<< Предыдущая

стр. 16
(из 32 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

вас на руках все еще сохраняется длинная позиция от 1210,10, напра-
вляющаяся к 1220. Чтобы сохранить соотношение риск/награда в
равновесии, вы подтягиваете свой стоп вверх, скажем, на 1214. Если
рынок повернет вниз прежде, чем доберется до 1220, вы все равно
останетесь с прибылью. Если бы вы не переместили стоп, а рынок
быстро пошел вниз, ваш стоп сработал бы с небольшим убытком на
1209. Если бы вы совсем сняли стоп, падение рынка могло бы
уничтожить большую часть вашей прибыли - и вы совершили бы
торговый грех, превратив выигрыш в проигрыш.
Одно из наиболее опасных действий на рынке — торговля без стопов.
Будучи "остановленными" много раз подряд, некоторые трейдеры
решают не использовать их вообще. Они, например, открывают
длинную позицию на 1210 со стопом на 1209. Рынок подходит к 1211,
замирает, затем откатывается к 1209, где срабатывает стоп. Рынок
томится там некоторое время, затем доползает до 1210 и, наконец,
подскакивает до 1212,50 и затем до 1215. Разочарованные, они видят в
стопе на 1209 препятствие, не позволившее им провести прибыльную
сделку. Если бы не этот стоп на 1209, они получили бы прибыль.
Рынок повел себя точно так, как они думали, и т. д., и т. д., и т. д.
СОХРАНЕНИЕ КАПИТАЛА 117


Проблема здесь не в стопе как таковом, а в том, что, когда стоп
сработал, они потратили слишком много времени впустую на
эмоциональные переживания, сердясь на самих себя и рынок, и не
увидели потенциала возвращения на рынок, как только он снова
поднялся выше 1210. Реальная проблема, однако, могла возникнуть,
если они разместили бы сделку без стопа. Они открывают длинную
позицию на 1210, и рынок ползет к 1210,50, а затем резко обрывается
к 1205. Тогда они пробуют выйти из рынка, но он наводнен продавцами
при полном отсутствии покупателей. Они не могут выйти по 1205, а
может быть, даже и по 1203.
Как мы расскажем позднее, если волатильность рынка уве-
личивается до уровня, при котором ваши стопы срабатывают
слишком часто, вы можете рассмотреть возможность расширения
своих стопов. Но, если вы это сделаете, вы должны пропорционально
сократить размеры своих сделок. В результате объем капитала,
подвергаемого вами риску, не увеличится.
Как велики могут быть размеры этого капитала, зависит от многих
переменных. Одна из них — опыт. Даже если в вашем распоряжении
неограниченный капитал, вряд ли стоит влезать в торговлю, покупая и
продавая тысячи акций или 10-контракт-ные позиции полноразмерных
S&P. Когда вы начинаете учиться, уровень вашего опыта больше
соответствует небольшим сделкам.
Ваш риск определяется суммой денег на кону — не в банке.
Конечно, до сих пор мы все время говорили, что вы должны
концентрироваться на торговле, а не на деньгах. Но это становится все
более и более трудным, когда вы торгуете ббльшей позицией, чем та, в
которой вы чувствуете себя комфортно, учитывая ваш уровень опыта
и уровень волатильности рынка.
Это поднимает вопрос об учебной торговле, имеющей опре-
деленную ценность, поскольку с ней вы проходите все рутинные
торговые операции - выбор точек входа, выхода и стопа без
фактического совершения сделок. Лучше всего при занятиях учебной
торговлей записывать каждую сделку, не "корректируя" записи потому,
что вы "хотели" сделать что-нибудь по-другому. Если
неукоснительно записывать каждую учебную
МИФЫ, РИСКИ И НАГРАДА
118


сделку на протяжении всей фазы обучения, вы сможете увидеть, где
добивались успеха, а где - терпели неудачу. Например, если вы раз за
разом выходите из сделок слишком поздно, то сможете
скорректировать свою методологию определения точек выхода. Но
учебная торговля и в самом деле не более чем знакомство с
рутинными операциями. Она не может воспроизвести
эмоциональное восприятие торгов. С одной стороны, когда вы
занимаетесь учебной торговлей, центр вашего внимания на точках
входа и выхода. Вы решаете "войти" на рынок на 1253, имея целью
1256. Вы смотрите и ждете, когда рынок пройдет от одной точки до
другой. Но, когда вы торгуете реальными деньгами, вы должны вести
борьбу с кучей эмоций — от страха до эйфории — все то время, пока
рынок передвигается по синусоиде между 1253 и 1256. Вы будете
ощущать каждый тик рынка: облегчение, когда он перемещается
от 1253 к 1253,20, и болезненный страх, когда он с 1254 ныряет до
1253,50. Учебная торговля не может подготовить вас к этому
должным образом.
Помните, торговля на 90% состоит из эмоций и психологии. Вы не
будете знать, каково это "чувствуется", когда рискуешь своим
капиталом, пока не поторгуете живыми деньгами. Тогда, только тогда
вы сможете познать баланс между слишком большим риском и риском,
адекватным для получения соответствующего вознаграждения. Этот
акт балансирования сохранится на протяжении всей вашей торговой
карьеры.
Представьте себе такую аналогию: два кадета учатся в Вест-Пойнте,
уважаемой военной академии, изучая одни и те же предметы, от
истории до стратегии и умения командовать. Но вы не можете знать,
кто из них будет лучше вести себя под огнем до тех пор, пока они не
окажутся на поле битвы. На эмоциональном уровне торговля подобна
описанной ситуации. Вы можете выбирать точки покупки и продажи,
глядя на график или наблюдая рынок в режиме реального времени. И
все же вы не будете знать, как вы справитесь с эмоциональным и
психологическим давлением торговли, пока не вложите в сделку свой
капитал, и затем успешно совершите умственное переключение, чтобы
сосредоточиться на торговле, а не на деньгах.
СОХРАНЕНИЕ КАПИТАЛА 119




Легенды, язык и знания трейдеров (начало)
Когда я рассказываю эту историю на конференциях или во время
произнесения речи, очень многие люди упускают ее суть. Они
сосредоточиваются на награде и пропускают урок о риске.
Давайте посмотрим, что получится у вас.
Дело было в четверг после "черного понедельника", того
рокового дня в октябре 1987 года, когда фондовый рынок упал на
502 пункта. Многие на Уолл-стрите и в торговых ямах Чикаго
подумали, что настал конец света. Как я вспоминаю в своей
биографической книге "Дэйтрейдер", в черный понедельник меня
не было в стране. Я тут же помчался назад (использовав имевшийся
у меня открытый билет на "Конкорд" от Лондона до Нью-Йорка),
чтобы торговать. Волатильность в те дни была огромной,
поскольку еще не были введены "лимиты", действующие как
тормоза, замедляющие нисходящее движение. Яма выглядела как
поле битвы.
Утром того четверга, перед гонгом открытия, я бросил взгляд в
яму. Брокеры двигались нервно, ожидая открытия. Когда-то и я был
исполнителем ордеров, и мне знакомо это острое чувство. Я видел,
как они волновались, стреляя вокруг глазами. Это продавцы, решил
я, причем потенциально крупные продавцы.
Непосредственно перед открытием рынка брокерам разрешают
объявлять свои предложения и запросы цен (биды и аски),
задающие тон открытию. Тем утром мои подозрения
подтвердились, когда брокер выкрикнул свое предложение — на
400 пунктов ниже. Затем другой брокер, этот от Shearson,
предложил продажу на 1.000 пунктов ниже. Помните, в те дни
никаких лимитов на торгах не было. Я захотел проверить ситуацию,
чтобы увидеть, насколько низко может опуститься рынок. "Я — на
2000 ниже", — проревел я в яму.
МИФЫ, РИСКИ И НАГРАДА
120




Легенды, язык и знания трейдеров (продолжение)
Брокер от Shearson ответил через секунду: "Я — на 3000 ниже!"
(Не забывайте, что 3000 в яме равны 30.00 на экране. Чтобы
проиллюстрировать масштабы происходящего, скажу, что в те дни
движение на 400 или 500 пунктов в яме S&P было весьма
существенным. На рынке наличных контрактов Dow перемещение
на 30 пунктов было бы сенсационной новостью. А тут рынок
фьючерсов S&P даже не открылся, а мы уже были ниже на 3000.)
Я должен был знать, как низко он может пойти: "Я на 4000
ниже!"
"5000 ниже", — проревел в ответ брокер Shearson.
Кончилось тем, что S&P открылся на 5600 пунктов ниже. Я
почувствовал нутром, это было свободное падение, но это должно
было быть близко к самому низу. "Покупаю!" — проорал я брокеру
Shearson, но мою руку схватил трейдер позади меня. "Льюис! Даю
150".
"Покупаю!" — провопил я и нацарапал сделку на своей карточке.
У меня оказалось 150 длинных контрактов при рынке
приблизительно на 5600 пунктов ниже.
Секундой позже мое внимание привлек другой брокер,
продававший 300.
"Не могу", — просигналил я в ответ. Это дало бы мне в
совокупности 450 длинных контрактов — огромная позиция на
любом рынке, но особенно на таком. Я не думал, что смогу
переварить такой риск.
Через две секунды мое внимание привлек трейдер на другой
стороне ямы. "Что вы делаете?" — просигналил он.
"Я — продавец", — ответил я.
Я предложил ему 150 контрактов, купленные мною пол-минутой
раньше, по цене на 2000 пунктов выше, чем покупал. На той
единственной сделке я сделал 1,3 миллиона долл. А вот если бы я
взял и другие 300 контрактов, моя прибыль была бы целых 5
миллионов долл. Но я не жалел о прошлом.
СОХРАНЕНИЕ КАПИТАЛА 121




Легенды, язык и знания трейдеров (окончание)
Я достиг моего внутреннего предела риска. Я провел несколько
других небольших сделок, принесших мне 40.000 или 50.000 долл.
После этого я почувствовал, что хватит. Из торговой ямы я прошел
в туалет и меня вырвало.
Так в чем же мораль этой истории? В том, что торговля может
принести вам приличные 1,3 миллиона долл., но хватит ли у вас
силы духа? Или в том, что всегда и при любых обстоятельствах
можете ли вы позволить риску побороть вас? Конечно, я и до того
времени торговал сотнями контрактов. Но никогда на рынке,
подобном этому, с рожденной кризисом волатильностью и
отсутствии каких-либо лимитов. Теперь, после введения в
торговлю ограничителей, мы чего-либо подобного уже никогда не
увидим.
Людям нравится эта история из-за опосредованного со-
переживания, связанного с созданием миллиона за полминуты. Но
если это все, что они слышат, значит, они ничего не поняли. Суть в
концентрации, позволяющей вам торговать с ясной головой, не
идя на риск, который может вызвать панику.




Так сколько же риска будет в самый раз, а сколько — слишком
много? По мере роста опыта и мастерства проведения сделок вы будете
увеличивать размер своих сделок. Одновременно повысится как
потенциал прибыли, так и потенциал убытков. Когда станет слишком
много? Опять-таки, лучше всего судить вам. К тому времени, когда
встанет этот вопрос, вы будете знать, какой рынок наилучшим
образом удовлетворяет вашему стилю торговли. Вы будете знать, в
какое время дня вы, как правило, получаете наибольшую прибыль. Вы
будете знать сигналы и индикаторы своего любимого вида торговли,
будь то игра
МИФЫ, РИСКИ И НАГРАДА
122


на прорыве или продажа на подъеме. И вы, несомненно, отдадите
предпочтение игре на длинной или короткой стороне. Обычно все
начинают торговать с покупки. Это естественно. Вам нравится
расклад, поэтому вы покупаете. Это соответствует поведению рядовых
инвесторов. Если брокер звонит инвестору и говорит, что акции
компании X сейчас идут по 90 долл., но мы думаем, что они понизятся
до 50 долл., что будет нормальной реакцией? "Позвоните мне, когда они
будут по 50 долл., и я куплю". Редкий инвестор решит открыть
короткую позицию на уровне 90 долл. с намерением выкупить ее,
когда курс опустится до 50 долл. Инвестору трудно представить себе
продажу того, чего у него нет.
Что касается дэйтрейдеров, то, хотя они обычно начинают учиться
на длинной стороне, рано или поздно наступает момент, когда они
начинают чувствовать себя комфортно и при продаже на короткой.
После этого, похоже, большинство начинает предпочитать торговать с
короткой стороны. Среди трейдеров существует также вера, что рынок
понижается быстрее, чем повышается. Но если вы когда-либо
попадались с короткой позицией во время роста рынка, вы знаете, что
рынок может взмывать к небесам столь же быстро, как быстро он
может падать в пропасть.
Какими бы ни были ваши стиль и предпочтения, рассматривая
вопрос об увеличении размера своих сделок, вы должны учитывать
"правило бензобака" ("gas tanh rule"). Здесь следует отдать должное
нашему аналитику Джиму Себанку, от которого я впервые услышал эту
аналогию. Это хорошее сравнение, особенно подходящее, чтобы
помочь начинающему трейдеру понять концепцию "забывания" о
капитале сразу же после размещения сделки.
Когда вы приезжаете на бензозаправочную станцию и под-
руливаете к колонке, вы знаете, что заправка обойдется вам в 20 или 30
долл. Когда вы расплачиваетесь, то можете и переплатить, но,
отъехав, вы больше не думаете о деньгах (хотя, если бензин
подорожает выше 3 долл. за галлон, жить станет нелегко!) Это просто
издержки, связанные с использованием автомобиля.
ХОРОШО ИСПОЛНЕННАЯ СДЕЛКА 123


Когда вы торгуете, вы должны думать о стоящих на кону деньгах не
больше, чем вы думаете о стоимости бензина, отъезжая от бензоколонки.
Эти деньги на кону просто издержки, необходимые для торговли.
Поэтому, если вы думаете об этих 500 долл., или 5.000 долл., или 50.000
долл., которыми рискуете во время торговли, значит, ваш риск
слишком велик. Вы торгуете объемом, слишком большим для вашего
допуска риска и капитализации.
Вы знаете, для торговли требуются деньги. И вы знаете, что ставите
на кон деньги - деньги, могущие пропасть, если рынок пойдет против
вас. Поэтому, если размер капитала, которым вы рискуете в сделке,
волнует вас больше, чем наполнение бензобака, вы должны
переоценить размер ваших сделок с учетом капитализации и
восприятия риска.
Еще раз напоминаю, сохранение капитала сводится к дисциплине
и способности сводить свои эмоции к минимуму. Ваша цель — найти
уровень риска, не вызывающий эмоций, особенно страха, и,
следовательно, позволяющий оставаться настолько объективным,
насколько возможно. Сохранив душевное равновесие, вы имеете
наилучшие шансы на выполнение игрового плана и проведение
хорошо исполненных сделок.


<< Предыдущая

стр. 16
(из 32 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>