стр. 1
(из 51 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

А. Н. Буренин




РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И
ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ
ИНСТРУМЕНТОВ



учебное пособие




1 Федеративная Книготорговая Компания

МОСКВА
1998
ББК 65. 9
Б 92

А. Н. Буренин

Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов:
Учебное пособие — М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания,
1998. —352 с.

В пособии рассмотрены основы организации и функционирования
рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов, во-
просы управления портфелем финансовых активов. В книге, ориен-
тированной на российский финансовый рынок, представлены также
основные теоретические положения, разработанные в этой области
западной наукой.
Рекомендуется в качестве учебника для студентов экономических
ВУЗов, аспирантов, преподавателей и практиков фондового рынка.

Рецензенты: Аршавский А. Ю. - кандидат экономических
наук, доцент ВШЭ; Белякова Е. В. - кандидат экономиче-
ских наук, зав сект. ИМЭМО РАН

Учебная литература по гуманитарным и социальным
дисциплинам для высшей школы и средних специальных
учебных заведений готовится и издается при содействии
Института «Открытое общество» (Фонд Сороса) в рамках
программы «Высшее образование».
Взгляды и подходы автора не обязательно совпадают с
позицией программы. В особо спорных случаях альтернативная
точка зрения отражается в предисловиях и послесловиях.

Редакционный совет: В. И. Бахмин, Я. М. Бергер, Е. Ю. Гениева,
Г. Г. Дилигенский, В. Д. Шадриков

ISBN 5-7814-0070-2
© А. Н. Буренин, текст, составление, 1998 г.
© «1 Федеративная Книготорговая Компания», оформление, 1998 г.
© Институт «Открытое общество», 1998 г.
СОДЕРЖАНИЕ

От автора 10
ЧАСТЬ I. ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ И
ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 11
ГЛАВА 1. ФУНКЦИИ, СТРУКТУРА И РЕГУЛИРОВАНИЕ
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 11
1. 1. Функции и структура рынка ценных бумаг 11
1. 2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг 17
Краткие выводы 20
Вопросы и задачи 21
Рекомендуемая литература 21

ГЛАВА 2. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ 22
Краткие выводы 33
Вопросы и задачи 34
Рекомендуемая литература 35

ГЛАВА 3. АРИФМЕТИКА ФИНАНСОВОГО РЫНКА 36
3. 1. Простой и сложный процент 36
3. 1. 1. Простой процент 36
3. 1. 2. Сложный процент 39
3. 1. 3. Эквивалентный и эффективный процент 41
3. 1. 4. Эквивалентность непрерывно начисляемого процента
и процента, начисляемого m раз в год 42
3. 1. 5. Комбинации простого и сложного процентов 44
3. 2. Дисконтированная стоимость 45
3. 3. Определение периода начисления процента 46
3. 4. Определение будущей стоимости потока платежей 47
3. 5. Аннуитет 48
3. 5. 1. Будущая стоимость аннуитета 48
3. 5. 2. Приведенная стоимость аннуитета 51
3. 5. 3. Вечная рента 53
3. 5. 4. Немедленный аннуитет 54
3. 6. Доходность 55
3. 6. 1. Доходность за период 55
3. 6. 2. Доходность в расчете на год 56
3. 6. 3. Процентные ставки и инфляция 59

3
Краткие выводы 61
Вопросы и задачи 61
Рекомендуемая литература 63

ГЛАВА 4. ХАРАКТЕРИСТИКА ЦЕННЫХ БУМАГ 64
4. 1. Определение ценной бумаги 64
4. 2. Общая характеристика акции 66
4. 3. Общая характеристика облигации 79
4. 4. Общая характеристика векселя 90
4. 5. Общая характеристика банковского сертификата 94
4. 6. Фондовые индексы 94
Краткие выводы 95
Вопросы и задачи 97
Рекомендуемая литература 98

ГЛАВА 5. ОПРЕДЕЛЕНИЕ КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ И
ДОХОДНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ 100
5. 1. Определение курсовой стоимости и доходности
облигаций 100
5. 1. 1. Определение курсовой стоимости облигаций 100
5. 1. 2. Определение доходности облигаций 107
5. 1. 3. Реализованный процент 113
5. 1. 4. Определение цены и доходности облигаций с учетом
налоговых и комиссионных платежей 114
5. 1. 5. Дюрация 116
5. 1. 6. Изгиб 123
5. 2. Определение курсовой стоимости и доходности
акций 125
5. 2. 1. Определение курсовой стоимости акций 125
5. 2. 2. Определение доходности акций 129
5. 3. Определение курсовой стоимости и доходности
векселей 130
5. 3. 1. Дисконтный вексель 130
5. 3. 2. Процентный вексель 132
5. 4. Определение курсовой стоимости и доходности
банковских сертификатов 134
5. 4. 1. Определение суммы начисленных процентов и суммы
погашения сертификата 134
5. 4. 2. Определение цены сертификата 135
5. 4. 3. Определение доходности сертификата 135

4
Краткие выводы 136
Вопросы и задачи 137
Рекомендуемая литература 139
ГЛАВА 6. ВРЕМЕННАЯ СТРУКТУРА ПРОЦЕНТНЫХ
СТАВОК 140
6. 1. Кривая доходности 140
6. 2. Теории временной структуры процентных ставок 145
6. 2. 1. Теория чистых ожиданий 145
6. 2. 2. Теория предпочтения ликвидности 146
6. 2. 3. Теория сегментации рынка 147
Краткие выводы 148
Вопросы и задачи 149
Рекомендуемая литература 149
ГЛАВА 7. ТЕХНИЧЕСКИЙ И ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ
АНАЛИЗ 150
7. 1. Технический анализ 150
7. 2. Фундаментальный анализ 159
Краткие выводы 162
Вопросы и задачи 162
Рекомендуемая литература 163
ЧАСТЬ П. ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ И
ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ПРОИЗВОДНЫХ
ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ 164
ГЛАВА 8. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА
ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ 164
Краткие выводы 167
Вопросы и задачи 167
Рекомендуемая литература 168
ГЛАВА 9. ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ 169
9. 1. Общая характеристика форвардного контракта 169
9. 2. Определение форвардной цены 171
9. 2. 1. Форвардная цена актива, по которому не
выплачиваются доходы 171
9. 2. 2. Форвардная цена актива, по которому выплачиваются
доходы 173
9. 2. 3. Форвардная цена валюты 175

5
Краткие выводы 176
Приложение. Операции репо и обратного репо 177
Вопросы и задачи 177
Рекомендуемая литература 178


ГЛАВА 10. ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ 179
10. 1. Общая характеристика фьючерсного контракта 179
10. 2. Организация фьючерсной торговли 180
10. 3. Фьючерсная цена. Базис. Цена доставки 182
10. 3. 1. Фьючерсная цена 182
10. 3. 2. Базис 184
10. 3. 3. Цена доставки 184
10. 4. Фьючерсные стратегии 186
10. 5. Хеджирование фьючерсными контрактами 188
Краткие выводы 193
Вопросы и задачи 194
Рекомендуемая литература 195


ГЛАВА 11. ОПЦИОННЫЕ КОНТРАКТЫ 196
11. 1. Общая характеристика опционного контракта 196
11. 1. 1. Опцион колл 197
11. 1. 2. Опцион пут 199
11. 1. 3. Категории опционов 201
11. 1. 4. Премия 202
11. 2. Организация опционной торговли 202
11. 3. Опционные стратегии 203
11. 4. Ценообразование на рынке опционов 207
11. 4. 1. Границы премии опционов на акции, по которым не
выплачиваются дивиденды 207
11. 4. 2. Модели определения премии опционов 210
11. 5. Хеджирование с помощью опционов 211
11. 6. Варранты 214
11. 6. 1. Общая характеристика варранта 214
11. 6. 2. Цена варранта 214
Краткие выводы 215
Вопросы и задачи 216
Рекомендуемая литература 218

6
ГЛАВА 12. СВОПЫ И СОГЛАШЕНИЕ О ФОРВАРДНОЙ
СТАВКЕ 219
12. 1. Процентный своп 219
12. 2. Валютный своп 224
12. 3. Своп активов 226
12. 4. Товарный своп 227
12. 5. Другие разновидности свопов 228
12. 6. Риски, возникающие в свопах 229
12. 7. Котировки свопов 230
12. 8. Оценка стоимости свопа 232
12. 9. Соглашение о форвардной ставке 234
Краткие выводы 236
Вопросы и задачи 237
Рекомендуемая литература 238

ЧАСТЬ III. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ
ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ 239

ГЛАВА 13. ОЖИДАЕМАЯ ДОХОДНОСТЬ И РИСК
ПОРТФЕЛЯ 239
13. 1. Ожидаемая доходность портфеля 240
13. 2. Ожидаемый риск актива 242
13. 3. Ожидаемый риск портфеля 245
13. 4. Риск портфеля, состоящего из двух активов 247
13. 4. 1. Риск портфеля, состоящего из двух активов
с корреляцией доходности +1 248
13. 4. 2. Риск портфеля, состоящего из дух активов
с корреляцией доходности -1 249
13. 4. 3. Доминирующий портфель 251
13. 4. 4. Риск портфеля, состоящего из двух активов с
некоррелируемыми доходностями 254
13. 5. Риск портфеля, состоящего из нескольких активов 256
13. 6. Эффективный набор портфелей 258
13. 7. Портфель, состоящий из актива без риска и риско-
ванного актива. Кредитный и заемный портфели 259
Краткие выводы 262
Вопросы и задачи 263
Рекомендуемая литература 264

7
ГЛАВА 14. ВЫБОР РИСКОВАННОГО ПОРТФЕЛЯ 265
14. 1. Эффективная граница портфелей, состоящих из
актива без риска и рискованного актива 265
14. 2. Теорема отделения 268
14. 3. Рыночный портфель 270
14. 4. Эффективная граница при различии в ставках по
займам и депозитам 271
Краткие выводы 273
Вопросы и задачи 273

стр. 1
(из 51 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>