<< Предыдущая

стр. 10
(из 27 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

где Цпр — продажная стоимость акций;
Цпок — покупная стоимость акций (по первой части сделки);
Рц — расходы, связанные с переводом ценных бумаг.
Доходность определяется по формулам доходности. Доходность
может быть повышена за счет увеличения маржи между ценами по пер-
ной и второй части сделки, а также путем минимизации расходов, свя­
занных с переводом ценных бумаг. Такая минимизация может быть
достигнута при осуществлении операций доверительного РЕПО: про­
данные по первой части сделки ценные бумаги продолжают учитывать-

57
ся у продавца, который выступает хранителем ценных бумаг покупате­
ля. Доходность при этом увеличивается, но и увеличивается кредит- ^
ный риск. Проводя анализ эффективности определенных операций,
всегда необходимо учитывать и доходность, и уровень риска, связан­
ного с ее исполнением.
Методика анализа эффективности вложения средств в облигации
зависит от формы выплаты дохода по ним.
Доход по дисконтным облигациям формируется за счет разницы
между ценой погашения (номинальной стоимостью облигаций) и це­
ной приобретения (балансовой стоимостью). Цель анализа дисконтных
облигаций состоит в оценке доходности к погашению, при этом необ­
ходимо учитывать расходы, связанные с приобретением и погашением
облигации. При оценке инвестиционного портфеля дисконтных обли­
гаций необходимо также оценить текущий инвестиционный риск (Рит):
*ит ˜ \Цпок ˜ Црын) • -Цпок,
˜ \Z.Oi)
где Црыи — рыночная цена облигаций.
Оценивается достаточность созданного резерва под обесценение
ценных бумаг. При этом величина созданного резерва не должна пре­
вышать 50% балансовой стоимости ценной бумаги.
При анализе торгового портфеля облигаций для определения до­
ходности необходимо учитывать не номинальную стоимость облига­
ции, а ее продажную цену. Показатели оборачиваемости спекулятив­
ного портфеля облигаций рассчитываются по схеме, аналогичной схеме
расчета показателей оборачиваемости для акций.
Доходность по операциям РЕПО определяется так же, как и до-А
ходность торгового портфеля, с той лишь разницей, что для расчета
доходности спекулятивного портфеля в качестве временного периода \
берется срок нахождения облигаций на балансе банка, а для портфеля i
РЕПО — срок сделки. I
По купонным облигациям получение дохода может осуществлять-1
ся либо при погашении облигации (по облигациям с выплатой процен-1
тов в конце срока), либо в течение всего срока обращения (облигации \
с периодической выплатой процентов). Для облигаций первого типа J
цель анализа — определение их доходности к погашению, для облига-1
ций второго типа — оценка текущей и полной их доходности. I
По купонной облигации первого типа, приобретенной по номина-1
лу, доходность определяется величиной годовой процентной ставки. I
Если же покупная стоимость отличалась от номинальной, для оценки .1
доходности к погашению необходимо помимо процентного дохода I
учесть разницу между номинальной и покупной стоимостью, а также 1

58
расходы, связанные с приобретением и погашением облигаций. В том
случае, если облигация приобретена на вторичном рынке и в договоре
купли-продажи отдельно от цены покупки указан накопленный про­
центный доход, причитающийся прежнему владельцу облигации,
для определения доходности вложений в эти облигации для нашего
банка необходимо учесть накопленный купонный доход. Доходность
к погашению (Дпог) определяется следующим образом:

(Д -Д ) +V(N-U пок -Р)
ПП П
\ / ч)
JJ Р РУ
д =
< 232 >
- (ц +д )*« '
где Дпрп — процентный доход, полученный за определенный период;
Дпру — процентный доход, уплаченный при покупке облигаций;
N — номинальная стоимость облигации;
п — число лет, за которые начислены проценты.
Для купонных облигаций второго типа может быть предусмотре­
на выплата процентов по фиксированной ставке (облигация с фиксиро-
ианным купоном) либо ставка может изменяться (облигация с плавающим
или переменным купоном). Во втором случае необходимо определить
среднюю процентную ставку купона. Текущая доходность по купон­
ным облигациям второго типа определяется отношением купонного
дохода (процент от номинала) к покупной стоимости облигаций.
При определении полной доходности, помимо купонного дохода,
учитываются разница между номиналом и ценой покупки облигаций,
л также расходы, связанные с приобретением и продажей облигаций.
11ри анализе торгового портфеля и портфеля РЕПО учитывается не но­
минальная стоимость облигации, а цена продажи. Текущий инвести­
ционный риск и оборачиваемость определяются аналогично порядку,
предусмотренному для дисконтных облигаций.
При анализе доходности государственных облигаций необходимо
помнить, что их балансовая оценка постоянно изменяется в результате
переоценок. Таким образом, при определении доходности к погашению
облигаций с любой формой дохода разница между номинальной
или продажной стоимостью, с одной стороны, и балансовой стои­
мостью — с другой, определяется следующим образом:
Дпог = М-(Сбал-Пр + Ор), (2.33)
где Пр — положительная разница;
Ор — отрицательная разница от переоценки балансовой стоимости об­
лигаций.
При оценке эффективности деятельности отдельных подразделе­
ний помимо вышеуказанных параметров доходов и расходов необхо-

59
димо дополнительно учитывать следующие расходы. Во-первых, это
трансфертные цены, во-вторых, накладные расходы подразделений, на­
конец в-третьих, сумма общебанковских накладных расходов, относи­
мая на затраты подразделения.
Трансфертная цена на ресурсы — это цена, по которой подразде­
ления, привлекающие средства, продают их размещающим подраз­
делениям.

Как известно, между привлекающим и размещающим под­
разделениями существует еще одно структурное подразделе­
ние — казначейство. В соответствии с западной практикой
анализа, в частности с методикой, предложенной в работе
Дж. Синки, казначейство получает доход от выполнения посред­
нических функций, т.е. существует отдельная трансфертная цена
для привлекающих и размещающих ресурсы подразделений.
Некоторые же отечественные авторы считают, что казначейство
не оказывает реальных услуг клиентам, а является управлен­
ческим центром, в связи с чем предлагается не передавать
часть процентной маржи казначейству, а оплачивать его услу­
ги за счет общебанковских расходов.

Наиболее рациональным методом распределения затрат, связан­
ных с обеспечением функционирования банка, является метод распре­
деления пропорционально доли работающих активов подразделения
в общей сумме работающих активов банка. Это объясняется тем,
что именно работающие активы являются источником доходов банка,
за счет которых покрываются расходы и формируется прибыль.
Величина накладных расходов, приходящаяся на структурное под­
разделение, должна быть учтена при формировании цены размещае­
мых ресурсов. Для этого величина накладных расходов соотносится /
с величиной работающих активов подразделения (или вида активной '
операции) и умножается на 100%. В результате получаем процент,
накладных расходов, который в сумме со стоимостью фондирующих»
активные операции ресурсов представляет безубыточную цену разме- /
щения ресурсов. i

2.3. Модель спрэда I
Управление спрэдом (разницей между ставками по производи-1
тельным активам и привлеченным средствам) — это достижение неко- {
торого уровня прибыльности банка с учетом внутрибанковского обо-,
рота и кредитования собственных средств-брутто. Модель спрэда банка I
приведена в табл. 4. I

60
Таблица 4
Модель спрэда банка

Алгоритм Примечания
Расчет Пояснение

Спрэд по произ­ Разность между средним
П-С Я —уровень про­
уровнем процентной ставки
водительным центной ставки
по производительным акти­ по группе акти­
активам
вам и средним уровнем вов V]
процентной ставки денеж­ С — цена покуп­
ных средств, покупаемых ки денежных
филиалом у головной кон­ средств филиа­
лом у головной
торы банка
конторы банка

(H-C)xV Оптовая единица Определяется произведе- V = A,+A2 + A3 + A4 +
нием спрэда по производи­ + A5+A6 + A7 + AQ
по производи­
тельным акти­ тельным активам на вели­
вам чину производительных
активов; оптовая единица —
процентный доход филиала
банка, полученный по про­
изводительным активам,
за вычетом стоимости де­
нежных средств, покупае­
мых филиалом у головной
конторы банка
Спрэд по внут­ Разница между средним С, — цена про­
С, - О
рибанковским уровнем процентной ставки дажи денежных
оборотам по де­ денежных средств, прода­ средств филиа­
бету ваемых головной конторой лом головной
банка филиалу, и средним конторе;
уровнем процентной ставки О — уровень
по привлеченным сред­ процентной
ствам (значения ставок С ставки по группе
и С, устанавливаются бан­ пассивов W
ком самостоятельно,
поэтому данные по ценам
покупки и продажи ресур­
сов внутри банка не приво­
дятся)

(С, - О) х А9 Оптовая едини- Процентный доход филиала А9 — размер внут­
банка, полученный от про- рибанковского
ца по внутрибан-
дажи активов головной кон- оборота (счет №..
ковским оборо-
там торе банка, за вычетом стои­
мости привлеченных
средств; определяется про­
изведением спрэда по внут-
рибанковким оборотам
по дебету на внутрибанков­
ские обороты


61
Продолжение

Расчет Алгоритм Пояснение Примечания

Спрэд по при- Разность между средним
C-Q
влеченным сред- уровнем процентной ставки
ствам-брутто денежных средств, покупае­
мой филиалом у головной
конторы банка, и средним
уровнем процентной ставки
по привлеченным сред­
ствам
(C-Q)xW Розничная цена Определяется произведе­
по привлечен­ нием спрэда по привлечен­
ным средствам на привле­
ным средствам-
ченные средства; розничная
брутто
цена — условный процент­
ный доход филиала банка,
складывающийся за счет
разницы в стоимости де­
нежных ресурсов, покупае­
мой у головной конторы
банка и на финансовом
рынке

С-С, Спрэд по внут­ Разность между средним
рибанковским уровнем процентной ставки
оборотам денежных средств, покупае­
по кредиту мых филиалом у головной
конторы банка, и средним
уровнем процентной ставки
денежных средств, прода­
ваемых филиалом головной
конторе банка

Розничная еди- Определяется произведе- К2 — собственные
(С-С,)хК2
ница по внутри- нием спрэда по внутрибан- средства в расче-
банковским обо- ковским оборотам по кре- тах по счету №...
ротам диту на внутрибанковские
обороты

Кредит на соб­ Расчетный экономический
С х (К, - К2)
+ (К6-К2)
эффект от использования
ственные сред­
собственных средств в до-
ства-брутто
ходоприносящем обороте;
определяется произведе­
нием среднего уровня про­
центной ставки денежных
средств, покупаемых фи­
лиалом у головной конторы
банка, и размером собст­
венных средств-брутто,
за вычетом внутрибанков­

<< Предыдущая

стр. 10
(из 27 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>