<< Предыдущая

стр. 38
(из 74 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

му, что путем продажи за них можно получить обратно
деньги как за капитальные стоимости. ...Величина их
стоимости может повышаться и падать совершенно
независимо от движения стоимости действительного
капитала, титулами .на который они являются>. (*12). Вели-
чина стоимости акций определяется их биржевым кур-
сом.


Иллюзорный характер стоимости акций органиче-
ски содержит в себе спекулятивный элемент, дающий
широкие возможности искусственно играть на цене
акций. В практике этим широко пользуются крупные
монополии в борьбе со своими более слабыми конку-
рентами и беззащитными мелкими акционерами, кото-
рых они попросту безжалостно обворовывают.

Такова социально-экономическая природа акций в
капиталистическом обществе.

(**11) К. Маркс и Ф. Энгельс. Соч., т. 25, ч. II, стр. 10.
(**12) Там же, стр. 19.

-200-

С юридической точки зрения, акции как ценные
бумаги в изложенном выше понимании служат объек-
том права частной собственности акционеров. Такой
вывод является неизбежным следствием признания ак-
ций товарами в капиталистическом обществе.

Акции как объекты права собственности по своему
характеру представляют собой категорию прав, по не
вещей в их телесном виде. Право собственности на
акцию-это право собственности на права, которые ее
обладатель имеет по отношению к корпорации, прежде
всего право на получение объявленного корпорацией
дивиденда (прибавочной стоимости). Институт права
собственности на акции является основой для сущест-
вования и роста в США многочисленного слоя капита-
листов-рантье, что свидетельствует о продолжающемся

процессе разложения капиталистического общества в
период империализма. (*13).

Говоря об акциях как объекте права собственно-
сти акционеров, мы имеем в виду лишь акции, находя-
щиеся во владении акционеров. Ибо помимо них суще-
ствуют акции, держателем которых является сама
корпорация, выпустившая их.

Законы о предпринимательских корпорациях штатов
различают: разрешенные к выпуску акции (authorized
shares); выпущенные акции (issued shares); акции, на-
ходящиеся в руках акционеров (outstanding shares) и
выпущенные акции, держателем которых является сама
корпорация (treasury shares).

Под разрешенными к выпуску акциями понимает-
ся то общее количество акций с разбивкой по опреде-
ленным категориям и сериям (при наличии нескольких
видов), которое корпорация в силу своего устава име-
ет право выпустить.

Соответствующие положения о разрешенных к вы-
пуску акциях содержатся в законах о корпорациях всех
штатов. (*14).
Если же та или иная корпорация выпускает допол-

(**13) Более детальный анализ правовой природы акций дается в
работе Е. А. Флейшиц. Буржуазное гражданское право на служ-
бе монополистического капитала, стр. 11-23.

(**14) См., например, Del. Gen. Corp. Law, 102(a), (4): Cal. Corp
Code, 302-304: III. Bus. Corp. Act, 47 (f), (g); N. Y. Bus. Corp.
Law, 402 (4), (5) ,(6).

-201-

нительное число акций, превышающее общее количест-
во акций, разрешенных к выпуску, то такие акции
обычно аннулируются судами как недействительные. (*15).

Но не все разрешенные к выпуску акции в действи-
тельности сразу же выпускаются корпорациями. Обыч-
но корпорации оставляют в своем распоряжении опре-
деленное число разрешенных к выпуску акций для воз-
можного использования их в будущем в качестве пла-
тежного средства при приобретении имущества, для
выплаты дивидендов акционерам и т. д.

Выпущенными акциями считается та часть разре-
шенных к выпуску акций, которая была продана корпо-
рацией или отчуждена иным путем. Исходя из стоимо-
сти выпущенных акций, устанавливается общий ак-
ционерный капитал корпорации.

Находящимися в руках акционеров акциями, как
показывает само название, являются акции, которые
принадлежат акционерам. Только по этим акциям вы-
плачиваются дивиденды и осуществляются другие пра-
ва, связанные с правом собственности на акции (право
голосования, право на участие в разделе оставшегося
при ликвидации имущества и т. д.).

Разницу между выпущенными акциями и акциями,
находящимися в руках акционеров, составляют выпу-
щенные акции, держателем которых является сама кор-
порация.

Так, согласно 102 (14) Закона о предпринима-
тельских корпорациях штата Нью-Йорк, выпущенные
акции, держателем которых считается сама корпора-
ция,-это акции, которые были первоначально выпу-
щены корпорацией, а затем обратно ею приобретены и
сохранены на положении неаннулированных акций.

Акции, держателем которым является сама корпо-
рация, считаются выпущенными акциями, не находя-
щимися в руках акционеров. Но они не рассматривают-
ся как имущество корпорации.

На акции, держателем которых является сама кор-
порация, не выплачиваются дивиденды. Они не учиты-
ваются при голосовании на собраниях акционеров и
при разделе оставшегося при ликвидации корпорации
имущества.

(**15) См., например, решение Верховного суда США за 1873 г. по
делу <Railway Company> v. Allerton, 18 wall. 233.

-202-

Эти акции находятся как бы в подвешенном состо-
янии, образуя резерв корпорации, необходимый для
возможного обмена на привилегированные акции и об-
лигации, для продажи их руководителям и определен-
ным группам акционеров на льготных условиях и т. п.

Деление акций корпораций на рассмотренные кате-
гории. помимо указанных причин, диктуется также на-
логовыми соображениями. Дело в том, что организа-
ционный налог, взыскиваемый властями штата инкор-
порации при образовании корпораций, исчисляется
исходя из общей стоимости всех разрешенных к выпус-
ку акций. Налог же за выпуск акций определяется на
основании количества и стоимости выпущенных акций.

Виды акций. В соответствии с законами о корпо-
рациях штатов каждая корпорация на основании свое-
го устава имеет право выпустить один или несколько
видов акций.

В тех случаях, когда выпускаются акции только
одного вида, они независимо от присвоенного им на-
звания по своему характеру являются обыкновенными
акциями.

Если же корпорация выпускает акции нескольких
видов, то она должна в своем уставе указать назначе-
ние, соответствующие правомочия, преимущества и ог-
раничения, заключенные в каждом из этих видов ак-
ций.

В зависимости от права на дивиденды и права на
участие в разделе оставшегося после ликвидации кор-
порации имущества все акции принято делить на два
основных вида: привилегированные и обыкновенные.

Привилегированными называются акции с преиму-
щественными правами на дивиденды или имущество
корпорации, остающиеся после ее ликвидации. Акции,
которые не дают их держателям подобных преиму-
ществ, считаются обыкновенными акциями. (*16).

Обращает на себя внимание то обстоятельство, что
в качестве критерия разграничения привилегирован-

(**16) Подобное понятие, правда, в негативной форме, дано, напри-
мер, в законе о предпринимательских корпорациях штата Нью-Йорк.
<Акции, которые дают преимущественное право при распределении
дивидендов или имущества,-говорится в 501 (в) закона,-не мо-
гут быть признаны обыкновенными акциями. Акции, которые не да-
ют преимущественного права при распределении дивидендов или иму-
щества, не могут быть признаны обыкновенными акциями>.

-203-

ных и обыкновенных акций не указывается право дер-
жателей акций на голосование в корпорации. Это сде-
лано не случайно, так как в принципе голосующими
могут быть оба эти вида акций, хотя на практике, как
правило, основные правомочия на голосование заклю-
чены в обыкновенных акциях. Кроме того, законы о
корпорациях большинства штатов разрешают корпора-
циям выпускать неголосующие акции любого вида.

Разделение акций на привилегированные и обыкно-
венные помимо чисто финансовых соображений объяс-
няется также иными не менее важными причинами.
В числе этих причин решающее значение имеет воз-
можность использования института обыкновенных ак-
ций в качестве средства для захвата и удержания конт-
роля в руках действительных хозяев корпорации.

-204-

2. Обыкновенные акции

Обыкновенные акции составляют необходимый ат-
рибут каждой предпринимательской корпорации. Без
них не может существовать ни одна корпорация. Ха-
рактерной чертой обыкновенных акций является то, что
их держатели несут основной риск убыточной деятель-
ности корпорации. В худшем случае они вообще
могут остаться и без дивидендов, и без какой-либо
доли в имуществе ликвидируемой корпорации. Объяс-
няется это тем, что требования держателей обыкновен-
ных акций на получение дивидендов и имущества, ос-
тавшегося после ликвидации корпорации, являются по
своему характеру вторичными, или, как их принято
называть, остаточными. Они удовлетворяются только
после того, как удовлетворены соответствующие тре-
бования кредиторов корпорации и держателей приви-
легированных акций.

Но если корпорация преуспевает в своем бизнесе,
держатели обыкновенных акций оказываются в более
выгодном положении по сравнению как с держателями
привилегированных акций, так и облигационерами. На
их долю в процветающей корпорации падает, как пра-
вило, большая часть распределяемых прибылей.

В отличие от твердого процента, выплачиваемого по
облигациям, и фиксированного размера дивидендов,.
выдаваемых по привилегированным акциям, размер
дивиденда по обыкновенным акциям заранее не опре-

-204-

деляется. Он устанавливается в зависимости от прибы-
ли, остающейся после выплаты корпорацией процентов
по займам и дивидендов по привилегированным акци-
ям. Поэтому чем больше корпорация получает прибы-
лей, тем большая часть их может быть выплачена в ка-
честве дивидендов по обыкновенным акциям.

Помимо права на получение объявленных дивиден-
дов и на участие в распределении имущества, оставше-
гося при ликвидации корпорации, обыкновенные акции
по общему правилу предоставляют их держателям пра-
во голоса при выборе директоров корпорации и реше-
нии ряда других вопросов, отнесенных к компетенции
общих собраний акционеров.

Во многих штатах с обыкновенными акциями также
связывается преимущественное право акционеров на
пропорциональное приобретение вновь выпускаемых
корпорацией акций и некоторые иные правомочия.

В ряде случаев корпорации подразделяют обыкно-
венные акции на несколько самостоятельных категорий.
Например, в некоторых корпорациях существуют обык-
новенные акции категории <А> и обыкновенные акции
категории <В>. Обычно акции категории <А> являют-
ся неголосующими акциями с преимущественным пра-
вом на получение объявленных дивидендов и оставше-
гося при ликвидации корпорации имущества. Акции
же категории <В> предоставляют их держателям ис-
ключительное право голоса при выборе директоров и

<< Предыдущая

стр. 38
(из 74 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>