<< Предыдущая

стр. 21
(из 29 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

решение японского правительства безвозвратно предоставить своим наименее обеспеченным
гражданам денежные суррогаты, которыми в течение определенного времени можно расплатиться за
приобретенные товары.
Опыт стран, отменивших ограничения процентных ставок, показывает, что переход от их
жесткого регулирования к либерализации требует правильного управления этим процессом. Денежные
власти должны тщательно продумать план либерализации с тем, чтобы ее осуществление не вызвало
отрицательных эффектов.
Первым шагом в процессе регулирования процентных ставок и их либерализации должна быть
оценка существующего уровня процентных ставок и их структуры. Далее необходимо определить
уровень процентных ставок, оптимальный для существующего состояния экономики. Затем следует
продумать меры государственного вмешательства в экономику, позволяющие поддерживать процентные
ставки на установленном уровне.
Имеется ряд показателей, которые помогают эксперту сравнивать существующий уровень
процентной ставки с оптимальным.
Реальная процентная ставка. Ожидаемая реальная процентная ставка определяется как
разница между номинальной процентной ставкой и темпом инфляции, который ожидается во время
осуществления финансовой сделки. Например, если сегодня ожидаемый темп инфляции на ближайшие
три месяца составляет 10% годовых, а реальная процентная ставка принимается равной 5% годовых, то
сегодняшняя номинальная процентная ставка по контрактам сроком до трех месяцев должна быть
равной 15% годовых. Реальные процентные ставки по инструментам сбережения должны быть
положительными, иначе будет наблюдаться тенденция замещения товарных запасов финансовыми. Но
не все финансовые инструменты обеспечивают положительную реальную ставку. В большинстве стран
по вкладам до востребования процентов не платят. Тем не менее удобство расчетов и другие услуги
побуждают людей открывать такие счета. Довольно часто реальная ставка окупаемости вложений
оказывается отрицательной. Ожидаемые реальные процентные ставки будут отрицательными, если
темпы инфляции непостоянны и инвесторы склонны их преувеличивать.
Процентные ставки на мировом рынке. Традиционная теория утверждает, что если две
страны абсолютно открыты для движения капитала, то изменения процентных ставок в этих странах
определяют изменения в курсах их валют. Справедливости ради следует отметить, что новейшие
исследования ставят под сомнение этот вывод, указывая на другие значимые факторы, влияющие на
курсы валют, о чем будет сказано далее.
Тем не менее в условиях либерализации финансовых рынков при регулировании внутренних
процентных ставок необходимо учитывать процентные ставки в других странах.
Доходность инвестиций. Проектируемая доходность инвестиций должна превышать ставку
процента, взимаемую по средствам, привлеченным для финансирования данного инвестиционного
проекта. Необходимо сравнить ставку доходности потенциальных инвестиций со ставкой ссудного
процента. Если недостаток финансовых ресурсов затрудняет осуществление инвестиционных программ,
даже если их норма окупаемости превышает ставку ссудного процента, то можно предположить, что
ставка ссудного процента искусственно занижена и кредиты размещаются по другим критериям.
Ставки процента на "неорганизованных" рынках. Во многих странах процентные ставки на
неорганизованных рынках превышают ставки в организованных финансовых системах. Процентные
ставки на неорганизованных рынках не подчиняются регулирующим воздействиям, и они, несомненно,
более конкурентны. На неорганизованных рынках довольно высок кредитный риск, и, как следствие
этого, нужна более высокая плата за кредит для того, чтобы покрыть ожидаемые потери от
невыполнения обязательств.
Относительная цена капитала и труда. В секторе реальной экономики процентные ставки
являются важным фактором, определяющим для предпринимателя необходимые пропорции между
ценой капитала и ценой рабочей силы (заработной платой). Поэтому процентная ставка может быть
изменена для того, чтобы восстановить эти пропорции. Но требуемое изменение возможно только в том
случае, если органы денежно-кредитного регулирования, основываясь на прошлом опыте, имеют
представление об оптимальных пропорциях между ценой капитала и ценой рабочей силы. В противном
случае такое регулирование невозможно.
Регулирование процентных ставок может принимать различные формы: ставка процента по
сберегательным вкладам может быть использована как базовый уровень для всех других ставок. При
этом все другие ставки будут к ней привязаны, и правительство, регулируя ставку по сберегательным
вкладам, может изменить всю структуру процентных ставок. Некоторые правительства устанавливают
минимальную процентную ставку по депозитам и максимальную ставку по кредитам. Альтернативная
политика состоит в том, что правительство устанавливает определенные пределы колебаний
процентных ставок по сбережениям и по ссудам. Органы денежно-кредитного регулирования могут
время от времени расширять или сужать эти пределы, тем самым оказывая влияние на структуру
процентных ставок. Еще одна форма управления процентной ставкой состоит в том, что правительство
фиксирует максимальную разницу между процентными ставками по кредитам и депозитам. Во всех
случаях в пределах заданных ограничений банки сами определяют уровень своих процентных ставок.
Если органы денежно-кредитного регулирования правильно учитывают издержки кредитных
организаций, риски и прибыли, то установившая таким образом структура процентных ставок будет мало
чем отличаться от равновесной структуры.
Либерализация процентных ставок должна сопровождаться усовершенствованием рычагов
денежной политики. Денежная политика может косвенно влиять на процентные ставки. Например,
увеличение процентных ставок и сдерживание кредитной экспансии посредством увеличения резервных
требований приведут к росту разницы между процентными ставками по депозитам и по кредитам, а
также изменят размещение кредитов. Результаты от этой политики будут более ощутимы, чем от
политики сдерживания кредитной экспансии посредством операций государства на открытом рынке.
Прежде, чем проводить либерализацию процентных ставок, необходимо определить, какую роль
играют изменения внутренних и внешних факторов на уровень внутренних процентных ставок. Во время
процесса либерализации необходимо контролировать и оценивать степень денежной независимости.
В некоторых странах процесс либерализации процентных ставок сопровождается
значительными реформами по развитию денежных рынков и укреплению инструментов регулирования.
В результате органы денежно-кредитного регулирования получают возможность косвенно влиять на
рыночные процентные ставки. Но при этом может случиться, что процентные ставки будут слабо
реагировать на регулирующие воздействия. Это будет происходить в том случае, если:
нет разумных ограничений на межбанковский кредит;
сильно ограничен круг участников денежного рынка и недостаточно инструментов по
регулированию этого рынка;
банковская индустрия имеет олигополистическую структуру;
в банковских балансах значительны разрывы по срокам между активами и пассивами;
рыночные ставки подвержены большим колебаниям.

4.12. Сущность валютного риска

Валютный риск - это возможность понести убытки вследствие неблагоприятного изменения
валютных курсов. В развитых странах валютный риск стал особенно актуальным с середины 70-х годов
прошлого века, после краха Бреттон-Вудской валютной системы. Пришедшая ей на смену система
плавающих валютных курсов стала источником значительно большей неопределенности в
международной торговле. Годовая амплитуда колебаний валютных курсов в 80-е годы достигала 30%. В
России в период кризиса августа 1998 года главной причиной банкротства многих крупных банков стала
несбалансированность их требований и обязательств в иностранной валюте. Эти банки принимали на
себя неоправданно высокий валютный риск.
По нашей терминологии валютный риск является спекулятивным риском, то есть
неопределенность валютных курсов может привести к благоприятному исходу для банка. Но даже если
сегодня изменение курса оказалось удачным, завтра оно может принести значительные убытки. При
проведении валютных операций очень сложно бывает прогнозировать потоки денежных средств в
национальной валюте. Поэтому валютный риск как никакой другой требует оперативного управления со
стороны банка и тщательного наблюдения со стороны надзорных органов.
Традиционно основными факторами, влияющими на валютные курсы, считаются инфляция,
процентные ставки, сальдо торгового баланса. В последнее десятилетие получила признание
микроструктурная теория, более точно выявляющая причины изменений валютных курсов. Сторонники
микроструктурного подхода считают, что:
не вся информация, касающаяся цен активов, доступна публике, то есть информация
асимметрична;
различия между участниками рынка существенны для ценообразования;
различия между торговыми механизмами имеют значение для ценообразования*(81).
Влияние факторов зачастую имеет двусторонний характер. В России изменение курса доллара
США является значимым фактором инфляции, находящем отражение в формальных моделях. Так, в
модели прогнозирования, предложенной Марьясиным*(82), месячный темп инфляции P1 - индекс
потребительских цен, рассчитываемый как отношение стоимости потребительской корзины в месяце t к
стоимости такой же корзины в предыдущем месяце - моделируется следующей формулой:




"Формула 7"

Здесь E1 - темп роста обменного курса рубля к доллару США, рассчитанного в среднем за месяц
t на основе данных Банка России, по отношению к предыдущему месяцу;
Y1 - индекс цен производителей промышленной продукции за месяц t;
MO1 - темп роста денежного агрегата МО за месяц t к предыдущему месяцу t - 1. Параметры б1,
б2, б3, б4 рассчитываются как коэффициенты линейной регрессии.

4.13. Требования к валютному риску

Ключевым понятием управления и регулирования валютного риска является валютная позиция.
В соответствии с определением Банка России*(83) валютная позиция банка, уполномоченного
проводить валютные операции, - это балансовые активы и пассивы, внебалансовые требования и
обязательства в иностранной валюте или аффинированном драгоценном металле в слитках.
По установленным правилам к валютным ценностям относится также ряд драгоценных
металлов, и поэтому активы и пассивы в этих металлах также включаются в определение валютной
позиции.
По каждой иностранной валюте (драгоценному металлу), по которым у банка имеются активы и
(или) обязательства, рассчитываются:
чистая балансовая позиция, то есть разность между суммой балансовых активов и суммой
балансовых пассивов;
чистая "спот" позиция - разность между внебалансовыми требованиями и обязательствами,
расчеты по которым предстоит произвести не позднее двух банковских дней от даты заключения сделок;
чистая срочная позиция - это разность между внебалансовыми требованиями и
обязательствами, расчеты по которым предстоит произвести в оформленные договорами сроки с
указанием конкретной даты расчетов;
чистая опционная позиция - это разность между внебалансовыми требованиями и
обязательствами, обусловленными покупкой-продажей кредитной организацией опционных контрактов;
чистая позиция по гарантиям - это разность между взвешенной величиной полученных и
величиной выданных безотзывных гарантий. Гарантии полученные включаются в расчет открытой
позиции со знаком "+", выданные - со знаком "-".
Рассчитанная чистая позиция может быть длинной или короткой. Длинная чистая позиция - это
положительный результат расчета чистой позиции. Она включается в расчет открытой позиции со
знаком "+".
Короткая чистая позиция - это отрицательный результат расчета чистой позиции. Она
включается в расчет открытой позиции со знаком "-".
Открытая валютная позиция банка определяемая суммированием чистой балансовой позиции,
чистой "спот" позиции, чистой срочной позиции, чистой опционной позиции и чистой позиции по
гарантиям с учетом знака позиций.
В качестве инструмента регулирования валютного риска Банком России применяются лимиты
открытых позиций - устанавливаемые количественные ограничения соотношений открытых позиций в
отдельных валютах и драгоценных металлах (включая балансирующую позицию) и собственных средств
(капитала) банков.
Контроль за соблюдением лимитов открытых позиций уполномоченных банков Российской
Федерации осуществляется Банком России в рамках надзора за деятельностью кредитных организаций.
Чистые позиции рассчитываются отдельно по каждой иностранной валюте и по каждому
драгоценному металлу.
В расчет чистой опционной позиции опционные контракты принимаются в величине, равной
произведению номинальной стоимости опционного контракта, заключенного на организованном и
неорганизованном рынках, на коэффициент дельта (А). Коэффициент дельта рассчитывается
следующим образом:

дельта C
дельта = -------------
дельта S

где дельта С - изменение цены (премии) рассматриваемого опциона, определяемое как разница
между ценой опциона по курсу открытия и курсу закрытия рынка по состоянию на отчетную дату. При
этом цена опциона по курсу открытия и курсу закрытия рынка определяется по данным биржевых и
внебиржевых организаторов торгов опционными контрактами;
дельта S - изменение стоимости базисного актива опциона, определяемое как разница между
"спот" курсом базисного актива на начало и конец рабочего дня, являющегося отчетной датой. При этом
"спот" курс определяется по курсам открытия и закрытия по валютным сделкам "спот" ММВБ или
региональных организаторов биржевой торговли иностранной валютой.
Чистые позиции по каждому виду иностранной валюты уполномоченного банка переводятся в
рублевый эквивалент по действующим на отчетную дату официальным обменным курсам российского
рубля, которые устанавливаются Банком России, а по драгоценным металлам - по действующим на
отчетную дату учетным ценам Банка России.
По состоянию на конец каждого рабочего дня рассчитываются отдельно следующие отчетные
показатели:
совокупная балансовая позиция (суммарная величина чистой балансовой позиции и чистой
"спот" позиции с учетом знака позиций);
совокупная внебалансовая позиция (суммарная величина чистой срочной позиции, чистой
опционной позиции и чистой позиции по гарантиям с учетом знака позиций);
открытая валютная позиция;
балансирующая позиция в российских рублях.
Для подсчета балансирующей позиции в российских рублях определяется разность между
абсолютной величиной суммы всех длинных открытых позиций в рублевой оценке и абсолютной
величиной суммы всех коротких открытых позиций в рублевой оценке.
С целью ограничения валютного риска уполномоченных банков Банком России устанавливаются
следующие лимиты открытых валютных позиций. По состоянию на конец каждого операционного дня:
суммарная величина всех длинных (коротких) открытых валютных позиций не должна превышать
20% от собственных средств (капитала) уполномоченного банка;
длинная (короткая) открытая валютная позиция по отдельным иностранным валютам и
драгоценным металлам (включая балансирующую позицию в российских рублях) не должна превышать
10% от собственных средств (капитала) банка.
Валютные позиции, открываемые банками в течение операционного дня, не регулируются
Банком России и самостоятельно контролируются уполномоченными банками, исходя из
самостоятельной оценки допустимого уровня валютного риска.
Банк с нулевым или отрицательным значением собственных средств (капитала) должен привести
отчетные показатели к нулевому значению в сроки, согласованные с территориальным учреждением, но
не превышающие 3-х месяцев.
Суммарная величина всех длинных (коротких) открытых валютных позиций также входит в
расчет размера рыночных рисков в качестве величины валютного риска.
Рассмотрим пример расчета валютной позиции. Из приведенной ниже таблицы следует, что банк
по всем позициям укладывается в лимиты, за исключением позиции по доллару США.

Таблица 4.6
------T-------T--------T---------------------------------T---------T---------T--------T------------T-----------------T----------T----------¬
¦N п/п¦ Наиме-¦Балансо-¦ Чистые позиции в ¦Совокуп- ¦Совокуп- ¦Открытая¦Курсы (цены)¦ Рублевый ¦ Открытая ¦ Лимиты ¦
¦ ¦нование¦ вые ¦ ин. валютах и драг, ¦ ная ¦ ная ¦позиция ¦ Банка ¦ эквивалент ¦ валютная ¦(сублими- ¦
¦ ¦валюты ¦ активы ¦ металлах, тыс. ед. ¦балансо- ¦внебалан-¦ ¦ России, ¦ позиций, ¦ позиция ¦ ты) по ¦
¦ ¦ ¦ ¦ валюты (граммах) ¦ вая ¦ совая ¦ ¦руб. за ед. ¦ тыс. руб. ¦ в % от ¦ открытой ¦
¦ ¦ ¦ +--------T-----T-----T-----T------+позиция, ¦позиция, ¦ ¦валюты или +--------T--------+ капитала ¦ валютной ¦
¦ ¦ ¦ ¦балансо-¦ спот¦сроч-¦опци-¦гаран-¦тыс. ед. ¦тыс. ед. ¦ ¦ грамм ¦ длинные¦короткие¦ ¦ позиции ¦
¦ ¦ ¦ ¦ вая ¦ ¦ ная ¦онная¦ тии ¦ валюты ¦ валюты ¦ ¦драгоценного¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦(граммах)¦(граммах)¦ ¦ металла ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+-----+-------+--------+--------+-----+-----+-----+------+---------+---------+--------+------------+--------+--------+----------+----------+
¦1¦ 2 ¦ 3 ¦ 4 ¦ 5 ¦6 ¦7 ¦8 ¦ 9 ¦ 10 ¦ 11 ¦ 12 ¦ 13 ¦ 14 ¦ 15 ¦ 16 ¦
+-----+-------+--------+--------+-----+-----+-----+------+---------+---------+--------+------------+--------+--------+----------+----------+
¦ 1 ¦Евро ¦ 12500 ¦ 5600 ¦ -700¦ 2100¦ 500 ¦ 300 ¦ 4900 ¦ 2900 ¦ 7800 ¦ 31,65 ¦246870 ¦ ¦ 11,33 ¦ 10 ¦
+-----+-------+--------+--------+-----+-----+-----+------+---------+---------+--------+------------+--------+--------+----------+----------+
¦ 2 ¦Доллар ¦ 26300 ¦ -3000 ¦-2000¦-4200¦1100 ¦2000 ¦ -5000 ¦ -1100 ¦ -6100 ¦ 31,29 ¦ ¦190869 ¦ 8,76 ¦ 10 ¦
¦ ¦США ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
+-----+-------+--------+--------+-----+-----+-----+------+---------+---------+--------+------------+--------+--------+----------+----------+
¦ 5 ¦Золото ¦ 630 ¦ 340 ¦ -200¦ 20¦ 60 ¦ ххх ¦ 140 ¦ 80 ¦ 220 ¦ 308,76 ¦ 67927,2¦ ¦ 3,12 ¦ 10 ¦
+-----+-------+--------+--------+-----+-----+-----+------+---------+---------+--------+------------+--------+--------+----------+----------+
¦9¦ Итого во всех иностранных валютах и драгоценных металлах ¦314797,2¦190869 ¦ ¦ ¦
+-----+-------------------------------------------------------------------------------T------------+--------+--------+----------+----------+
¦ Собственные средства (капитал) на 5 октября ¦Балансирую- ¦ ¦123928,2¦ 5,69 ¦ 10 ¦
¦ 2002 г. составляют 2179598 тыс. руб. ¦щая позиция¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦в россииских¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦рублях ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ +------------+--------+--------+----------+----------+
¦ ¦Суммарная ¦314797,2¦314797,2¦ 14,44 ¦ 20 ¦
¦ ¦величина ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦открытой ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
¦ ¦позиции ¦ ¦ ¦ ¦ ¦
L-------------------------------------------------------------------------------------+------------+--------+--------+----------+-----------
Глава 5. Дополнительные подходы к управлению банковскими рисками

5.1. О публикуемой отчетности банков

В соответствии с МСФО организации (кредитные в том числе) обязаны регулярно публиковать
финансовую отчетность. Целью публикации отчетности является представление информации о
финансовом положении и финансовых результатах деятельности, полезной для широкого круга
пользователей при принятии экономических решений. Финансовая отчетность также позволяет судить
об эффективности деятельности руководства по управлению имеющимися у него ресурсами. Она
должна давать возможность пользователям делать сопоставления с прошлыми периодами и
отчетностью других организаций, а также составлять прогнозы на будущее. При этом публикуемая
отчетность должна обладать определенной полнотой.
Стандартом 1 МСФО "Представление финансовой отчетности" установлено, что публикуемая
отчетность включает информацию об активах, обязательствах, капитале, прибылях и убытках, движении
денежных средств.
По Указанию Банка России от 15 ноября 2001 г. N 1051-У "О публикуемой отчетности кредитных
организаций и банковских групп" публикуемая отчетность включает баланс, отчет о прибылях и убытках,
данные о движении денежных средств.
Публикуемая отчетность является важным источником информации, позволяющей ее
пользователям получить первоначальное представление о деятельности банка и его финансовом
состоянии. Опубликованные отчеты банков можно найти на официальном сайте Банка России в

<< Предыдущая

стр. 21
(из 29 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>