<< Предыдущая

стр. 24
(из 32 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

альных денег и скорость их обращения остаются постоянными. Но при
росте процента инвестиции уменьшаются на сумму увеличения правитель-
ственных расходов (при неизменном выпуске продукции в краткосрочном
периоде), т. е. увеличение G сокращает инвестиции на прирост потреби-
тельского спроса. На рис.33 и рис.34 графически представлено увеличение
правительственных расходов и вытеснение инвестиций. Кривая LM отра-
жает состояние денежного рынка, в краткосрочном периоде представляет
собой прямую, параллельную оси 0r.
LM
r


IS1


IS




Y

Рис. 33. Увеличение правительственных расходов

С I G
-1 +1
Рис. 34. Вытеснение инвестиций государственными расходами

Вытесняя текущими расходами свои долговременные инвестиции,
государство в то же время финансирует государственные расходы внеш-
ними кредитами. Так, дефицит бюджета 1997 г. в размере 95,4 трлн. руб.
на 60% был покрыт за счет источников внешнего финансирования. Тем
самым государство хотя бы частично уходит с внутреннего рынка капита-
ла, что в значительной мере обеспечило снижение процентной ставки, ак-
тивизирующее инвестиционную деятельность частного сектора.
Снижает объём государственных инвестиций также приватизация
государственной собственности, поскольку наряду с уменьшением госу-
дарственных централизованных бюджетных накоплений сокращаются на-


127

PDF created with pdfFactory trial version www.pdffactory.com
копления в государственных предприятиях за счет их собственных
средств.
Отсюда следует, что государственная поддержка предприятий в сфе-
ре инвестирования будет незначительна, государство сможет осуществлять
инвестиции лишь в непроизводственную сферу и конверсию. Поэтому в
перспективе государственные инвестиции получат государственные пред-
приятия федерального значения.
2.Частно-корпоративное накопление.
Доля корпоративных инвестиций составила в 1996 г. 48,5 % в осво-
енных капитальных вложениях (в 1993 г. - 29 % , в 1992 г. - 6,7%)110. В
1999г. 83% инвестиций в основной капитал осуществили предприятия, бо-
лее половины этих вложений приходится на федеральные естественные
топливно-энергетические монополии111. Складывающаяся в российской
экономике континентальная модель акционерной собственности, харак-
терным признаком которой является принадлежность 70-80 % акционерно-
го капитала постоянным акционерам (на стадии первичной приватизации -
трудовым коллективам), по своей социально-экономической природе
представляет собой рабочую акционерную собственность. Эта модель, как
показывает практика ее использования в разных странах, затрудняет инве-
стиционные процессы, поскольку иллирийские (уордовские) фирмы112
склонны к недоинвестированию, к использованию дохода через заработ-
ную плату, а прибыли через дивиденды на потребление. Но снижение кон-
курентоспособности продукции, ее устаревание и падение спроса могут за-
ставить постоянных акционеров инвестировать прибыль. Кроме того, пе-
реход ко второму этапу приватизации (от чековой к денежной), а также
развитие фондового рынка обеспечивают постепенную концентрацию кон-
трольного пакета акций у аутсайдеров, что свидетельствует о переходе к
более эффективной предпринимательской модели акционерной собствен-
ности, к так называемой рекомбинированной собственности.
3.Партнерские накопления.
В рамках партнерств, которыми являются большинство обществ с
ограниченной ответственностью, товариществ с небольшим числом учре-
дителей (2-4 человека), функционирующих в различных сферах россий-
ской экономики, но представляющих собой, как правило, торгово-
посреднические купеческие структуры, накоплены значительные средства.
Однако вкладываются они в основном в товарно-материальные ценности и
представляют собой, по определения К. Маркса, не производительный, а
скорее купеческий капитал. Вместе с тем, в связи с ростом банковских
процентов по депозитам, коммерческие структуры вкладывают свободные
средства в банки или покупают ценные бумаги, т.е. повышается их инве-
110
Экономика и жизнь. 1994. № 6. С. 4, Экономико-правовой бюллетень. 1997. № 2. С. 10.
111
Инвестиционный климат в России // Вопросы экономики. 1999. № 12. С.6.
112
Уорд Б. Фирма в Иллирии: рыночный синдикализм // The American Economics Review. 1958. № 3.


128

PDF created with pdfFactory trial version www.pdffactory.com
стиционная активность, но не непосредственная, а через деятельность раз-
личных финансовых институтов. Это объясняется тем, что для осуществ-
ления инвестиционных проектов коммерческим структурам не хватает
собственных средств, а высокие процентные ставки не позволяют им ис-
пользовать долгосрочные кредиты.
Анализируемые процессы свидетельствуют также о необходимости
уменьшения налогового бремени. Доля расходов государства в объеме
ВВП, которая составила в 1996 г. 45 %, превышает все самые высокие от-
метки в развитых странах. В силу этого одной из наиболее выразительных
реакций российской экономики на рыночные преобразования является эф-
фект Танзи-Оливера113 (рис.35), теоретически обосновывающий уменьше-
ние доли налоговых поступлений в бюджетную систему с 27% в 1993 г. до
19 % ВНП в 1994 г. и 20,5% в первом полугодии 1997г.114 Создание здоро-
вой экономической среды позволит направить активность предприятий (а
их только в Первомайском районе г.Ростова-на-Дону свыше 3000) на осу-
ществление не купеческого, а производственного накопления и инвестиро-
вания.
4.Частные инвестиции.
Они составили в 1996 г. 18,5% общего объема инвестиций. Сбереже-
ния населения, крестьянских (фермерских) хозяйств, а также в сфере пред-
принимательской деятельности без образования юридического лица вкла-
дываются в непроизводственные основные фонды (жилищное строитель-
ство, дачи, машины, компьютеры), в лучшем случае - в оборотный капитал
и финансовые спекуляции с высочайшей степенью риска. Как правило, они
используют кредитные средства, обеспечив в 1993 г. «расцвет» страхового
бизнеса. Но сверхрискованность мельчайших частных фирм, их разорение
в условиях малейшего нарушения установленных контрактов привела к
отказу банков страховать кредиты, и как следствие - к существенному со-
кращению экономической активности индивидуального предприниматель-
ства. Определяющую роль в названном процессе сыграло совершенствова-
ние деятельности налоговых инспекций и налоговой полиции, практически
обеспечивающих ответственность всех экономических субъектов за регу-
лярность и своевременность налоговых платежей государству. Отсутствие
у многих индивидуалов экономической культуры, бухгалтерских знаний
обусловило их невнимание к этой сфере деятельности, вследствие чего их
задолженность государству превышает финансовые возможности.




113
Курс экономической теории. / Под ред. Чепурина М. Киров. 1994.С.433.
114
Деловые ведомости. 1997. № 32. С.3.


129

PDF created with pdfFactory trial version www.pdffactory.com
Темпы роста
инфляции




инфляционный налог
цены


Рис. 35. Эффект Танзи-Оливера

5.Теневое накопление.
Специфической структурой российской экономики является теневой
сектор. Если в здоровой рыночной экономике доходы теневого бизнеса со-
ставляют 3-5 % ВНП, то в России доля теневой экономики выросла вдвое и
достигла 40 % и сохраняется на этом уровне 115. Это обусловлено инфля-
ционным ростом доходов теневого сектора, политической и экономиче-
ской нестабильностью, противоречивостью хозяйственного права, усиле-
нием налогового прессинга, заставляющих предпринимателей всех секто-
ров экономики использовать нелегитимные формы получения доходов,
уводить «в тень» часть оборота. Поэтому необходимо перенесение эконо-
мических приоритетов - с интересов ссудного, денежно-товарного капита-
ла на интересы производственного капитала через изменение в пользу то-
варопроизводителей потоков финансовых и материальных ресурсов, пере-
распределение жесткости налогового прессинга, блокирование теневого
капитала. Пока же наш рынок на 80 % - теневой, а в крупном бизнесе - на
100%116.
6.Мелкотоварное накопление
Источником первоначального капитала в рамках мелкотоварного ук-
лада («челночники», уличная торговля) чаще всего являются средства, за-
имствованные у родственников или друзей. Около 70 % недорогой одеж-
ды, 30 % видео- и аудиотехники, 50 % кожаных изделий ввозилось в Рос-
сию физическими лицами, что равносильно работе целой отрасли. Но этот
бизнес был практически выведен из налогообложения. В структуре чел-
ночного бизнеса выделяются крупные состояния: 3 % туристов ввозят в
Россию столько же, сколько остальные 97 % 117. Однако уменьшение с 1
115
Петренко А. Большая стирка “грязных денег” // Российская газета. 1995. 10 авг. С. 3.
116
Бунич П. Главное сейчас - оживить инвестиции. // Экономика и жизнь. 1994. № 15.
117
Слетать в Стамбул и приодеться // Коммерсантъ. 1994. № 1. С. 23.


130

PDF created with pdfFactory trial version www.pdffactory.com
февраля 1994 г. суммы беспошлинного ввоза с 5 до 2 тыс. долл., а в 1996 г.
- до 1 тыс. долл. и особенно финансовый кризис 1998г. снизили на 45%
объем товарооборота у «челноков». Такая мера существенно подорвала
челночный бизнес и бизнес связанных с ним комплиментарных услуг - ту-
ристических. В настоящее время сумма оборотного капитала составляет в
сфере мелкотоварного сектора 10 тыс. долл., каждая поездка приносит
прибыли до 100 %. Однако насыщенность потребительских рынков, уве-
личение времени оборота капитала, снижение доходов населения приводят
к залеживанию товара.
Таким образом, социально-экономическая структура накопления в
переходной экономике соответствует формирующейся структуре форм
собственности, но имеет особенности в тех или иных отраслях бизнеса.
Анализ социально-экономической структуры накопления в переход-
ной экономике показывает, что в настоящее время наблюдаются сущест-
венные изменения в структуре стратегических и текущих источников ин-
вестиций. К традиционным источникам инвестиций (амортизационный
фонд, собственные фонды накопления предприятия, кредиты, централизо-
ванные капитальные вложения) добавились новые - облигационные займы,
поступления средств от акционеров, иностранный капитал, субсидии и
другие привлеченные средства.
Переход к рынку качественно изменил и расширил структуру источ-
ников накопления и состав инвесторов; кроме банков появился так назы-
ваемый массовый инвестор - граждане и юридические лица, имеющие ин-
вестиционные ресурсы. Их институциональное оформление позволяет оп-
ределить структуру инвесторов в переходной экономике следующим обра-
зом:
? банки;
? инвестиционные паевые фонды;
? государственные и частные лизинговые компании;
? интенсивные фонды;
? страховые кампании;
? федеральный и местные бюджеты;
? собственные средства предприятий.
Таким образом, источниками инвестиций в российской экономике
являются сбережения экономических субъектов - собственные и заемные
(физических или юридических лиц). Однако финансовые средства пред-
ставляют собой, как уже отмечалось, лишь потенциальные инвестиции.
Под инвестициями понимается «вновь созданный капитал, предназначен-
ный для использования в производстве»118. В структуру инвестиционных
товаров входят здания, сооружения, машины, оборудование и др. средства
производства. В российской экономике пока преобладают чисто финансо-
118
Лэйард Р. Макроэкономика. М., 1994. С. 63.


131

PDF created with pdfFactory trial version www.pdffactory.com
вые спекуляции, однако к инвестиционным накоплениям не относится
приобретение финансовых активов, акций, облигаций и т. п. В макроэко-
номике инвестиции означают покупку вновь созданного капитала, а не
широко распространенный в настоящее время в России обмен уже сущест-
вующими активами.
К инвестициям относится также изменение запасов товаров в эконо-
мике, нарастающее в связи с сужающимся спросом населения и находя-
щихся в близком к состоянию банкротства производителей. Так, если запас
непроданных «Жигулей» возрастает, то это означает рост инвестиций «Ав-
товаза» или его посредников. Если же запасы сокращаются, то это означа-
ет отрицательные инвестиции. Однако растущие в России инвестиции в
запасы непродаваемых товаров представляют собой замороженные инве-
стиции. Достижение высокой эффективности инвестирования в переход-
ной экономике основывается на реализации следующих базовых принци-
пов инвестирования 119:
- предельной эффективности инвестирования, требующей прекраще-
ния инвестирования при достижении равенства предельного продукта до-
полнительной единицы вкладываемого капитала предельным его издерж-
кам в связи со снижением эффекта (прибыльности) каждой последующей
единицы вложений, МРК = МСК;
- принципа «замазки», показывающего, что инвестирование подобно
работе с замазкой: свобода принятия решений сменяется все большей не-
свободой;
- сочетания материальных и денежных оценок эффективности инве-
стиций,
- адаптационных издержек, которые измеряются выпуском, потерян-
ным от реорганизации производства и переподготовки кадров, когда новое
оборудование установлено, но его надо переналадить под изменившийся
спрос;
- принципа мультипликатора, в соответствии с которым эффект от
инвестирования в целом в экономике выше, чем увеличение производства

<< Предыдущая

стр. 24
(из 32 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>