<< Предыдущая

стр. 3
(из 25 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>




5
КОРПОРАТИВНЫЙ ЮРИСТ • №4 • 2007 | ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ С ГОСУДАРСТВОМ


– На каком этапе сейчас находится
случае право на эту именную ценную – Данная проблема, скорее, не зако-
бумагу подтверждается выпиской со нодательного, а экономического ха- законопроект и каковы перспекти-
счета депо, а во втором – записью рактера. На сегодняшний день сущес- вы его принятия?
о владельце на самой закладной. твуют разные подходы, позволяющие
– Законопроект доработан с учетом
минимизировать издержки заемщика,
– Предполагает ли пакет вносимых
связанные с переменой кредитора. замечаний ГПУ и Исследовательского
изменений и дополнений какие-
либо новшества, улучшающие
положение заемщиков? В настоя-
На сегодняшний день существуют разные подходы,
щее время при передаче прав по
позволяющие минимизировать издержки
закладным меняется кредитор,
и именно ему должник вынужден заемщика, связанные с переменой кредитора.
осуществлять погашение кредита,
что не всегда удобно. При выборе
кредитора заемщик, как прави- Это важно и для держателя заклад- центра частного права и направлен на
ло, учитывает некие технические ной, особенно если он выступает повторное согласование в ведомства-
факторы, например наличие раз- эмитентом ипотечных ценных бумаг: соисполнители и Правительство РФ.
ветвленной сети дополнительных задержки платежей и дефолты, вы- Надеемся, что законопроект будет
офисов кредитора по городу. На званные техническими причинами, принят Государственной Думой РФ
Западе сделки по уступке прав повышают риски по данным ценным
уже в 2007 г.
по закладным никоим образом не бумагам. Например, сегодня обслужи-
касаются заемщика, который вы- вание кредитов может осуществляться
плачивает кредит в том банке, где специальной сервисной организацией Редакция благодарит
его и получил, зачастую не имея или по договоренности оставаться А. Коновалова
представления о том, кто является функцией первоначального креди- за помощь
тора. в подготовке интервью.
его истинным кредитором.




6
КОРПОРАТИВНЫЙ ЮРИСТ • №4 • 2007 | ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ С ГОСУДАРСТВОМ




ДЕПОЗИТАРНЫЙ УЧЕТ ЗАКЛАДНЫХ
И СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ
ИПОТЕЧНЫХ АКТИВОВ
С принятием Федеральных законов «Об ипотеке (залоге недвижимости)»,
«Об ипотечных ценных бумагах» и последующих изменений
к нему, а также ряда подзаконных актов Федеральной службы по
финансовым рынкам в РФ постепенно получает развитие такая
техника рефинансирования, как секьюритизация ипотечных активов.
И хотя указанные нормативные правовые акты достаточно подробно
регулируют отношения, связанные с оборотом ипотечных ценных
бумаг, все возрастающие потребности рынка вызывают необходимость
дальнейшего развития законодательства в данной области, в частности
в отношении порядка перехода прав по закладным


(далее – ФЗ «Об ИЦБ») закрепляет В связи с указанными рисками опти-
Юлия Осадчая
мальным решением представляется
специальный механизм рефинан-
юрист юридической фирмы
передача функций по учету перехода
сирования совокупности ипотечных
«Линия права»
прав на ипотечные ценные бумаги
кредитов, в том числе удостоверен-
профессиональному участнику рын-
ных закладными, путем эмиссии
ка ценных бумаг, осуществляющему
ипотечных ценных бумаг: облигаций
депозитарную деятельность, – депози-
с ипотечным покрытием и ипотечных
Нормы, посвященные правовому ре-
тарию. Депозитарный учет закладных,
сертификатов участия, т.е. речь уже
гулированию закладных, содержатся
в данном случае, предусматривает
идет о множестве ипотечных кредитов
в Федеральном законе от 16 июля
учет депозитарием операций с заклад-
(закладных), составляющих единое
1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (зало-
ными по счетам депо, на основании
ипотечное покрытие. Исходя из по-
ге недвижимости)» (далее – ФЗ «Об
депозитарного договора (договора
ложений ФЗ «Об ИЦБ», подготовка
ипотеке»), в соответствии с которым
о счете депо), заключаемого между
ипотечных ценных бумаг к размеще-
закладной является «именная ценная
депозитарием и депонентом (ст.7
нию связана с передачей в ипотечное
бумага», передача прав по которой
Федерального закона от 22 апреля
покрытие совокупности закладных,
осуществляется в порядке, пре-
1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных
которая должна совершаться эффек-
дусмотренном указанным законом.
бумаг», далее – ФЗ «О РЦБ»).
тивно и своевременно. Однако сущес-
В частности, переход прав по за-
твующий в настоящее время порядок
кладной урегулирован в ст. 48 ФЗ Следует подчеркнуть, что депози-
передачи закладных, закрепленный
«Об ипотеке», в соответствии с ко- тарный учет ипотечных ценных бу-
в ФЗ «Об ипотеке», вызывает слож-
торой передача прав по закладной маг представляет собой инструмент
ности в отношении массового оборота
осуществляется путем заключения обеспечения менее рискового и более
закладных, существенно повышает
сделки в простой письменной форме эффективного учета перехода прав на
издержки, связанные с их передачей,
с обязательной отметкой о новом ипотечные ценные бумаги, который
владельце, совершаемой лицом, а также повышает вероятность как в значительной степени отвечает
передающим право на закладную, технических ошибок при проведении концепции действительной продажи
а также предусматривается именно соответствующих операций, так и (true sale), выработанной зарубежной
реальная передача закладной, т.е. ее возможность повреждения и утраты практикой структурирования сделок
физическое перемещение от одного закладных. Можно говорить, что по секьюритизации активов, предпо-
владельца к другому. нормы ФЗ «Об ипотеке» в большей лагающей действительный, реальный
степени рассчитаны на единичные переход права собственности на акти-
Снижение рисков сделки по передаче закладной, выдача вы к специально созданному юриди-
которой направлена на упрощение ческому лицу, обладающему строго
и повышение эффективности
осуществления индивидуальной сдел- ограниченной правоспособностью,
ки с ипотечным кредитом, нежели
Вступивший в силу Федеральный потоки платежей при секьюритизации
на операции, связанные с выпуском
закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ активов которого не смешиваются
«Об ипотечных ценных бумагах» ипотечных ценных бумаг. с потоками платежей продавца ука-



7
КОРПОРАТИВНЫЙ ЮРИСТ • №4 • 2007 | ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ С ГОСУДАРСТВОМ


занных активов в процессе его обыч- имущество и сделок с ним» (в части ляет собой достаточно эффективный
ной хозяйственной деятельности. уточнения порядка перехода прав по механизм для участников рынка.
закладным)» (далее – законопроект
Общие положения о бездокументар- Законопроект о депучете закладных
о депучете закладных), направленный
ном учете ценных бумаг содержатся предусматривает возможность как
на введение указанного механизма и,
в Гражданском кодексе РФ. Так, временного, так и постоянного учета
таким образом, повышающий эффек-
ст. 149 ГК РФ прямо предусмотрено, прав на закладную в депозитарии и
тивность обращения закладных.
что в определенных законом случа- соответственно возможность выбора
ях лицо, получившее специальную Одной из основных идей законопроек- между документарной и бездоку-
лицензию, может производить фик-
та о депучете закладных является на- ментарной формами. Например, при
сацию прав, закрепляемых именной
личие следующих двух (альтернатив- временном учете закладной владелец
или ордерной ценной бумагой, в том
ных) способов передачи закладной для получит возможность потребовать
числе в бездокументарной форме
депозитарного учета прав: во-первых, прекращения депозитарного учета
(с помощью средств электронно-
вычислительной техники и т.п.). Как
указывалось выше, исходя из опре- Однако существующий в настоящее время порядок
деления ФЗ «Об ипотеке» закладная
передачи закладных, закрепленный в ФЗ «Об ипоте-
определяется как «именная ценная
ке», вызывает сложности в отношении массового
бумага», удостоверяющая права ее за-
конного владельца, и, таким образом,
оборота закладных, существенно повышает издер-
ее бездокументарный учет допустим.
жки, связанные с их передачей, а также повышает
Федеральный закон «О рынке ценных
вероятность как технических ошибок при прове-
бумаг» дает определение бездоку-
ментарной форме ценной бумаги, дении соответствующих операций, так и возмож-
как форме, «при которой владелец
ность повреждения и утраты закладных.
устанавливается на основании запи-
си в системе ведения реестра вла-
дельцев ценных бумаг или, в случае изначальное указание о депозитарном прав на нее с соответствующей от-
депонирования ценных бумаг, на осно- учете закладной в содержании заклад- меткой депозитария о таком прекра-
вании записи по счету депо» (ст. 2 ФЗ ной при ее составлении, в этом слу- щении и, таким образом, перевести
«О РЦБ»). Тот факт, что в ФЗ «О РЦБ» чае такое указание будет отражено в закладную в документарную форму.
речь идет только об эмиссионных цен- Едином государственном реестре прав Этот механизм во многом отвечает
ных бумагах; не создает препятствий на недвижимое имущество и сделок с интересам рынка, когда речь идет об
для депозитария на осуществление
такой деятельности в отношении иных
Оптимальным решением представляется передача
ценных бумаг, поскольку ст. 1 ФЗ
«О РЦБ» предусматривает, что пред- функций по учету перехода прав на ипотечные цен-
метом регулирования указанного зако-
ные бумаги профессиональному участнику рынка
на являются, в том числе, отношения,
возникающие при обращении иных, не ценных бумаг, осуществляющему депозитарную
только эмиссионных, ценных бумаг,
деятельность, – депозитарию.
предусмотренных соответствующими
федеральными законами. Кроме того,
ст. 7 ФЗ «О РЦБ» определяет депози- ним (ЕГРП) и изменение режима учета отдельных закладных. Иначе обстоит
тарную деятельность как «оказание прав на закладную с депозитарного на дело с постоянным учетом прав на
услуг по хранению сертификатов цен- обычный будет возможно только путем закладную в депозитарии. Прекра-
ных бумаг и/или учету и переходу прав внесения в нее изменений; во-вторых, щение депозитарного учета на такие
на ценные бумаги», без какого-либо проставление в закладной любым ее закладные по заявлению владельца не
выделения отдельных видов ценных владельцем отметки о передаче ее де- допускается. Представляется, что ука-
бумаг. В Положении о депозитарной позитарию для учета прав (временного занный механизм во многом применим
деятельности также прямо указано, или постоянного). в случае выпуска ипотечных ценных
что оно регулирует депозитарную
бумаг, когда речь идет о массовом
Если в первом случае депозитарный
деятельность в отношении всех видов
учете закладных.
учет прав по закладной устанавли-
ценных бумаг как эмиссионных, так и
вается более жестко и публично,
неэмиссионных, как в документарной, С введением депозитарного учета
что делает такую закладную более
так и в бездокументарной форме.1 прав на закладную переход права
надежным обеспечением при рефи-
будет осуществляться в соответствии
В настоящее время в Правительстве нансировании, то второй вариант пре-
с законодательством о рынке ценных
РФ на рассмотрении находится проект доставляет возможность использовать
бумаг. В соответствии со ст. 29 ФЗ
Федерального закона «О внесении закладные, которые изначально не
изменений в законы «Об ипотеке (за- предполагалось рефинансировать, и,
логе недвижимости)», «Об ипотечных таким образом, является более гиб- 1
Постановление ФКЦБ от 16.10.1997 г. № 36 «Об ут-
верждении Положения о депозитарной деятельности
ценных бумагах» и «О государствен- ким. Наличие обоих законодательно в Российской Федерации, установлении порядка
ной регистрации прав на недвижимое закрепленных вариантов представ- введения его в действие и области применения».




8
КОРПОРАТИВНЫЙ ЮРИСТ • №4 • 2007 | ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ С ГОСУДАРСТВОМ


«О РЦБ», а также Положением о де- ностью специализированного депози- шим из состава ипотечного покры-
позитарной деятельности «право на тия, в таком случае должен быть
тария ипотечного покрытия. Институт
именную бездокументарную ценную применим депозитарный учет прав
специализированного депозитария
бумагу переходит к приобретателю, на них.
ипотечного покрытия введен ФЗ «Об
в случае учета прав на ценные бумаги ИЦБ», в соответствии с которым
Отметим, что ФЗ «Об ИЦБ», помимо
у депозитария – с момента внесения специализированный депозитарий
учета имущества, составляющего
приходной записи по счету депо при- осуществляет учет и хранение иму-
ипотечное покрытие, путем ведения
обретателя». щества ипотечного покрытия, а также
реестра ипотечного покрытия, закреп-
контроль за распоряжением таким
Как уже отмечалось выше, в настоя- ляет за специализированным депози-
имуществом. В законодательстве не
щее время при осуществлении своих
тарием функцию по учету и хранению
существует запрета на осуществление
прав владелец закладной обязан
ценных бумаг в документарной форме,

<< Предыдущая

стр. 3
(из 25 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>