<< Предыдущая

стр. 20
(из 29 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

портфеля помещаются в ряд, состоящий из тринадцати временных полос. Расчет общего процентного
риска начинается с взвешивания позиций по каждой временной полосе с помощью коэффициента,
который отражает реакцию этих позиций на изменение цен финансовых инструментов торгового
портфеля, вызванное предполагаемыми колебаниями процентных ставок. В таблице 4.3 приведена
зависимость между применяемыми в Положении коэффициентами взвешивания, рекомендованными
Базельским комитетом по банковскому надзору, и колебаниями процентной ставки (доходности).

Таблица 4.3

-----------------------T-----------------------T------------------------¬
¦ Временной интервал ¦ Коэффициент ¦Предполагаемое колебание¦
¦ ¦ взвешивания, % ¦ доходности, % ¦
+----------------------+-----------------------+------------------------+
¦ менее 1 месяца ¦ 0,00 ¦ 1,00 ¦
+----------------------+-----------------------+------------------------+
¦ 1-3 месяца ¦ 0,20 ¦ 1,00 ¦
+----------------------+-----------------------+------------------------+
¦ 3-6 месяцев ¦ 0,40 ¦ 1,00 ¦
+----------------------+-----------------------+------------------------+
¦ 6-12 месяцев ¦ 0,70 ¦ 1,00 ¦
+----------------------+-----------------------+------------------------+
¦ 1-2 года ¦ 1,25 ¦ 0,90 ¦
+----------------------+-----------------------+------------------------+
¦ 2-3 года ¦ 1,75 ¦ 0,80 ¦
+----------------------+-----------------------+------------------------+
¦ 3-4 года ¦ 2,25 ¦ 0,75 ¦
+----------------------+-----------------------+------------------------+
¦ 4-5 лет ¦ 2,75 ¦ 0,75 ¦
+----------------------+-----------------------+------------------------+
¦ 5-7 лет ¦ 3,25 ¦ 0,70 ¦
+----------------------+-----------------------+------------------------+
¦ 7-10 лет ¦ 3,75 ¦ 0,65 ¦
+----------------------+-----------------------+------------------------+
¦ 10-15 лет ¦ 4,50 ¦ 0,60 ¦
+----------------------+-----------------------+------------------------+
¦ 15-20 лет ¦ 5,25 ¦ 0,60 ¦
+----------------------+-----------------------+------------------------+
¦ более 20 лет ¦ 6,00 ¦ 0,60 ¦
L----------------------+-----------------------+-------------------------

Необходимо отметить, что приведенные в таблице предполагаемые колебания доходности
получены в результате длительных статистических наблюдений и являются характерными для стран с
устойчивой экономикой. Для нашей страны эти значения могут быть совсем иными, соответственно и
коэффициенты взвешивания тогда должны быть иными. Международная практика использована Банком
России в связи с тем, что он впервые устанавливает порядок расчета процентного риска.
Далее выполняется компенсация взвешенных коротких и длинных позиций по каждому
временному интервалу. В результате для каждого интервала получаются взвешенные закрытая и две
открытых позиции - длинная и короткая. При этом одна из открытых позиций обязательно равна нулю.
Закрытые взвешенные позиции затем суммируются и входят в расчет общего процентного риска
с коэффициентом взвешивания 10%. Это позволяет учесть риск разрыва в сроках внутри одного
временного интервала.
Для примера предположим, что в торговом портфеле требования банка по облигации со сроком
погашения через 7 месяцев компенсируются его обязательствами по депозитному сертификату на ту же
сумму со сроком в 10 месяцев. Оба инструмента попадают в один временной интервал и вносят вклад в
закрытую позицию по этому интервалу. В этом случае совокупный процентный риск по двум
финансовым инструментам заключается во временном разрыве, составляющем 3 месяца.
Далее по каждой зоне суммируются отдельно короткие и длинные открытые взвешенные
позиции. Затем производится компенсация внутри зоны, оставшиеся открытые позиции компенсируются
между зонами. Окончательная позиция рассчитывается как сумма открытых позиций по трем зонам,
образовавшимся после всех проведенных компенсаций.
Все закрытые позиции входят в расчет общего процентного риска со своими коэффициентами
взвешивания, учитывающими временные разрывы. Эти коэффициенты для отдельных зон и для
компенсации между зонами в 3-4 раза превосходят соответствующий коэффициент для отдельных
интервалов (30-40% против 10%). А коэффициент взвешивания для компенсации между зонами 1 и 3
значительно больше (150%), так как в этом случае временной разрыв особенно велик. Окончательная
позиция входит в расчет общего процентного риска с коэффициентом 100%.
Результаты всех проводимых расчетов отражены в Положении в двух таблицах. На наш взгляд, в
целях анализа удобно представить все расчеты в виде одной таблицы (табл. 4.4), наглядно отражающей
все существующие взаимосвязи между рассчитываемыми показателями.
Расчеты проводились с помощью электронной Excel-таблицы, выполненной автором и имеющей
тот же самый макет. Применение такой таблицы позволяет мгновенно после ввода данных в ее первую
строку получить все показатели, необходимые для составления отчета по общему процентному риску
кредитной организации.
Числовые данные табл. 4.4 дополнены стрелками, указывающими зависимость между
рассчитываемыми показателями. С их помощью можно проследить порядок вычислений.




"Таблица 4.4"

Соответствие между шагами алгоритма, приведенного в Положении, и шагами заполнения табл.
4.4 приведено в табл. 4.5. В левой графе сохранена пунктуация Положения.

Таблица 4.5

------------------------------------------T----------------------------------¬
¦ Описание алгоритма в Положении ¦ Заполнение таблицы 4.4 ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦ 1 ¦ 2 ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦2.4.3. Внутри каждого временного¦Результат отражается в строке 1¦
¦интервала суммируются все длинные позиции¦(с. 1), при этом для каждого¦
¦(результат отражается в графе 3 таблицы¦временного интервала длинная¦
¦Приложения 2 к Положению) ¦позиция записывается слева от¦
¦ ¦короткой позиции ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦2.4.4. Суммарные длинные и короткие¦В с. 2 заносятся коэффициенты¦
¦позиции каждого временного интервала¦взвешивания для каждого временного¦
¦взвешиваются на коэффициент,¦интервала. Суммарные длинные и¦
¦соответствующий данному интервалу (графа¦короткие позиции каждого¦
¦5 таблицы Приложения 2 к настоящему¦временного интервала взвешиваются¦
¦Положению), и включаются в графы 6 и 7¦и помещаются в с. 3 ¦
¦таблицы Приложения 2 к Положению ¦ ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦2.4.5. Определяются закрытые и открытые¦Закрытые позиции помещаются в с.¦
¦взвешенные позиции по каждому временному¦4, открытые (длинные и короткие) -¦
¦интервалу. Короткие взвешенные позиции¦в с. 7. Взаимосвязь показана¦
¦компенсируются длинными взвешенными¦схемой на временном интервале 1-3¦
¦позициями (и наоборот). Величина, на¦мес. ¦
¦которую короткие и длинные взвешенные¦ ¦
¦позиции полностью компенсируют друг¦ ¦
¦друга, составит закрытую взвешенную¦ ¦
¦позицию (графа 8 таблицы Приложения 2 к¦ ¦
¦настоящему Положению). Длинное или¦ ¦
¦короткое сальдо составит открытую¦ ¦
¦взвешенную позицию данного временного¦ ¦
¦интервала (графы 9 и 10 таблицы¦ ¦
¦Приложения 2 к Положению) ¦ ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦2.4.6. Временные интервалы группируются¦Разбиение интервалов на зоны¦
¦по зонам: ¦указывается в шапке таблицы ¦
¦- 1-я зона включает четыре временных¦ ¦
¦интервала до 12 месяцев; ¦ ¦
¦- 2-я зона включает три временных¦ ¦
¦интервала от года до 4 лет; ¦ ¦
¦- 3-я зона включает шесть временных¦ ¦
¦интервалов свыше 4 лет ¦ ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦2.4.7. Определяются открытые и закрытые¦Короткие и длинные взвешенные¦
¦взвешенные позиции внутри каждой зоны.¦позиции зон помещаются в с. 8.¦
¦Сумма открытых взвешенных коротких¦Расчет длинной позиции¦
¦позиций компенсируется суммой открытых¦схематически показан для второй¦
¦взвешенных длинных позиций (и наоборот).¦зоны, короткой - для третьей.¦
¦Величина, на которую открытые короткие и¦Закрытые взвешенные позиции зон¦
¦длинные позиции компенсируют друг друга,¦помещаются в с. 9. Открытые¦
¦составит закрытую взвешенную позицию¦взвешенные позиции зон помещаются¦
¦зоны. Короткое или длинное сальдо¦в с. 11. Схема расчета приведена¦
¦составит открытую взвешенную позицию¦для зоны 1 ¦
¦зоны. В случае, если зона содержит только¦ ¦
¦открытые взвешенные длинные или только¦ ¦
¦открытые взвешенные короткие позиции,¦ ¦
¦закрытая взвешенная позиция по зоне равна¦ ¦
¦нулю ¦ ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦2.4.8. Определяются открытые и закрытые¦Соответствующие значения помещены¦
¦взвешенные позиции между зонами ¦в с. 12, 15 и 18 ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦Открытая взвешенная длинная (короткая)¦Расчет схематически представлен¦
¦позиция зоны 1 компенсируется открытой¦двумя парами стрелок, входящих в¦
¦взвешенной короткой (длинной) позицией¦число на с. 12. и исходящих из¦
¦зоны 2. Величина, на которую взвешенные¦него. На с. 14 обозначены открытые¦
¦открытые позиции 1-й и 2-й зон¦взвешенные позиции по зонам после¦
¦компенсируют друг друга, составит¦компенсации ¦
¦взвешенную закрытую позицию между зонами¦ ¦
¦1 и 2 ¦ ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦Открытая взвешенная длинная (короткая)¦Расчет схематически представлен¦
¦позиция зоны 2 компенсируется открытой¦двумя парами стрелок, входящих в¦
¦взвешенной короткой (длинной) позицией¦число на с. 15 и исходящих из¦
¦зоны 3. Величина, на которую открытые¦него. На с. 17 обозначены открытые¦
¦позиции зон 2 и 3 компенсируют друг¦взвешенные позиции по зонам после¦
¦друга, составит закрытую взвешенную¦компенсации ¦
¦позицию между зонами 2 и 3 ¦ ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦Открытая взвешенная длинная (короткая)¦Расчет схематически представлен¦
¦позиция зоны 1 компенсируется открытыми¦двумя парами стрелок, входящих в¦
¦взвешенными короткими (длинными)¦число на с. 18 и исходящих из¦
¦позициями зоны 3. Величина, на которую¦него. На с. 20 обозначены открытые¦
¦открытые позиции зон 1 и 3 компенсируют¦взвешенные позиции по зонам после¦
¦друг друга, составит закрытую взвешенную¦компенсации ¦
¦позицию между зонами 1 и 3 ¦ ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦Все открытые взвешенные позиции (после¦Расчет схематически представлен¦
¦компенсации внутри и между зонами)¦тройкой стрелок, входящих в число¦
¦суммируются ¦на с. 21 ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦2.5. Размер общего процентного риска¦Размер общего процентного риска¦
¦(ОПР) рассчитывается следующим образом¦(ОПР) рассчитывается следующим¦
¦(по форме Приложения 2 к Положению):¦образом. По каждой валюте¦
¦2.5.1. По каждой валюте определяется¦определяется сумма следующих¦
¦сумма следующих величин: ¦величин (сумма с. 6-21 последней¦
¦ ¦графы) ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦- 10% суммы закрытых взвешенных позиций¦Сумма взвешенных закрытых позиций¦
¦всех временных интервалов; ¦зон (с. 5, ее расчет показан на¦
¦ ¦схеме для второй зоны) помещается¦
¦ ¦в последнюю графу с кодом 1 6.¦
¦ ¦Затем эта сумма умножается на¦
¦ ¦коэффициент взвешивания (с. 6), и¦
¦ ¦результат помещается в последнюю¦
¦ ¦графу с кодом 27 ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦- 40% величины закрытой взвешенной¦Закрытые взвешенные позиции зон¦
¦позиции зоны 1; ¦(с. 9) умножаются на¦
¦- 30% величины закрытой взвешенной¦соответствующие коэффициенты¦
¦позиции зоны 2; ¦взвешивания (с. 10) и помещаются в¦
¦- 30% величины закрытой взвешенной¦последнюю графу под кодами¦
¦позиции зоны 3; ¦соответственно 28, 29 и 30 ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦- 40% величины закрытой взвешенной¦С. 12 взвешивается сос.13,¦
¦позиции между зонами 1 и 2; ¦записывается под кодом 31 ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦- 40% величины закрытой взвешенной¦С. 1 5 взвешивается со с. 1 6,¦
¦позиции между зонами 2 и 3; ¦записывается под кодом 32 ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦- 150% величины компенсированной¦С. 1 7 взвешивается со с. 1 8,¦
¦взвешенной позиции между всеми зонами; ¦записывается под кодом 33 ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦- 100% величины оставшихся открытых¦С. 21 взвешивается со с. 22,¦
¦взвешенных позиций ¦записывается под кодом 34 ¦
+-----------------------------------------+----------------------------------+
¦2.5.2. Полученные значения по иностранным¦Итоговая сумма (код 35) умножается¦
¦валютам конвертируются в российские рубли¦на курс (код 36). Результат (код¦
¦по курсу Банка России на дату составления¦37) равен общему процентному риску¦
¦отчетности ¦по данной валюте ¦
L-----------------------------------------+-----------------------------------


4.11. Процентный риск: макроэкономическое измерение

Процентные ставки по привлечению и размещению денежных средств являются фактором,
влияющим на формирование валютного курса, на движение капиталов и на уровень инфляции. Они
влияют на спрос и предложение инвестиционных ресурсов, а также на решение экономических агентов
сберегать или потреблять. Когда органы денежно-кредитного регулирования хотят повлиять на условия
бизнеса и экономическую активность, они избирают ту или иную процентную политику. Можно считать,
что экономика страны в целом подвержена процентному риску, связанному с неблагоприятными
последствиями выбора процентной политики.
Некоторые страны ограничивают процентные ставки, поддерживая их на неестественно низком
уровне. В США до начала 80-х годов действовало Правило Q, на смену которому пришел Закон о
дерегулировании процентных ставок. Это привело к банкротству значительного числа кредитных
организаций. Отказ от регулирования процентных ставок, осуществленный в период экономического
кризиса, может разогнать инфляцию и привести к негативным социальным последствиям, что мы видим
на примере России 90-х годов. В настоящее время в России отсутствуют какие-либо ограничения на
уровень процентных ставок. Но банковские кризисы 95-го и 98-го годов дают основания для того, чтобы
всерьез рассматривать различные варианты регулирования процентных ставок.
С учетом накопленного международного опыта мы рассмотрим цели и возможности такого
регулирования.
Сторонники регулирования процентных ставок с целью их поддержания на низком уровне
считают, что такая политика позволяет достичь следующих целей:
увеличить спрос на инвестиции;
улучшить распределение инвестиций по секторам экономики;
снизить финансовые издержки и избежать инфляции.
Сторонники либерализации процентных ставок утверждают напротив, что если процентные
ставки упадут ниже уровня рыночного равновесия, то спрос на инвестиции хоть и увеличится, но
предложение инвестиций будет уменьшаться. Это произойдет из-за того, что инвестиции будут
финансироваться из сбережений, которые уменьшатся с понижением процентных ставок. Избыточный
спрос на инвестиции приведет к нехватке финансовых ресурсов. Это вынудит финансовых посредников
вкладывать деньги только туда, где доходность достаточно высока. Политика низких процентных ставок
не только сдерживает инвестирование, но и ведет к сокращению средней нормы доходности инвестиций.
Изменение в распределении финансовых ресурсов - другая важная цель политики низких
процентных ставок. Ее сторонники считают, что уменьшение процентных ставок в "привилегированных"
секторах экономики улучшит положение с размещением ресурсов. Однако практика показывает, что
политика выборочного кредитования мало влияет на экономический рост, так как трудно гарантировать,
что средства используются по назначению.
Еще один довод, который приводят в защиту политики низкой процентной ставки - это
инфляционные последствия либерализации процентных ставок. Нет сомнения, что результатом
увеличения процентных ставок будет увеличение цен. Однако это воздействие нельзя оценивать
однозначно. В условиях стабильного производства рост цен может в большей степени уменьшить
предложение по сравнению с уменьшением спроса. Тем самым рост ставок может повлечь сокращение
запасов товаров. И наоборот, низкие процентные ставки могут замедлять процесс денежного обращения
и тем самым отрицательно воздействовать на экономику.
Чтобы проиллюстрировать последнее утверждение, обратимся копыту Японии. В этой стране
удивительно низкие процентные ставки. Так, в январе 2001 года средняя ставка по кредитам составляла
2,11% годовых, и к маю 2002 года она упала до 1,88% годовых. За тот же период процентная ставка по
трехмесячным депозитам упала с 0,12% годовых до 0,02% годовых*(80). Это вызвано тем, что у японцев
традиционно высокая склонность к накоплению. Поэтому торговля потребительскими товарами в Японии
- дело трудное. В условиях низкого спроса в последние годы вынуждены были закрыться или уменьшить
объем торговли многие крупные универмаги. Снижение ставок по депозитам преследовало цель
подтолкнуть японцев к тому, чтобы они тратили свои деньги. Другим шагом в этом направлении было

<< Предыдущая

стр. 20
(из 29 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>