<< Предыдущая

стр. 27
(из 47 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>


170
I
Глава 4
Инвестиционные ценные бумаги

ги, удостоверяющие отношения займа между их вла­
дельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ
(должником).
Первое определение абсурдно — согласно ему вла­
делец (в который раз!) облигации имеет право на вы­
плату (интересно, кому?) ее номинальной стоимости и
процентов! Может быть, на получение, а не на выплату?
Ну а под второе определение вполне подпадают, во­
преки дальнейшим стараниям авторов Положения, не
только сами облигации, но и инскрипции и банковские
сертификаты. Коль скоро это так, возникает вопрос, а
зачем вообще тогда нужно специальное правовое регу­
лирование двух последних институтов? Экономиче­
ски — они действительно едины с облигациями. Но
юридически — это различные ценные бумаги.
Эмитентами облигаций на практике высту-
пают только акционерные общества. Но ими
Эмитенты
г
_ _
облигации
вполне могут быть любые коммерческие орга­
низации, являющиеся юридическими лицами1, соблю­
дающие следующие условия:
— полная оплата уставного (а для товариществ, ве­
роятно, складочного) капитала;
— общая сумма" эмиссий облигаций не должна пре­
вышать величины уставного (складочного) капитала
эмитента либо — суммы обеспечения, предоставленно­
го для этой цели учредителями (участниками) эмитента.
Эмиссия облигаций, не подпадающая ни под одно из
двух последних условий, может быть зарегистрирована
только в случае, если со дня регистрации эмитента про­
шло более трех лет и эмитент в состоянии представить
надлежаще утвержденные два годовых баланса.
Как это видно из определения облигаций, они могут
быть выпущены только на определенный срок. Это
объясняется их выдачей на основании возникновения
отношений займа, основными принципами которых яв­
ляются срочность, возвратность и платность. Послед­
ний принцип находит свое отражение в обязательстве
1
По смыслу ГК такого права не имеют полные товарищества, а
товарищества коммандитные — только в пределах сумм вкладов
коммандитистов.

171
I Глава 4
Инвестиционные ценные бумаги
эмитента (сам термин obligatio и переводится как "обя­
зательство") уплачивать облигационеру (кредитору)
вознаграждение за пользование предоставленными
средствами. Вознаграждение может выплачиваться как
в форме выплаты процентов, исчисленных по ставке,
указанной в облигации от ее номинальной стоимости,
так и в форме дисконта — разницы между ценой про­
дажи и ценой выкупа. Облигационные займы выпуска­
ются на срок не менее одного года. Облигации с про­
центным доходом выпускаются, как правило, на срок
не менее 3 лет. Проценты должны выплачиваться как
минимум один раз в год в установленные сроки незави­
симо от прибыли и финансового состояния эмитента. В
противном случае эмитент может быть объявлен непла­
тежеспособным. Облигация с дисконтным доходом, вы­
плачиваемым единовременно, обычно не выпускается
на срок, превышающий 1 год.
Не допускается эмиссия облигаций рентных (безвоз­
вратных) займов. Облигации такого содержания при­
равниваются к акциям. Их выпуск может быть зареги­
стрирован только при условии, что эмитент является
акционерным обществом и перед регистрацией выпуска
представит на регистрацию документы, предусматри­
вающие увеличение его уставного капитала на сумму
эмиссии.
Облигация должна содержать следующие реквизиты:
— наименование "облигация";
— наименование эмитента с указанием его еквизиты
J
облигации
местонахождения;
— код и дату государственной регистрации выпуска;
— серию и номер;
— номинальную стоимость;
— наименование держателя (кредитора) (по именной
облигации) или указание на то, что облигация является
бумагой на предъявителя;
— процентную ставку;
— указание на общую сумму займа;
— условия, срок и порядок возврата номинальной
стоимости облигации (а для бумаг с дисконтным дохо­
дом — возврата сумм, затраченных на приобретение
облигаций);
172
I
Глава 4
Инвестиционные ценные бумаги

— условия, сроки и порядок выплаты процентов;
— дату выпуска в обращение;
— подпись руководителя эмитента и печать.
Держатели облигаций имеют преимущественное
право на распределяемую прибыль и активы эмитента
при его ликвидации по сравнению с акционерами.
Эмитенты могут выпускать "целевые облигации",
предоставляющие их держателям право получения в
определенный срок оговоренного имущества.
Обязательство по выдаче эмитентом имущества по
целевым облигациям не может заменяться денежной
компенсацией, если на то не получено согласие кон­
кретного облигационера. Размер денежной компенсации
определяется по соглашению между ним и эмитентом.
Особым видом целевых облигаций являются жи­
лищные сертификаты1.
Жилищный сертификат — вид облигации с
Определение индексируемой номинальной стоимостью, удо-
„• >•
жилищного
сертификата стоверяющеи факт внесения ее первым приобре­
тателем средств на строительство некоторого
неизменного количества общей площади жилья, а также
право ее собственника на приобретение квартиры при
условии приобретения соответствующего пакета жи­
лищных сертификатов либо на получение от эмитента
по первому требованию индексированной номинальной
стоимости сертификата.
Эмитентами жилищных сертификатов могут быть
юридические лица, являющиеся резидентами Россий­
ской Федерации и имеющие права заказчика, земель­
ный отвод и проектную документацию на строитель­
ство жилья, являющегося объектом привлечения
средств путем эмиссии жилищных сертификатов, а так­
же юридические лица-резиденты, получившие эти права
в порядке правопреемства, кроме банков, иных кредит­
ных учреждений, товарных и фондовых бирж.
Жилищный сертификат должен содержать
Реквизиты
жтищногв следующие реквизиты:
сертификата
1
См. об этом: О выпуске и обращении жилищных сертификатов.
Указ Президента РФ от 10 июня 1994 г. № 1182 // Собрание законо­
дательства РФ. 1994. № 7. Ст. 694.

173
I Глава 4
Инвестиционные ценные бумаги

— наименование "жилищный сертификат";
— дату и номер государственной регистрации вы­
пуска;
— срок действия (обращения);
— дату приобретения жилищного сертификата;
— размер общей площади жилья, оплаченной пер­
вым приобретателем сертификата;
— общий объем эмиссии жилищных сертификатов
данной серии;
— цену приобретения жилищного сертификата (но­
минальную стоимость);
— схему индексации номинальной стоимости;
— предварительные условия договора купли-прода­
жи квартиры;
— порядок согласования дополнительных и оконча­
тельных условий договора купли-продажи квартиры;
— условия возникновения у собственника сертифи­
ката права на заключение договора купли-продажи
квартиры;
— полное наименование эмитента, вероятно с указа­
нием его места нахождения, банковских и почтовых
реквизитов;
— подпись ответственного лица эмитента и его печать;
— полное наименование собственника сертификата;
— полное наименование банка, контролирующего
целевое использование средств.
Мы не разделяем критического отношения
н е к о т о р ы х а в т о р о в К ЖИЛИЩНЫМ с е р т и ф и к а т а м Юридическая
r T
r r
_ _ природа
как особого рода ценным бумагам, хотя и соли- жилищного
ДарИЗИруеМСЯ С С у щ е с т в у ю щ и м Мнением О ТОМ, сертификата
что далеко не все формулировки Положения юридиче­
ски безупречны1.
Действительно, облигация — ценная бумага, не
предусматривающая индексации собственной номи­
нальной стоимости. Однако всякая облигация содержит
в себе право требования не только возврата номиналь­
ной стоимости, но и выплаты дохода. Именно в этом
1
См.: Демушкина Е. Положение о выпуске и обращении жилищ­
ных сертификатов // Экономика и жизнь: Ваш партнер. 1994. № 33.
С. 10.


174
Глава 4 I
Инвестиционные ценные бумаги I

ключе нужно было говорить о праве требования воз­
врата номинальной стоимости сертификата. Согласны
мы и с мнением автора упомянутой статьи о необходи­
мости отражения в качестве реквизитов жилищного
сертификата прав его собственника на заключение до­
говора купли-продажи квартиры и получение номи­
нальной стоимости сертификата с доходом, исчислен­
ным по определенной схеме.
Но вряд ли обосновано категоричное суждение ав­
тора статьи о "необлигационной" природе жилищного
сертификата в силу возможности получить его индек­
сированную стоимость по первому требованию соб­
ственника. Эмитент при выпуске облигаций может об­
условить предоставление облигационерам определен­
ных прав, как-то праза пользования его профессио­
нальными услугами на льготных условиях, преимуще­
ственное право приобретения его облигаций и иных
ценных бумаг и прочее, в том числе и права требования
у него (эмитента) досрочного выкупа облигаций. Важно
лишь, чтобы облигации не предусматривали право на
участие в делах эмитента.
Невозможно согласиться и с мнением автора о "фик­
тивной" природе жилищного сертификата. Каждый
сертификат воплощает право требования заключения
договора купли-продажи квартиры, которое может
быть осуществлено только при наступлении определен­
ного условия — наличии у лица оговоренного коли­
чества этих сертификатов. Выдача-приобретение жи­
лищного сертификата получает в таком случае значение
одностороннего обязательства эмитента о заключении
им в будущем договора купли-продажи. Право требо­
вания собственника сертификата заключить такой до­
говор ставится в зависимость от отлагательного условия.
В Советской России практиковались выпус-
ки облигаций выигрышных займов, то есть об-
ыигрышные
Г
заимы
лигации, доход по которым выплачивался в
виде выигрышей (обычно — денежных). По сути такие
ценные бумаги мало чем отличались от билетов денеж­
но-вещевой лотереи.
Российское законодательство не регламентирует во­
просов, связанных с коллизией интересов облигационе-
175
I Глава 4
Инвестиционные ценные бумаги

ров различных выпусков. Думается, что можно было
бы предложить следующий подход к этой проблеме.
При НаЛИЧИИ В Обращении Облигаций Очередность
НеСКОЛЬКИХ ВЫПУСКОВ И н е д о с т а т к е с р е д с т в ДЛЯ требований
ВЫПЛаТЫ ДОХОДОВ ПО обЛИГаЦИЯМ ВСеХ ВЫПУСКОВ облигационеров
эмитент обязан опубликовать сообщение об этом в
печатном органе, опубликовавшем сообщение о реги­
страции эмиссии данных облигаций, в котором должен
быть указан срок предполагаемого выполнения обяза­
тельств по выплате доходов, а также система распреде­
ления уже имеющихся средств. Срок предполагаемого
расчета по выплате процентов не может отстоять от
срока их выплаты более чем на три месяца.
Эмитент может избрать одну из систем распределе­
ния средств по облигациям:
а) последовательную, при которой держатели обли­
гаций последующих выпусков удовлетворяются после
держателей облигаций предыдущих выпусков, а при
нехватке средств — оставшиеся суммы распределяются

<< Предыдущая

стр. 27
(из 47 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>