<< Предыдущая

стр. 18
(из 32 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

если вы последовательно проигрываете при одних и тех же
обстоятельствах — покупаете на падении, а рынок прорывается, или
покупаете на подъеме, а он падает, — эти проигрышные сделки
показывают, что вы находитесь не в такте с рынком. В этом случае
ваш технический анализ и торговый план должны быть
откорректированы с учетом текущей рыночной динамики. Другими
словами, вы можете играть по сценарию прорывающегося рынка, когда
он в действительности заключен в коридоре цен (боковом тренде).
Или вы можете торговать, как будто он заключен в коридоре цен, а
рынок вместо этого движется вверх или вниз.
ХОРОШО ИСПОЛНЕННАЯ СДЕЛКА 131


Каждый трейдер, особенно в начале, находит более легким
следовать за рынком. Рынок повышается, достигает максимума и
начинает падать, поэтому вы продаете. Затем рынок падает, достигает
минимума и начинает повышаться, и вы покупаете. Это покупка после
минимума и продажа после максимума.
Или трейдер может пожелать играть "прорыв". Рынок достигает
критической области сопротивления, которая вырабатывается. Если он
пробивает ее, следующая область сопротивления — целевая точка
изъятия прибыли. Или если рынок падает до предыдущего уровня
поддержки и, похоже, может уйти вниз, трейдер может пожелать
играть на пробитии вниз.
Опытные трейдеры могут комбинировать все эти стратегии,
используя их в разных временных рамках. Например, я могу в целом
на день настроиться по-бычьему, но при этом буду скальпировать,
входя на рынок и выходя с него на различных уровнях цен по мере
того, как рынок ходит туда-сюда (надеюсь), продвигаясь в ожидаемом
мною направлении. Возможно, мне удастся дождаться прорыва, если
рынок сумеет пробиться выше некоторого уровня цен. Тем временем я
могу торговать ложными следами, покупая у оснований и продавая на
вершинах, пока не произошел реальный прорыв.
Хотя у всех трейдеров есть свои любимые стратегии, обязательно,
чтобы вы выбирали лучшую стратегию для рыночной конъюнктуры в
нужное время. Если вы вне такта с рынком, значит, на данный момент
вы не определили "личность" рынка. Самый быстрый способ понять
это — взглянуть на свои проигрышные сделки.
Я рекомендую всем трейдерам — от новичков до профессионалов —
вести дневник своих сделок. В дневник надо включать время входа,
время выхода, длинную или короткую позиции и конечный результат.
Случаи успешного использования принятой стратегии -будь то
покупка на падении/продажа на подъеме или ожидание продлений —
означают, что вы успешно идентифицировали вид рынка, на котором
находитесь. Однако коридорный рынок рано или поздно прорвется в
том или ином направлении. Тренд закончится, и рынок станет
коридорным. Когда происходят такие изменения, следует изменить
стратегию торговли.
МИФЫ, РИСКИ И НАГРАДА
132


Эта способность читать рынок и корректировать свою стратегию
поможет вам расширить торговый репертуар. Вы не должны быть
"однотонным Джонни" торговли, способным покупать только при
падении. Вы должны уметь торговать и на длинной, и на короткой
стороне, находить возможности, когда рынок, которым вы торгуете,
заключен в узкий коридор цен, и когда готовится для прорыва. Как
только вы идентифицируете эти изменения - с помощью
технического анализа - все остальное становится механической
рутиной. Товсь... Целься... Огонь.
6
Внутридневная динамика



В торговле хорошо то, что каждый день все начинается заново.
Фактически каждая сделка подобна чистому листу в финансовой
книге. Когда вы концентрируетесь на хорошем исполнении сделок, а
не на деньгах, каждая сделка уникальна, единственная в своем роде
операция, не связанная больше ни с чем. Другая часть этого сценария
в том, что нельзя манкировать подготовкой, так как каждая сделка и
каждый торговый день сами по себе уникальные. Вы не можете
сказать: "Эй, я изучал графики во вторник. Сегодня среда. Какая
разница!" Разница всегда есть, даже на самом скучном, коридорном,
боковом рынке.
Конечно, изучение графиков в некотором роде подобно взгляду на
рынок через "зеркало заднего обзора". Вы видите, где он был, и
пытаетесь определить, куда он может пойти далее. Вы можете
установить, например, что акция с тремя минимумами подряд между
уровнями 30,00 и 30,50 долл. получит там хорошую поддержку. Кроме
того, скажем, одна из линий тренда проходит на 30,75 долл. Ясное дело,
тогда в центре внимания будет ценовая область между 30,00 и 30,75
долл.
Но то, что произойдет на самом деле, когда рынок приблизится к
этой целевой области, зависит от многих динамических факторов.
Помните, рынок не торгуется в вакууме. Отдельные акции влияют на
фьючерсные контракты на основе

133
ВНУТРИДНЕВНАЯ ДИНАМИКА
134


фондовых индексов. А поведение отдельного индекса — Dow,
NASDAQ или S&P или какого-то сектора, например финансового или
технологического, — влияет на индивидуальные акции. Кроме того,
есть еще объявления и новости, способные раскачивать рынок.
Наша цель в этой главе показать, как можно улучшить вашу
способность видеть, как развивается рынок. Это ни в коей мере не
уменьшает важности технического анализа накануне торговли.
Правильнее сказать, что изучение вами рынка не может на этом
заканчиваться. Делаете ли вы анализ самостоятельно или
подписываетесь на обслуживание или используете комбинацию того и
другого — необходимо постоянно наблюдать за рынком.
Внутридневная динамика включает в себя "Целься" — часть
трехшагового процесса "Товсь, Целься и Огонь", описанного в Главе
5. Вкратце, "товсь" начинается с умственной



Легенды, язык и знания трейдеров
Утро в яме фьючерсов S&P выдалось очень волатильное,
начавшееся с устойчивого роста, за которым последовал резкий
обрыв. Моим клерком в то время был молодой человек; мы
назвали его "Бу". Стоя рядом со мной и посматривая на брокеров,
он выглядел немного потрясенным.
"Ну, — сказал он со вздохом, — рынок отсюда пойдет или
вверх — или вниз".
"Ты так думаешь?" — спросил я его саркастически.
"Угу, — ответил Бу. — Или вверх, или вниз отсюда".
И этим Бу заслужил место в неофициальной истории рынка,
как сделавший одно из наиболее очевидных утверждений всех
времен.
Но надо отдать должное Бу, он ухватил сущность внут-
ридневной динамики. Рынок всегда повышается или понижается.
Даже когда он перемещается главным образом вбок, он все равно
совершает колебания в обоих направлениях.
ВНУТРИДНЕВНАЯ ДИНАМИКА 135


подготовки и достигает кульминации на стадии тщательного
изучения графиков и технического анализа. Имейте в виду,
внутридневная динамика применима и к акциям, и к фьючерсам.
Фактически динамику фьючерсов на основе фондовых индексов —
S&P, NASDAQ и Dow — можно использовать для торговли на этих
конкретных рынках. А как фондовый трейдер вы будете
внимательно отслеживать динамику этих индексов, чтобы помочь
себе при торговле отдельными акциями. Кроме того, как будет
рассказано позднее в этой главе, существует динамика, которую вы
будете использовать только как подспорье в торговле акциями. Будут
и другие индикаторы и корреляции, которые вы разработаете и
станете использовать через какое-то время, особенно после того, как
наберетесь достаточно опыта для создания собственной системы
торговли. Наша цель — дать краткий обзор видов внутридневной
динамики, за которыми вы должны следить, чтобы определить, когда
и как торговать фьючерсами на основе фондовых индексов, как
облегчить анализ общерыночной динамики для своих сделок с
акциями.
Когда речь заходит о более широких настроениях рынка, следует
учитывать множество факторов. Все они (для дэйтрей-дера это обычно
индекс Dow) в совокупности определяют, куда пойдет "рынок" —
вверх или вниз. Эти факторы включают новости, затрагивающие
любую из главных обыкновенных акций, имеющих широкую сферу
влияния — как психологические, так и фундаментальные, а также
экономические объявления, например, отчет о занятости (Employment
Report) или настроениях потребителя (Consumer Confidence) плюс
события на внешних рынках, типа политического противостояния
между США и Китаем в начале апреля 2001 года в связи со сбитым
американским военным самолетом.
Для изучения этой динамики рассмотрим пятницу, 30 марта 2001
года, то есть конец первого квартала. На фондовом рынке этот весьма
бурный квартал отмечен серией последовательных минимумов на
фьючерсных рынках как S&P, так и NASDAQ и продолжением теперь
уже легендарного "технологического крушения" — коэффициенты
цена/прибыль (Р/Е) некоторых
ВНУТРИДНЕВНАЯ ДИНАМИКА
136


когда-то заоблачных компаний лопались, как мыльные пузыри. Первый
квартал 2001 года оказался одним из наиболее неустойчивых рынков в
истории — NASDAQ упал на 25%, S&P 500 на 12%, a Dow — на 8%.
На сайте TeachTrade.Com мы каждый день проводим "утреннее
совещание" ("Morning Meeting"), представляющее собой компиляцию
нашей собственной предрыночной подготовки к предстоящему
торговому дню. Ниже приводится фрагмент, относящийся к пятнице
30 марта:

"S&P торгуются по 1165,20, выше на 370 пунктов. Имейте в виду, это
значительно превышает справедливую цену. Открывшись на этих
уровнях, мы окажемся на 17 пунктов выше наличной цены, то есть вдвое
выше справедливой цены. Сегодня для трейдеров самое главное помнить:
мы в конце очень, очень неприятного квартала."

Что означает этот расклад? Фьючерсы S&P выше справедливой
цены, являющейся теоретическим отношением между фьючерсным
контрактом и базовым наличным индексом, которая отслеживается
организациями и крупными трейдерами как часть их стратегий. Но что
именно означает это для среднего трейдера?
Чикагская торговая биржа описывает справедливую цену как
"произвольный" уровень, на котором теоретически должен быть
оценен фьючерс относительно значений наличных индексов без учета
операционных затрат. Справедливая цена обычно отражает наличное
("спот") значение индекса (например, наличный S&P 500 или SPX)
плюс затраты на финансирование (отражающие текущие
преобладающие процентные ставки), минус любые дивиденды,
которые накопились бы и должны быть выплачены по акциям
базового индекса. (Как только дивиденды по базовым акциям
выплачиваются, наличный индекс понижается на общую сумму
дивидендов.)
Таким образом, справедливая цена в течение дня не изменяется.
Справедливая цена, основанная на этой математической фор-
ВНУТРИДНЕВНАЯ ДИНАМИКА 137


муле времени, денег и дивидендов, рассчитывается ежедневно,
представляя, какими "должны" быть отношения между фьючерсами и
наличной ценой за вычетом любых рыночных факторов. Однако в
течение дня фьючерс может торговаться выше (с премией) или ниже (со
скидкой) справедливой цены. Фьючерс может идти с более высокой
премией по отношению к наличной цене, чем дает "нормальная"
справедливая цена. Или же фьючерс может идти со скидкой от
справедливой цены.
При открытии это означает, что рынок не находится в равновесии.
Это может создать определенные возможности для торговли большим
игрокам — арбитрам, пытающимся торговать на разнице между
наличной и фьючерсной ценой. Однако такая возможность, часто в
форме программной торговли, бывает довольно недолгой. Другими
словами, может иметь место волатильное открытие — когда фьючерсы
продаются, а акции покупаются, или наоборот — пока не установится
справедливая цена.
Для среднего трейдера, однако, наибольшая польза от спра-
ведливой цены состоит в применении ее как индикатора спеку-
лятивных настроений. Например, если спекулянты/трейдеры думают,
что рынок идет вверх, они будут платить больше справедливой цены.
Таким образом, когда фьючерсы находятся ниже справедливой цены,
это медвежий индикатор, а когда фьючерсы идут выше справедливой
цены — бычий. Но имейте в виду, рынок не будет длительное время
оставаться выше или ниже справедливой цены, потому что торговые
программы, использующие такие аномалии, вернут его на место, если,
конечно, не произойдет исключительное событие типа неожиданного
урезания (или повышения) Федеральной резервной системой про-
центных ставок или объявления о каких-то других важных новостях.
Второе, что отмечено на нашем "утреннем совещании", что 30 марта
— конец квартала. Нельзя торговать в вакууме, используя одни только
графики. Следует знать, какие другие факторы могут повлиять на
рынок в тот или иной день. Может быть, выходит важный
экономический отчет, типа прогноза Национальной ассоциации
закупщиков (NAPM) или отчет о занятости?
ВНУТРИДНЕВНАЯ ДИНАМИКА
138


(См. Источники: "Отчеты, влияющие на рынок"). Может быть,
председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспан
выступает на слушаниях в Конгрессе, как он часто делает? Если да,
какова тема его выступления? Будет ли это что-нибудь нейтральное, с
точки зрения влияния на рынок, типа внешнеторгового баланса, или
он сообщит о кредитно-денежной политике?
В данном примере, поскольку это был последний торговый день
квартала, мы знали, что портфельные менеджеры, вероятно,
скорректируют содержимое своих портфелей. Хотя такая покупка или
продажа происходит независимо от динамики рынка, она на него
повлияет. В предыдущие дни наблюдалась более массированная
покупка акций финансового и оборонного секторов, чем этого
требовала рыночная конъюнктура. Технологический сектор, уже
находившийся под давлением, продемонстрировал продажу несколько
бблыпую, чем это можно было связать с портфельными
корректировками.
Что это значило для трейдеров 30 марта? "Мы ожидаем, что
торговля будет очень изменчивой и малообъемной," — прозвучало на
"утреннем совещании". То есть мы ожидали вспышки активности на
рынках фьючерсов фондовых индексов, но не думали, что далее
последует какое-либо длительное действие в том или ином
направлении.
Теперь время посмотреть на цифры. За прошлые несколько дней
мы идентифицировали ключевой уровень сопротивления фьючерсов
S&P в области от 1168 до 1171,50. "Мы видим в этой области
превосходную двустороннюю сделку," — говорилось в "утреннем

<< Предыдущая

стр. 18
(из 32 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>