посвященных предпри-
нимательским корпорациям. Так, согласно 2 (d) При-
мерного закона о предпринимательских корпорациях,
лежащего в основе законов многих штатов, <акци-
ями называются определенные единицы (паи), на ко-
торые подразделяются интересы собственников в кор-
порации>.

Акция служит единицей пропорционального измере-
ния собственнических интересов членов корпорации
(акционеров), но не акционерного капитала как тако-
вого, денежным выражением которого она, безусловно,
является. Объясняется это тем, что вещное право соб-
ственности на акционерный капитал принадлежит са-
мой корпорации, а не ее акционерам.

Под собственническими же интересами акционеров
в экономической и правовой (*2) литературе обычно пони-
мается тот комплекс правомочий, которым наделяются
акционеры в обмен на передаваемый ими корпорациям
капитал.
Эти правомочия включают в себя права на объявлен-

(**1) См., например, Н. Guthmann and Н. Dougal1. Corpo-
rate Financial Policy, p. 72.

(**2) См. G. Ноrnstein. Op. cit., p. 15; Н. Henn. Op. cit.,
p. 232; L. Y. Smith and J. J. Rоberson. Business Law, p. 663;
Г. Ласк. Гражданское право США, стр. 424-425.

-196-

ный дивиденд, на контроль в осуществлении управления
корпорацией и получение части стоимости имущества
корпорации, оставшегося после удовлетворения требо-
ваний кредиторов в случае ее ликвидации.

По концепции американских юристов акции являют-
ся бестелесным движимым имуществом.

Характер акций, а также название корпорации, вы-
пустившей их, указываются в специальных документах,
называемых свидетельствами об акциях (stock certifica-
tes). При этом нередко одно такое свидетельство вы-
пускается сразу на несколько акций.

Свидетельства об акциях относятся к категории цен-
ных бумаг. Следует иметь в виду, что термин акция в
литературе и на практике часто употребляется в зна-
чении именно этих ценных бумаг.

В американской юриспруденции господствует мне-
ние, что акции, как определенные комплексы право-
мочий, являются объектом права собственности акци-
онеров. Подобное мнение в отдельных штатах возведе-
но даже в ранг закона. Так, согласно 159 Общего за-
кона о корпорациях штата Делавер, <акции в каждой
корпорации должны считаться частной собственностью-
акционеров, способной быть предметом отчуждения>.

Такой взгляд на правовую природу акций разде-
ляется и судебной практикой. Для примера можно со-
слаться на решение верховного суда штата Нью-Йорк,
вынесенное в 1941 г. по делу Gerdes v. Reynolds. <Не-
отъемлемым свойством самой природы корпораций,-
говорится в нем,-служат установленные нашим пра-
вом принципы, согласно которым акции корпорации
являются собственностью акционеров. Акции могут сво-
бодно продаваться акционерами в любое время, любо-
му лицу и по такой цене, которая может быть за них
получена>. (*3).

Эта позиция поддерживается и в правовой литера-
туре. <Акции в корпорации,-пишет Р. Стивенс,-со-
ставляют частную собственность акционеров>. (*4).

Отнесение акций к числу объектов права собствен-
ности вытекает из общей концепции буржуазного поня-
тия права собственности, в соответствии с которой объ-

(**3) 28 N.Y.S. 2d 622.
(**4) R. Stevens. Op. cit., p. 67.

-197-

ектом права собственности могут быть не только вещи
как таковые, но и различные требования (права), в том
числе нематериального характера.

Вместе с тем отдельные авторы рассматривают в
качестве объекта права собственности акционеров не
сами акции, а свидетельства об акциях как ценные
бумаги. Так, Д. Ливингстон полагает, что <акционеры
имеют на праве собственности <бумаги>, но не имуще-
ство. Свидетельства об акциях являются символами
собственности в такой же мере, как записи о вкладах
в сберегательной банковской книжке служат удостове-
рением собственности вкладчика на внесенную им сум-
му денег>. (*5).

Но, разумеется, американская буржуазная юриспру-
денция не вскрывает социально-экономической приро-
ды акций, являющихся одним из основных инструмен-
тов присвоения прибавочной стоимости, производимой
трудящимися классами США. Вследствие этого и пра-
вовой анализ понятия акции, даваемый в литературе
и на практике, является весьма поверхностным, .несмот-
ря на то колоссальное значение, которое имеют
акции в экономической жизни страны. Достаточно ска-
зать, что по свидетельству А. Берли <в 1962 г. общая
стоимость имевшихся в США облигаций и акций со-
ставляла более чем половину всей собственности,
находившейся в руках частных лиц>. (*6).

Какова же действительная экономическая и право-
вая сущность акций в капиталистическом обществе во-
обще и в США в частности?

Прежде всего следует сказать, что допускаемое бур-
жуазными авторами противопоставление акции как
комплекса правомочий акционера, которые он имеет по
отношению к корпорации, и акции как ценной бумаги
неправильно, ибо речь идет о содержании и форме еди-
ного понятия акции. Содержанием акции служит комп-
лекс правомочий (притязаний) акционера к корпора-
ции, ее формой-ценный характер бумаги, в которой
закреплены эти правомочия.

Говоря о форме акции, мы имеем в виду, конечно, не
материал, из которого изготовляются свидетельства об
акциях. Речь в данном случае идет о тех внешних ка-

(**5) G. Livingston. The American Stockholder, р. 18.
(**6) Adolf A. Berle. The American Economic Republic, p. 29.

-198-

чествах акции, с которыми органически связывается
сама возможность осуществления ее собственником
принадлежащих ему правомочий по отношению к кор-
порации и, как следствие этого,-возможность обра-
щения акции на рынке в виде отдельного товара, имею-
щего свою цену. Именно эти качества делают акции
(свидетельства об акциях) ценными бумагами.

С экономической точки зрения акции, как говорит
К. Маркер являются представителями действительного
капитала, вложенного и функционирующего в корпора-
циях. Они удостоверяют факт собственности их держа-
телей на стоимость этого действительного капитала.
<Стоимость же денег или товаров как капитала,-
по утверждению К. Маркса,-определяется не их сто-
имостью как денег или товаров, а тем количеством при-
бавочной стоимости, которое они производят для своего
владельца>. (*8).

Исходя из этого К. Маркс и дает понятие акции
как экономической категории. <Акция,-пишет он,-
есть лишь титул собственности... на прибавочную стои-
мость, ожидаемую от акционерного капитала>. (*9).

Эта прибавочная прибыль, хотя она и не подразде-
ляется на процент и предпринимательский доход, как
это имеет место при заемном капитале, тем не менее
выплачивается в форме процента (дивиденда) как
вознаграждение за собственность на капитал в связи
с отделением в корпорациях функции управления капи-
талом от собственности на капитал. (*10).

Характерной особенностью акций служит то, что в
период существования корпорации они, как правило,
не дают возможности их собственникам изъять вложен-
ный ими капитал. Они лишь предоставляют собствен-
никам право на получение производимой данным капи-
талом прибавочной стоимости или же право на их про-
дажу на рынке.

Таким образом, акции корпораций являются инст-
рументом присвоения капиталистами прибавочной сто-
имости, производимой наемной рабочей силой.

(**7) См. К. Маркс и Ф. Энгельс. Соч., т. 25, ч. II, стр. 9.
(**8) К. Маркс и Ф. Энгельс. Соч., т. 25. ч. 1, стр. 390.
(**9) К. Маркс и Ф. Энгельс. Соч., т. 25, ч. II, стр. 9.
(**10) См. К. Маркс и Ф.Энгельс. Соч., т. 25, ч. 1, стр. 479-
480.

-199-

Мы говорим о присвоении прибавочной стоимости
капиталистами, хотя, как известно, незначитель-
ное количество акций в США находится в руках самих
трудящихся. Однако в этом утверждении нет противо-
речия, поскольку институт акций в отношении трудя-
щихся фактически используется как способ экспро-
приации и без того скудных денежных средств в поль-
зу капиталистов.

К. Маркс отмечает еще одно важное свойство, при-
сущее акциям. Они становятся товарами, обращающи-
мися на рынке независимо от представляемого ими
акционерного капитала корпорации. При этом стои-
мость акции как товара по своему существу является
иллюзорной. <Ее стоимость,-говорит К. Маркс,-
есть всегда лишь капитализированный доход, то есть до-
ход, исчисленный на иллюзорный капитал в соответст-
вии с существующей процентной ставкой>. (*11). И далее:
<Они (акции.-В. М.) становятся номинальными пред-
ставителями несуществующего капитала. Ибо действи-
тельный капитал существует наряду с ними и, конечно,
не переходит в другие руки оттого, что эти дубликаты
(акции.-В. М.) переходят из рук в руки. Они делают-
ся формой капитала, приносящего проценты, не только
потому, что обеспечивают известный доход, но и пото-

<< Предыдущая

стр. 37
(из 74 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>