<< Предыдущая

стр. 3
(из 3 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

5
Чистая прибыль от проекта (2250-675)
1575
6
Рентабельность (доходность) проекта (1575 : 6750 х 100), %
23,3
Расчет простой (бухгалтерской) нормы прибыли на основе движения денежных потоков от проекта
1
Доходы от проекта
9000
2
Инвестиционные затраты на проект
5175

В том числе:

2.1
Денежные расходы
4500
2.2
Налог на прибыль
675
3
Чистый денежный поток от проекта, включая амортизационные отчисления (9000 - 5175)

3825
4
Рентабельность проекта, исчисляется по чистому денежному потоку (3825 : 5175 х 100), %
73,9
Достоинством данного метода является его простота и надежность для проектов, реализуемых в течение одного года. При использовании данного метода игнорируются:
а) неденежный (скрытый) характер некоторых затрат (амортизационных отчислений);
б) доходы от ликвидности прежних активов, заменяемых новыми;
в) возможности реинвестирования получаемых доходов и временная стоимость денег;
г) невозможность определить предпочтительность одного из проектов, имеющих одинаковую простую норму прибыли, но различные объемы инвестиций.
Метод чистой текущей стоимости (ЧТС) проекта ориентирован на достижение главной цели инвестиционного менеджмента — увеличении доходов акционеров (собственников).
ЧТС позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т. е. конечный эффект в абсолютном выражении. ЧТС — это прибыль от проекта, приведенная к настоящей стоимости (НС).
Проект принимается к дальнейшему рассмотрению, если ЧТС > О, т. е. он генерирует большую, чем ССК, норму прибыли. Инвесторы и кредиторы будут удовлетворены, если подтвердится рост курса акций акционерной компании, которая успешно реализовала инвестиционный проект.
ЧТС выражает разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежных потоков за период эксплуатации проекта и суммой инвестируемых в его реализацию денежных средств:

, (6)

где ЧТС — чистая текущая стоимость проекта;
НС — настоящая стоимость денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта;
И — сумма инвестиций (капиталовложений), направляемых на реализацию данного проекта.
Применяемая дисконтная ставка при определении ЧТС дифференцируется с учетом риска и ликвидности инвестиций.
Пример.
В банк поступили для рассмотрения бизнес-планы двух инвестиционных проектов со следующими параметрами (табл. 2.3). Расчет настоящей стоимости денежных потоков приведен в табл. 2.4. ЧТС по инвестиционным проектам № 1 и № 2 составляют:
ЧТС1 = (34,808 - 28,0) = 6,808 млн руб.;
ЧТС2 = (32,884 - 26,8) = 6,084 млн руб.
Итак, сравнение показателей ЧТС по проектам подтверждает, что проект № 1 является более эффективным, чем проект № 2. ЧТС по нему в 1,12 раза (6,808 : 6,084) выше, капитальные вложения для его реализации на 1,2 млн руб. (28,0 — 26,8) больше, чем по проекту № 2. Вместе с тем отдача (в форме будущего денежного потока) по проекту №2 на 4 млн руб. (44 - 40) выше, чем по проекту № 1.
Таблица 2.3
Исходные данные по двум инвестиционным проектам (млн руб)

<< Предыдущая

стр. 3
(из 3 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ