<< Предыдущая

стр. 11
(из 26 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

юристов в дела бизнеса. По его сло-
седатель совета директоров фирмы сударственными органами), которые
вам, понимание самой структуры орга-
AT&T, ввел в оборот специальный позволяли бы им управлять рабочей
низации General Motors подчас важнее
термин «традиционный менеджмент» группой, сформированной из сотруд-
наличия некоторых знаний в области
для обозначения ситуации, когда ме- ников разных отделов. Генеральный
права; ведь надлежащую правовую
неджмент держится всеми силами за директор компании Baxter поддержи-
старые устоявшиеся правила, несмот- вает все предпринимаемые Сьюзан экспертизу проектов могут провести



23
КОРПОРАТИВНЫЙ ЮРИСТ • №8 • 2007 | УПРАВЛЕНИЕ КОМПАНИЕЙ | ЮРИДИЧЕСКИЕ ДЕПАРТАМЕНТЫ


и внешние консультанты, а знание перед сотрудниками определенные
6. Выстраивайте в компании систему
задачи, установить необходимые
бизнеса – это то, чем могут обладать поощрения и поддержки лидеров
средства для их выполнения и соот-
только сотрудники самой компании.
Хотя задействовать свои лидерские
ветствующие сроки. Таким образом,
Юристы, которые стремятся вникнуть качества могут лишь сами сотрудни-
менеджмент ставит вопросы: «Что мы
в бизнес компании, высоко ценятся ки, менеджменту компании под силу
делаем?», «Как?» и «Когда?».
менеджментом, поскольку считается, побудить юристов такие качества про-
что они обладают серьезным лидер- являть, если способность к лидерству Лидерство подчас более призрачное
ским потенциалом. будет объявлена мощным конкурент- явление. Нередко лидеры – это идеа-
ным преимуществом. Юридический листы, которые ищут новые возмож-
5. Прививайте уважение департамент не должен наделять ности для того, чтобы оживить работу
юристов-лидеров традиционными уп-
к опыту и знаниям юриста, департамента. Они, прежде всего,
равленческими функциями, поскольку
а не к количеству отработанных лет думают о новых задачах и перспекти-
данные лица при этом не будут обла- вах и тем самым оказывают огромное
Сьюзан Лихтенштейн отмечает, что
дать полномочиями на осуществление
влияние на других сотрудников. При
если бы генеральный директор ком- оценки и контроля. Иерархия лидеров
этом лидеров волнует вопрос: «Что
пании разговаривал только с ней, то у может выстраиваться параллельно
нам еще следует сделать?»
молодых сотрудников компании было системе управления юридическим
бы меньше возможностей для полу- департаментом и одновременно при- Как лидеры, так и менеджеры спо-
чения опыта. По словам Сьюзан, при водить к назначению лидеров на собствуют налаживанию и оптимиза-
менеджерские позиции. Сотрудник,
принятии важных решений в компании ции работы департамента.
возглавляющий группу по решению
приветствуется не только интерес
важной стратегической задачи, вполне
к выполнению конкретного задания, но
Перевод с английского
может получить руководящую долж-
и способность сотрудника применить
И. Красиковой
ность и в самой структуре юридиче-
все накопленные им знания и навыки.
ского департамента.
И в этом случае совсем не имеет зна- Обсудить статью можно на нашем
чения, есть у юриста двадцатилетний Основная функция менеджмента юри- сайте по адресу: http://www.clj.ru/
стаж работы или нет. дического департамента – поставить discussion/management/080703.html




24
КОРПОРАТИВНЫЙ ЮРИСТ • №8 • 2007 | СОПРОВОЖДЕНИЕ СДЕЛОК | ИСПОЛНЕНИЕ ДОГОВОРА




ТОНКОСТИ СИНДИЦИРОВАННОГО
КРЕДИТОВАНИЯ
В статье рассмотрен принцип определения размера процентной ставки
по договору синдицированного кредита. Автор раскрывает требования
к достаточности капитала и к ликвидности заемщика, описывает
порядок уплаты процентов



Заемщики предпочитают использо-
в соответствии со ставкой LIBOR
Михаил Толстухин
(London inter-bank offered rate – Лон- вать экранную ставку по двум при-
юрист юридической фирмы
донская межбанковская предлагаемая чинам. Во-первых, такая котировка
«Магистр & Партнеры»
процентная ставка). Однако обраще- прозрачна, ведь о ней всегда можно
ние к LIBOR нередко практикуется узнать из публичных источников. Во-
и в случае, когда кредитор финанси- вторых, она защищает от необходи-
руется на другом (не на лондонском) мости платить больший процент лишь
Межбанковские рынки рынке. Тогда кредитор учитывает риск потому, что кредитор не может обес-
того, что LIBOR не всегда будет точ- печить финансирование по такой же
Банки обычно предоставляют в кре-
но отображать издержки, связанные низкой ставке, что и первоклассный
дит деньги, которые они сами за-
с получением денежных средств на банк. Кредиторы рискуют, соглашаясь
няли на рынке капитала (например,
данном рынке. на экранную ставку, поскольку она
путем эмиссии облигаций) или на
может не совсем точно отображать
межбанковском рынке. В случаях LIBOR – это процентная ставка, по
стоимость их фондирования. Сущест-
международного синдицированного которой банк предлагает кредит
венное же повышение стоимости
кредитования кредиты чаще всего другому банку в определенном раз-
финансирования может привести
финансируются за счет межбан- мере, в определенной валюте, в опре-
к тому, что ставка, которую кредиторы
ковского рынка. Согласно практике деленный день и на определенный
взимают с заемщика, окажется ниже
Лондонского межбанковского рынка срок на Лондонском межбанковском
их реальных расходов.
банк заключает соглашение о займе рынке. Поэтому при упоминании
за два банковских дня, до того как LIBOR необходимо одновременно
ему понадобятся денежные средства, указывать получаемую сумму, валюту Кредитование по принципу
а процентная ставка (LIBOR) опреде- и период кредитования, например: «издержки плюс»
ляется на момент заключения такого трехмесячный долларовый LIBOR на
соглашения. Деньги занимаются на 30 млн долл. США. Также требуется Кредитование по процентной ставке
определенный срок (обычно один, уточнять, какую ставку намереваются LIBOR производится по принципу
три или шесть месяцев, хотя могут использовать – с дисплеев терминала «издержки плюс». Он противополо-
быть и другие варианты) и выплачи- (экранная ставка) или определенную жен принципу «включено», используя
ваются вместе с процентами по его фактическую ставку LIBOR банка который кредитор начисляет единую
истечении. (ставка референтного банка). процентную ставку, например свою
базовую ставку, включающую все
Относительно короткие сроки заимст- Экранная ставка – это соответствую-
издержки по предоставлению денеж-
вований на межбанковском рынке щая котировка, выведенная на экраны
ных средств и определенную прибыль.
и традиционно длительные сроки син- системы Телерейт или Рейтерс, на ко-
дицированного кредитования обычно Уровень, на котором устанавлива-
торых указываются котировки разных
не сходятся. Поэтому банки – участ- ется базовая ставка, позволяет без
валют для наиболее распространен-
ники синдиката рефинансируют свои ее изменения покрыть возможный
ных процентных периодов. Котировки
межбанковские заимствования путем рост затрат кредитора. Базовая про-
отражают ставки, предлагаемые ос-
получения новых краткосрочных зай- центная ставка со временем может
новными банками на межбанковском
мов. В результате предыдущий заем быть пересмотрена, если издержки,
рынке. К помощи референтных банков
погашается за счет последующего, связанные с предоставлением финан-
прибегают в случае, если нет экранной
и это происходит вплоть до конца сро- сирования, превысят определенное
ставки, например, когда существует
ка синдицированного кредита. значение. В таком случае в договор
потребность получать котировки на
синдицированного кредита вносятся
нестандартные периоды. Ставка, коти-
LIBOR соответствующие изменения. Ставка
руемая референтными банками, – это
кредитования для заемщика обычно
средняя ставка, по которой опреде-
Обычно процентная ставка, по кото-
бывает выше базовой на величину, ко-
ленные в договоре синдицированного
рой кредитор обеспечивает себя де-
торая отражает риск предоставления
кредита банки предлагают кредиты
нежными средствами на Лондонском
другим «ведущим банкам».
межбанковском рынке, начисляется кредита данному заемщику.



25
КОРПОРАТИВНЫЙ ЮРИСТ • №8 • 2007 | СОПРОВОЖДЕНИЕ СДЕЛОК | ИСПОЛНЕНИЕ ДОГОВОРА


Применяя принцип «издержки плюс», применительно к конкретной сделке Удерживаемый налог
кредитор соглашается зафиксировать будут иметь влияние на прибыль банка
Кредиторы должны получить процент-
уровень прибыли на определенном по такой сделке, а любые дополни-
ные платежи в полном объеме без
уровне (маржа) и начисляет заемщику тельные издержки, вытекающие из
вычета, в том числе для того, чтобы
процентную ставку, исходя из собст- таких изменений, как правило, также
финансировать свои заимствова-
венных издержек на финансирова- переносятся на заемщика.
ния, сделанные для предоставления
ние синдицированного кредита плюс
Что касается требований к ликвид- синдицированного кредита. Обычно
маржа. В договорах с плавающей
ности, то во многих случаях банки, в договор синдицированного кредита
процентной ставкой маржа обычно
действующие в юрисдикции того или включается условие, что, если любой
выражается в виде твердой процент-
иного центрального банка, обязаны удерживаемый налог должен быть
ной ставки, установленной сверх пла-
размещать в нем беспроцентные выплачен в отношении платежей по
вающей. Маржа представляет собой
разницу между получаемыми процен- депозиты. Доход от таких депозитов кредиту, сумма платежа будет уве-
тами и стоимостью фондирования и по используется для финансирования личена таким образом, чтобы после
общему правилу должна оставаться регулятивной деятельности цент- вычета налога кредитор получил изна-
неизменной. Однако кредиторы часто рального банка. Любые изменения чально предназначавшуюся ему сумму
настаивают на включении в договор в установленном уровне таких взносов процентов. Эта процедура получила
синдицированного кредита условий, по
которым при наступлении определен-
Применяя принцип «издержки плюс», кредитор
ных событий размер маржи будет уве-
личиваться (например, при ухудшении соглашается зафиксировать уровень прибыли на
оговоренных экономических показате-
определенном уровне (маржа) и начисляет заем-
лей деятельности заемщика). Маржа
является ключевой экономической щику процентную ставку, исходя из собственных
характеристикой синдицированного
издержек на финансирование синдицированного
кредита, отражающей кредитное ка-
чество заемщика. Иногда в терминах, кредита плюс маржа.
использующихся на фондовом рынке,
ее называют «спрэдом».
название «компенсация удерживае-
или депозитов будут иметь влияние
Между тем в период действия догово- на прибыль кредитора по тем видам мого налога».
ра синдицированного кредита банки сделок, которые берутся во внимание
Положения о компенсации налоговых
могут понести дополнительные рас-
при вычислении величины взносов
вычетов страхуют интересы кредито-
ходы в связи с выданным кредитом.
или депозитов. Любые дополнитель-
Обобщение практики синдицирован- ров также в случае, когда обязанности
ные издержки, вытекающие из таких
ного кредитования позволяет выявить удержания налога не существует, но
изменений, как правило, переносятся
следующие дополнительные виды она может возникнуть в будущем.
на заемщика по соответствующим
расходов: а) издержки, связанные Такая ситуация возможна, например,
видам кредитования.
с выполнением требований к доста- при расторжении соглашения об из-
точности капитала; б) издержки, свя- Согласно стандартному условию, бежании двойного налогообложения
занные с выполнением обязательных заемщик обязуется возместить сум- между страной налоговой юрисдикции
требований о ликвидности активов; мы любых возросших издержек, кредитора и страной налоговой юрис-
в) издержки, которые вытекают из понесенных каким-либо кредитором дикции заемщика.
обложения налогом на процентный в результате принятия любых изме-
доход; г) издержки финансирования Разрушение рынка
нений в законодательство или пра-
на других рынках, если имеет место вила, включая изменения, связанные Обычно в рамках договора синдици-
разрушение первоначального межбан- с введением, или применением, или рованного кредита под разрушением
ковского рынка. необходимостью соблюдения «Меж- рынка понимают ситуацию, когда:
дународной конвергенции измерения
Требования к достаточности
a) в полдень котировочного дня экран-
капитала и стандартов капитала: но-
капитала и к ликвидности
ная ставка недоступна и ни один
вые подходы», принятой Базельским
По требованию регулятивных банковс- референтный банк не предлагает
комитетом по банковскому надзору
ких органов банки, которые ведут де- банку-агенту процентную ставку
26 июня 2004 г. («Базель II»).
ятельность на международных рынках, для определения ставки в соответст-
По этому условию заемщик согла-
должны поддерживать минимальный вующий процентный период;
шается компенсировать кредиторам
уровень капитала. Необходимая ве-
б) перед завершением рабочего дня
любые дополнительные расходы или
личина зависит от вида деятельности
в Лондоне в котировочный день
потерянную прибыль, если таковые
банков. Например, кредиты, гаран-
банк-агент получает уведомление
возникнут в результате изменения

<< Предыдущая

стр. 11
(из 26 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>