<< Предыдущая

стр. 10
(из 25 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

крытого общества или обязательного путем назначения экспертной оценки,
ценных бумаг в ФСФР России. Но ре-
предложения, в результате которого которая в свою очередь подлежит
гулятор фактически проверяет только
было приобретено не менее чем 10% проверке несколькими аудитора-
соблюдение формальных требований
общего количества голосующих акций ми! Понятно, что в данном случае
закона. Предписание об устранении
открытого общества. обосно ванность и справедливость
нарушений высылается лицу только определения цены акций не вызывает
Таким образом, Федеральный закон
в случаях непредставления докумен- сомнений.
«Об акционерных обществах» (далее
тов, необходимых для направления
– Закон об АО) устанавливает изъ- В России подобные нормы отсутству-
в открытое общество соответству-
ятие из принципа свободы договора,
ющего требования, отсутствия всех ют. Как уже говорилось, у минорита-
поскольку ценные бумаги подлежат
сведений и условий, предусмотренных риев есть возможность обратиться
выкупу даже помимо воли их вла- Законом об АО, а также несоответст- в арбитражный суд, но только для
дельцев. Причем ст. 84.8 Закона вия порядка определения цены при- того, чтобы оспорить цену выкупа-
об АО вообще не предусматривает обретаемых или выкупаемых ценных емых ценных бумаг, что никак не
право акционера оспаривать сам бумаг положениям Закона об АО. влияет на ход сделки. Предъявление
выкуп у него акций, миноритарный
владельцем ценных бумаг указанного
акционер в судебном порядке может
Судебный контроль как гарантия иска в арбитражный суд не является
опротестовать только цену, по которой
справедливого определения цены основанием для приостановления
производится выкуп, что никак не вли-
выкупа ценных бумаг или признания
выкупаемых акций
яет на ход сделки. В случае если ак-
его недействительным (абз. 5 п. 4
ционер не обозначит своего согласия
ст. 84.8 Закона об АО). Кроме того,
Новелла о порядке выкупа акций, при-
на выкуп акций, которое выражается
срок предъявления такого иска огра-
надлежащих миноритарному акционе-
в направлении заявления с указанием
ничен шестью месяцами с момента,
ру, получила широкий общественный
реквизитов своего счета в банке или
когда вытесняемый, а точнее, уже
резонанс. Спорными представлялись
адреса для осуществления почтового
перевода денежных средств за вы- как допустимость принудительного вытесненный миноритарий узнал



24
КОРПОРАТИВНЫЙ ЮРИСТ • №4 • 2007 | УПРАВЛЕНИЕ КОМПАНИЕЙ


о списании с его лицевого счета цен- более чем 95% акций. Ведь для них (пп. 3. п. 6. ст. 7) является приоритет-
в силу ст. 7 Федерального закона от
ных бумаг. ной. Ведь легко можно представить
5 января 2006 г. № 7-ФЗ «О внесении ситуацию, когда цена, установленная
изменений в Федеральный закон “Об независимым оценщиком, не будет
Проблемы и способы
акционерных обществах” и некоторые совпадать с ценой, по которой мажо-
определения достоверной цены другие законодательные акты Рос- ритарий в течение последних шести
выкупаемых акций сийской Федерации» (далее – Закон месяцев покупал акции общества (тем
№7-ФЗ) действуют особые правила более если такая сделка была прове-
В соответствии с нормами ст. 84.8.
предъявления требования о выкупе дена с аффилированным лицом и по
Закона об АО выкуп ценных бумаг по
акций, принадлежащих миноритариям. «нужной» цене).
требованию мажоритария осуществля-
Во-первых, эти лица вправе предъ-
ется по цене, которая не может быть Кроме того, требование о подтверж-
явить такое требование в течение
ниже их рыночной стоимости, опре- дении определенной оценщиком стои-
одного года со дня вступления в силу
деляемой независимым оценщиком. мости ценных бумаг путем проведения
указанного закона (для остальных
К тому же такая цена не должна быть экспертизы ( п. 6. ст. 7 Закона №7-ФЗ)
крупных акционеров срок предъяв-
ниже цены приобретения этих ценных
является по своей сути дискримина-
ления требования ограничивается
бумаг на основе добровольного или
ционным, так как распространяется
шестью месяцами с момента исте-
обязательного предложения, резуль-
только на тех лиц, которые на 1 июля
чения срока принятия добровольного
татом которого стало наличие у поку-
2006 г. уже владели более чем 95%
предложения о приобретении всех
пателя не менее 95% акций общества,
акций; на тех же, кто оказался ма-
ценных бумаг или обязательного пред-
или наибольшей цены приобретения
ложения, в результате которого было жоритарием после указанной даты,
ценных бумаг после истечения срока
принятия добровольного или обяза-
тельного предложения, в результате Закон об АО устанавливает изъятие из принципа
которого в руках покупателя (его аф-
свободы договора, поскольку ценные бумаги под-
филированных лиц) оказалось более
95% акций общества. лежат выкупу даже помимо воли их владельцев.
При определении цены выкупаемых
акций независимый оценщик дейст- приобретено не менее 10% акций). такое требование не распространя-
вует в рамках требований, указанных ется. Наверное, не стоит объяснять,
Во-вторых, существенно отличается
в Стандартах оценки, обязательных какие правонарушения провоцирует
порядок определения цены выкупа-
к применению субъектами оценочной вследствие этого данная норма.
емых акций. Предусмотрено, что их
деятельности (в ред. Постановления цена для указанных лиц не может
Правительства РФ от 14 декабря быть ниже: Порядок проведения
2006 г. № 767). При этом оценка не
экспертизы отчета оценщика
1) средневзвешенной цены этих акций
может проводиться оценщиком, если
за шесть последних месяцев, опре-
он является учредителем, собствен-
Острая дискуссия в отношении невоз-
деленной по результатам торгов, но
ником, акционером или должностным
можности выполнения ст. 7 Закона
это в случае, если акции обраща-
лицом юридического лица либо фи-
№7-ФЗ из-за отсутствия нормативного
ются на бирже;
зическим лицом, имеющим имущес-
акта, устанавливающего порядок
твенный интерес в объекте оценки
2) стоимости, определенной независи- проведения экспертизы отчета об
или состоящим с указанными лицами
мым оценщиком, при этом оцени- оценке ценных бумаг, была, наконец,
в близком родстве или свойстве.
вается рыночная стоимость одной прервана недавно вступившим в силу
Но критики сетуют на то, что в сов- соответствующей акции. Цена Приказом Минэкономразвития России
ременных российских условиях не- выкупаемых акций, определенная от 29 сентября 2006 г. «Об утвержде-
зависимый оценщик не такой уж независимым оценщиком, долж- нии положения о порядке проведения
независимый, ведь заказывает и оп- на быть в обязательном порядке экспертизы отчета об оценке ценных
лачивает оценку, хотя и опосредо- подтверждена саморегулируемой бумаг, требованиях и порядке выбо-
ванно, мажоритарный акционер, по- организацией оценщиков путем ра саморегулируемой организации
этому устранить вероятность сговора проведения экспертизы; оценщиков, осуществляющей про-
между мажоритарием и оценщиком ведение экспертизы». Не рассуждая
3) наибольшей цены, по которой ма-
практически невозможно. Кроме о достоинствах и недостатках нового
жоритарий (его аффилированные
того, мажоритарные акционеры уже положения, отметим, что его приня-
лица) в течение последних шести
на протяжении многих лет успешно тие позволяет ответить на многие
месяцев уже покупал акции этого
применяют различные способы зани- вопросы, связанные с требованиями,
общества или принимал на себя
жения стоимости компаний, а в этом предъявляемыми к саморегулируемым
обязанность их купить.
случае даже самый беспристрастный организациям оценщиков, к содержа-
оценщик не сможет провести действи- Два последних пункта вызывают нию отчета об оценке, и др. Особого
тельно объективную оценку. у крупных акционеров и специалистов внимания заслуживают нормы, регу-
по гражданскому праву, мягко говоря, лирующие порядок осуществления
Большое количество вопросов возни-
неоднозначную реакцию. Буквальное экспертизы, в частности определяю-
кает при анализе норм, регулирую-
их толкование не позволяет опреде- щие, что экспертиза отчета об оценке
щих определение цены выкупаемых
лить, какая из указанных норм отно- не предполагает проведения повтор-
акций для лиц, которые на 1 июля
2006 г. уже являлись владельцами сительно порядка определения цены ной оценки, а проверке подлежат:



25
КОРПОРАТИВНЫЙ ЮРИСТ • №4 • 2007 | УПРАВЛЕНИЕ КОМПАНИЕЙ


ценных бумаг, на то, что до приведе- пакет, «заветный порог в 95% акций
соблюдение требований соответст-
вующего договора, достаточность ния таких уведомлений и требований в руках одного лица будет превышен,
и достоверность использованной в соответствие с требованиями п. 6 после чего вытеснение оставшихся ак-
в процессе оценки информации, ст. 7 Закона они не могут считаться ционеров можно будет осуществить не
обоснованность использования или соответствующими требованиям зако- по правилам ст. 7 Закона №7-ФЗ, а по
отказа от использования тех или иных нодательства Российской Федерации, общим нормам ст. 84.8 акционерного
подходов к оценке и т.д. а действия по выкупу ценных бумаг, закона, где достаточно подтвердить
совершаемые или совершенные на цену выкупаемых акций тем же самым
Правовое регулирование их основании, могут быть оспорены обычным отчетом оценщика»1.
деятельности независимых в судебном порядке».
оценщиков и саморегулируемых Имущественная ответственность
Получается, что для акционеров,
организаций при осуществлении оценочной
которые на 1 июля 2006 г. являлись
владельцами более 95% акций, пре- деятельности
В соответствии с Федеральным за- доставленное мажоритарию ст. 84.8
коном от 27 июля 2006 г. № 157-ФЗ Когда речь идет об определении
Закона об АО право требовать вы-
«О внесении изменений в Федераль- справедливой выкупной цены акций,
купа акций полностью упраздняется
ный закон “Об оценочной деятельнос-
особое внимание уделяется имущест-
нормами ст. 7 Закона № 7-ФЗ. Такая
ти”» из круга субъектов оценочной
ситуация возникает из-за отсутствия венной ответственности оценщика, так
деятельности вообще исключены юри-
дические лица, т.е. субъектом такой
деятельности может являться только В современных российских условиях независи-
физическое лицо, непосредственно
мый оценщик не такой уж независимый, ведь
выполняющее оценку. Причем даже
если договор на проведение оценки заказывает и оплачивает оценку, хотя и опосре-
заключен с юридическим лицом, от-
дованно, мажоритарный акционер, поэтому уст-
ветственным за качество оказанной
ранить вероятность сговора между мажоритарием
услуги продолжает оставаться оцен-
щик – физическое лицо, чья деятель-
и оценщиком практически невозможно.
ность теперь не требует лицензии.
Согласно нормам указанного зако-
федерального органа исполнительной как именно цена акций может стать
на, саморегулируемые организации
предметом спора, поскольку опро-
власти, регулирующего оценочную
стали теперь основными субъектами,
тестовать саму сделку миноритарий
деятельность и, как следствие, едино-
координирующими и контролирующи-
не может.
го государственного реестра саморе-
ми деятельность оценщиков.
гулируемых организаций. А с учетом
Как уже упоминалось, в соответст-
Федеральный закон «Об оценочной того, что требование о выкупе может
вии с изменениями, внесенными
деятельности» предусматривает, что быть предъявлено в течение одного
в Федеральный закон «Об оценочной
оценщик должен стать членом само- года со дня вступления в силу Зако- деятельности», юридические лица
регулируемой организации, статус на №7-ФЗ, времени осталось совсем исключены из круга субъектов оце-
которой приобретается лишь с даты немного. ночной деятельности. Это означает,
включения ее в единый государст-
что, даже если договор на проведе-
Указанные недостатки существующе-
венный реестр саморегулируемых
ние оценки заключен с юридическим
го законодательства провоцируют
организаций оценщиков, ведение
лицом, ответственность за оказанные
крупных акционеров при определении
которого осуществляет федераль-
услуги возлагается непосредственно
цены выкупаемых акций изыскивать
ный орган исполнительной власти,
на оценщика – физическое лицо. С од-
способы избежать проведения экс-
который в настоящее время не опре-
ной стороны, данный фактор будет
пертизы отчета оценщика саморегу-
делен. Невозможность полного соб-
положительно влиять на качество
лируемой организацией. Например,
людения норм закона в отношении
оценки, ее всесторонность и незави-
при дроблении крупного пакета
установления цены выкупаемых акций
симость, с другой – возникает вопрос
акций на три-четыре и более пакета
подтверждается позицией ФСФР, из-
о возможности покрытия убытков
собственниками становятся несколько
ложенной в Информационном письме
в случае имущественного вреда, воз-
лиц, формально не связанных между
от 18 января 2007 г. № 07-ОВ-03/902,

<< Предыдущая

стр. 10
(из 25 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>