<< Предыдущая

стр. 8
(из 32 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

и другие затраты, типа комиссионных сборов Globex и Национальной
фьючерсной ассоциации (NFA) за e-mini S&P и e-mini NASDAQ.
Прежде чем подписывать документы по открытию счета,
удостоверитесь, что вы понимаете структуру комиссионной ставки, в
том числе:

• Что означает комиссионная ставка за полный операционный
оборот (per roundturn)^.
• Какие сборы взимаются в дополнение к комиссионным?
• Каковы расценки для других фьючерсных контрактов, ко
торыми вы, возможно, захотите торговать?

Например, брокерская контора может иметь низкую "спе-
циальную" ставку для одного контракта, а ставки по другим
контрактам могут быть выше.



ЛЕВЕРЕДЖ И КАПИТАЛИЗАЦИЯ

Когда дело доходит до открытия электронного торгового счета на
фондовом или фьючерсном рынке, наиболее часто задаваемый
вопрос: "Сколько денег мне нужно?" Прежде, чем вы придете к
некой абсолютной сумме в долларах, рассмотрите несколько
соображений. Конечно, вы не можете недооценивать связанный с
дэйтрейдингом риск — на фондовом или на фьючерсном рынках,
особенно на ранних стадиях обучения. Как мы говорили в Главе 1, в
первый год вы не должны ожидать прибыль, превышающую
покрытие ваших затрат. Следовательно, деньги, выделяемые для
дэйтрейдинга, должны быть спекулятивным капиталом. Какова бы
ни была эта сумма — от 5.000 долл. до 50.000 долл. или более — вы
должны знать: даже если вы потеряете ее до последнего пенни, это не
затронет ваши средства к существованию или ваш уровень
ПЕРВЫЕ ШАГИ
50


жизни. Другими словами, не используйте деньги, отложенные на
старость или на взнос по ипотечному кредиту за следующий месяц.
Как только вы честно оцените денежную сумму, которой можете
рискнуть, сравните ее с требованиями брокерских фирм, изучаемых
вами.

Акции — требуемый капитал
Собираясь торговать акциями, вы должны обратить внимание на
требования маржи. Маржа (margin) — это своего рода краткосрочная
кредитная линия у вашего брокера, основанная на размере капитала
на вашем счете. Согласно инструкциям SEC, розничные фондовые
трейдеры с маржевым счетом могут использовать левередж (leverage) 2
к 1, то есть если вы хотите купить 100 акций по 50 долл., то можете или
непосредственно заплатить 5.000 долл., или выложить 2.500 долл., а еще
2.500 долл. занять у брокерской конторы. Это известно как маржевая
покупка (buying on margin).
Маржа может пригодиться, когда нужно увеличить свой капитал.
Но помните, это ссуда и ее нужно вернуть. Брокерская фирма не "дает"
вам деньги и не покупает половину акций (и не берет на себя половину
убытков, как, впрочем, и половину прибылей). Имейте в виду, любая
прибыль или убытки по той фондовой позиции основываются на
полной сумме 5.000 долл., а не 2.500 долл., вложенных вами.
За прошедшие 10 лет кредитное плечо (левередж) для розничных
инвесторов 2 к 1 расширено в некоторых дэйтрейдинго-вых фирмах до
10 к 1. Наиболее же часто левередж равен 6 к 1. Такой расширенный
левередж позволяет дэйтрейдерам работать с большими позициями
или с бблыним числом позиций, чем мог бы позволить их капитал.
Но, учитывая волатиль-ность рынка и тяжелую участь многих
дэйтрейдеров, понесших убытки, когда в 2000 году и начале 2001
года цены акций резко упали, легко увидеть, что для
недисциплинированных трейдеров этот левередж может быть столь
же пагубен, как и полезен.
ЛЕВЕРЕДЖ И КАПИТАЛИЗАЦИЯ 51


Скажем, вы открываете в фирме дэйтрейдинга счет с 25.000 долл.:
для иллюстрации вам дали левередж 10 к 1. Теперь этими 25.000 долл.
можно торговать, как 250.000 долл. Но имейте в виду: и ваша прибыль, и
убытки основаны на 250.000 долл. — НЕ 25.000 долл., лежащими на
вашем счете.
Имея 250.000 долл. для внутридневной торговли, вы в течение дня
можете держать несколько тысяч акций, возможно, в четырех или
пяти различных позициях. Но это только в течение дня. Все фирмы
используют динамические системы управления риском, чтобы
помешать вам нарушить их параметры. Так, если вы переносите
позицию за рамки одного дня, вы получите запрос маржи (margin
call). Он в основном сводится к требованию поместить на ваш счет
бблыпую сумму денег, достаточную, чтобы покрыть ваше присутствие
на рынке.
Любопытно, что существуют фирмы фондового дэйтрейдинга,
поощряющие трейдеров получать лицензию категории 7 (Series 7
license). Это дает две вещи: проходя через процесс получения категории
7, включая курсы, учебу и экзамен, трейдер демонстрирует знание
рынка и связанных с ним рисков. Это помогает защищать фирму
дэйтрейдинга и, возможно, дэйтрейде-ра. В качестве приманки для
получения этой категории 7 служит то, что трейдер может приобрести
квалификацию, достаточную для получения профессионального
левереджа.
Распространение левереджа на розничных трейдеров еще один
пример, как привилегии немногих становятся доступными для многих.
Годы назад только члены операционного зала биржи и
профессиональные трейдеры могли пользоваться выгодами
расширенного левереджа. Теперь квалифицированные розничные
трейдеры, имеющие, по мнению их брокерских контор, достаточно
опыта и капитала, могут получать для внутридневных сделок левередж
6 к 1 или больше.

Капитализация — фьючерсы
Что касается капитализации для торговли фьючерсами, то основные
требования здесь установлены Чикагской торговой биржей, где
торгуются контракты S&P и NASDAQ. За их со-
ПЕРВЫЕ ШАГИ
52


блюдением следит Комиссия по срочной биржевой торговле (CFTC).
Требования капитализации относятся ко всем членам, то есть
"местным" трейдерам, брокерам и расчетным (клиринговым) фирмам.
По их собственному усмотрению, однако, расчетные фирмы могут
запрашивать у своих клиентов бблыпий капитал. Однако они должны
твердо придерживаться данных минимумов.
В настоящее время необходимая сумма составляет 4.750 долл. при
торговле одним контрактом e-mini с переносом позиции на следующий
день. Поэтому, как правило, большинство фирм для открытия
фьючерсного счета требует минимум в размере 5.000 долл. Если вы
собираетесь заниматься дэйтрейдингом и не будете переносить
позиции на следующий день, вы можете торговать суммой, вдвое
превышающей ваш счет. Если использовать пример с 5.000 долл., вы
могли бы торговать двумя e-mini в течение дня, а затем перенести один
e-mini на следующий день.
Если вы превысите этот лимит и перенесете, например, на
следующий день два e-mini, вам направят запрос маржи на сумму,
которая должна будет внесена на счет. Если вы не выполните это
требование, расчетная фирма ликвидирует вашу позицию.
Имейте в виду размеры капитала, о которых говорится здесь,
минимальные требования. Многие фирмы просят больше, да они и
должны просить больше. Слишком уж многие трейдеры обладают
недостаточным капиталом. Без подушки адекватного капитала для
своей торговли они идут на слишком большой риск и вылетают из
игры слишком рано, прежде чем успеют чему-нибудь научиться.
Кроме того, не забывайте, фьючерсы — это инструменты,
финансируемые в кредит. Это увеличивает силу вашего капитала, но
одновременно увеличивает размеры ваших убытков. Например, имея
минимум в 5.000 долл. на своем счете, вы можете торговать в течение
дня двумя S&P e-mini, стоимостью 130.000 долл. Это левередж 26 к 1.
Ваши убытки и прибыли основаны на этих 130.000 долл. — не 5.000
долл., имеющимися на вашем счете. Поэтому помните о силе
левереджа, когда торгу-
ЛЕВЕРЕДЖ И КАПИТАЛИЗАЦИЯ 53


Язык, знания и легенды трейдеров
S&P имел диапазон в 10 единиц... Goldman купил 50 вагонов...
Звучит, как иностранный язык.
Конечно, терминология, используемая во фьючерсной
торговле, не столь же интуитивна, как в фондовой торговле. На
фондовом рынке вы покупаете 1.000 акций или вы идете коротко
на 500. Все это понятно само по себе.
Вот краткий глоссарий, чтобы научить непосвященных жаргону
фьючерсной речи.
Пункты: S&P двигаются приращениями по 10 пунктов. Таким
образом, от 1100,00 до 1100,10 будет 10 пунктов. От 1100 до 1101
будет 100 пунктов.
Единица: единица равняется 100 пунктам. Пользуясь примером
выше, от 1100 до 1101 — одна единица. От 1100 до 1102 — две
единицы.
Вагон: несомненно, этот термин пришел из аграрных дней
фьючерсной торговли, когда такие товары, как живой рогатый
скот, перевозились в железнодорожных вагонах. Сливочным
маслом первоначально торговали на Чикагской торговой бирже
(которая сначала называлась Масляная и яичная биржа — Butter &
Egg Exchange), используя в качестве единиц измерения "вагонное
количество". Согласно вебсайту Чикагской торговой биржи, вагон
в те дни равнялся 19.200 фунтам масла. ("Web Instant Lessons,
www.cme.com.) В более широком фьючерсном смысле, вагон
синонимичен с контрактом. Поэтому, если Goldman Sachs,
например, купил "50 вагонов" в яме S&P, это означает, что Goldman
купил 50 контрактов S&P.


ете фьючерсами. Эта сила может работать на вас, а может и против
вас.
Именно этот левередж, сравнительно низкие требования маржи и
небольшие комиссионные делают фьючерсы "лучшей сделкой", чем
акции. Чем торговать, конечно, в значительной степени зависит от
вашего предпочтения и понимания. Но даже если вы намереваетесь
торговать исключительно акциями, потребуется, как минимум,
разбираться в движениях фьючерс-
ПЕРВЫЕ ШАГИ
54


ных контрактов на основе фондовых индексов. Далее, вы установите,
что торговля фьючерсными контрактами на основе фондовых
индексов — в дополнение к акциям — может помочь
целеустремленным профессиональным трейдерам иметь в своем
распоряжении ббльшее число рыночных инструментов. Кроме того,
прибыль от фьючерсной торговли облагается налогом по "смешанной
ставке", отражающей краткосрочный и долгосрочный прирост
капитала. Это более благоприятный налоговый режим по сравнению с
торговлей акциями, облагаемой налогом как краткосрочный прирост
капитала, потенциально по самой высокой ставке.
Ниже приводится краткая информация о требованиях для
торговли акциями и фьючерсами, а также сравнение капитализации,
маржи и левереджа.


ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ
Последний компонент подготовки к торговле — ваши источники
информации — ценовые котировки в режиме реального времени и
заголовки новостей. В идеале нужны два независимых источника
котировок в режиме реального времени. (Помните, если вы не
долгосрочный инвестор, ценовые котировки "с задержкой" на многих
вебсайтах деловых новостей использовать нельзя.)
Пакеты данных и графиков в режиме реального времени широко
распространяются разнообразными источниками, доступными через
Интернет или спутниковую антенну. Учитывая, что даже лучшая
служба Интернета может и обязательно выйдет из строя (плюс огромное
количество ошибок может быть внесено промежуточными
маршрутизаторами и серверами), вам следует иметь два источника
данных. Представьте, что у вас открыта позиция и вы наблюдаете за
экраном. Вы приближаетесь к цене, на которой намереваетесь выйти.
Затем котировки исчезают или перестают обновляться. Пока вы
панически пытаетесь восстановить связь с котировками, ваша
прибыльная сделка может превратиться в убыточную. Пли вы
можете выйти из
ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ 55


Таблица 2.1 Требования для торговли акциями и фьючерсами
Инструмент Брокерская Капитализация Налоговый
контора и маржа режим
Акции Можно тор- Для сделок с цен- Краткосрочный
говать он- ными бумагами прирост капита-
лайн и с требуется 50% ла от торговли
прямым дос- маржа — т. е. для акциями облага-
тупом. Кон- покупки акций на ется по потен-
курентоспо- 50.000 долл. требу- циально самой
собные став- ется наличие на высокой ставке,
ки комисси- вашем счете мар-
онных ниже жи 25.000 долл.
10 долл. для
компетент
ных трейде
ров.
Фьючерсы Можно тор- Торговые фирмы Прибыли от тор
говать он- могут предлагать говли фьючерса-
лайн и с профессиональ- ми облагаются
прямым дос- ным дэйтрейде- налогом по сме-
тупом. Су- рам левередж шанной ставке,
шествуют 6 к 1 и даже 10 к 1. отражающей
низкие ко- Имея 5.000 долл. краткосрочный
миссионные на своем счете, вы и долгосрочный
на уровне можете торговать прирост капита-
10 долл. за в течение дня ла.
полный one- 2 S&P e-mini, стоя-
рационный щими вместе
цикл (плюс 130.000 долл. —
сборы). т. е. кредитное пле
чо 26 к 1.


сделки вслепую, пропустив оптимальную точку исполнения сделки,
согласно вашему плану максимальной реализации потенциала
прибыли.
Поставщики данных обычно предоставляют программное
обеспечение для построения графиков, позволяющее отображать
ценовые котировки. Как мы расскажем в следующих главах, эти
графики движения цен в режиме реального времени бу-
ПЕРВЫЕ ШАГИ
56


<< Предыдущая

стр. 8
(из 32 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>