<< Предыдущая

стр. 24
(из 51 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

ния прошлой динамики рынка определить, какой она будет в сле-
дующий момент. Конъюнктура рынка зависит от взаимодействия
спроса и предложения. Технический анализ призван определить мо-
менты их несоответствия, чтобы ответить на вопрос, когда следует
купить или продать ценную бумагу. Технический аналитик обычно
пытается предсказать краткосрочные движения рынка.
В процессе анализа инвестор использует графики, дающие пред-
ставление о динамике цены бумаги и направлении ценового тренда.
Ниже мы приводим наиболее известные из них.
Цена бумаги каждый день испытывает колебания. Наглядное
представление о ее динамике дает столбиковая диаграмма (см. рис. 9).
По оси абсцисс откладывается время (дни), по оси ординат — цена
бумаги, например, акции. Каждый столбик на диаграмме показывает

150
разброс цены акции за прошедший день. Верхняя точка столбика го-
ворит о самом высоком значении цены, нижняя — о самом низком ее
значении за день. На уровне цены закрытия к столбику проводится
перпендикулярная черточка.




151
Например, в первый день самая высокая цена акции составила 500
руб. (см. рис. 9), самая низкая — 400 руб., а цена закрытия — 480 руб.
Подобную диаграмму можно дополнить данными об объемах тор-
говли, как показано на рис. 10. В этом случае по оси абсцисс с левой
стороны откладывают цену акции, с правой — объем торговли.
Столбики внизу рисунка показывают объем дневной торговли.
Чтобы получить более наглядную картину движения цены акции,
можно соединить ее цены, например при закрытии, прямыми линия-
ми, как показано на рис. 11.




Представление о направлении ценового тренда дает диаграмма на
рис. 12. По оси ординат откладывается цена. Аналитик задает для се-
бя шаг изменения цены (фильтр), который он регистрирует, напри-
мер, 20 руб. Это означает: если цена акции за день изменилась менее
чем на 20 руб., то инвестор не принимает это изменение в расчет, и
оно не отражается на диаграмме. При отклонении цены более чем на
20 руб. он отмечает его на рисунке. Если цена выросла более чем на
20 руб., то на диаграмме ставят знак X. При следующем росте цены
(более чем на 20 руб.) в данной колонке ставят выше новый знак X.
Если цена затем падает более чем на 20 руб., то это обозначают с по-
мощью знака 0, отступив правее и начав новую колонку. При по-
строении диаграммы удобно округлять цены акции до значения шага
цены. Если цена акции сильно изменилась и насчитывает несколько
интервалов шага, то их также удобно обозначить соответствующими

152
знаками «X» или «О», чтобы на рисунке не было пустых промежут-
ков.




На рис. 13 проиллюстрированы такие понятия как линия поддерж-
ки и линия сопротивления. Линия сопротивления — это линия, выше
которой цена акции не должна подняться. Как показано на рис. 13, це-
на акции несколько раз поднималась до уровня сопротивления и




опускалась вниз. В техническом анализе считается, что если цена ак-
ции преодолевает линию сопротивления, то это служит сигналом для
ее покупки. В таком случае ожидается дальнейший рост курсовой
стоимости бумаги, поскольку она перешагнула через определенный

153
психологический барьер инвесторов. Логически существование ли-
нии сопротивления можно обосновать следующим образом. Предпо-
ложим, что за прошедший период времени цена акции поднималась
до определенного уровня ( линии сопротивления), но вновь опуска-
лась вниз. Инвесторы наблюдали и запомнили такую ценовую дина-
мику. Поэтому, когда цена вновь начнет приближаться к данному
уровню, то лица, купившие акции по более низкой цене, станут их
продавать, поскольку по их мнению, велика вероятность того, что
цена акции в дальнейшем опустится, как случалось раньше.
В свою очередь, инвесторы, желающие приобрести акции, не будут
спешить с покупками, так как они, на основе прежних наблюдений,
полагают, что через некоторое время их цена опустится. Поэтому в
такой ситуации должно оказаться больше продавцов и меньше поку-
пателей, что и определяет линию сопротивления. Если на рынке по-
явятся очень благоприятные известия в отношении перспектив ком-
пании, выпустившей акции, это нарушит сложившуюся логику
событий, и спрос превысит предложение. Инвесторы «погонятся» за
акциями, и линия сопротивления будет преодолена.
Линия поддержки — это линия, ниже которой цена акции не долж-
на опуститься. Если курсовая стоимость бумаги падает ниже данного
уровня, считается, что она будет падать и дальше, поскольку преодо-
лен психологический рубеж восприятия ситуации инвесторами. Это
сигнал к продаже акций. Логически линию поддержки можно обос-
новать следующим образом. Предположим, что за прошедший пери-
од времени цена акции опускалась несколько раз до определенного
уровня (линии поддержки) и вновь поднималась. Инвесторы наблю-
дали и запомнили такую ценовую динамику. Поэтому когда цена
вновь опускается до этого уровня, то инвесторы, которые желали
приобрести акции, начинают их покупать, так как по их мнению, ве-
лика вероятность того, что цена бумаги не опустится ниже. В свою
очередь, инвесторы, которые приобрели акции раньше по более вы-
сокой цене в надежде продать их еще дороже, воздержатся от продаж,
так как на основе прежних наблюдений полагают, что через некото-
рое время цена акции вырастет. Поэтому в такой ситуации на рынке
окажется больше покупателей чем продавцов, что и удержит цену ак-
ции от дальнейшего падения.
Если на рынке появятся очень неблагоприятные известия в отно-
шении компании, выпустившей акции, то это нарушит сложившуюся
логику событий, и предложение превысит спрос. Инвесторы поста-
раются освободиться от акций и их цена упадет ниже линии под-
держки. Линии поддержки или сопротивления не обязательно долж-

154
ны располагаться параллельно оси абсцисс, как изображено на
рис. 13. Они могут быть направлены как вверх, так и вниз в соот-
ветствии с существующим трендом. Например, на рис. 14 представлен
повышающийся тренд. Линии поддержки и сопротивления строят,
соответственно, по нескольким нижним и верхним точкам перелома
краткосрочных трендов. На рис. 14 линия поддержки построена по
точкам a, b и с.




Об изменении ценового тренда говорит диаграмма, которую на-
зывают «голова и плечи», представленная на рис. 15. Данная фигура
имеет три пика, два более низких по краям (левое и правое плечи) и
один более высокий — по середине (голова). По нижним точкам, рас-
положенным между пиками плечей строится шея. Она является лини-
ей сопротивления. Если цена бумаги опускается ниже линии шеи, это
сигнал о смене тренда на противоположный. Аналогичным образом,
но в обратной динамике будет представлена фигура «перевернутая
голова и плечи». Она говорит о смене понижающегося тренда на по-
вышающийся.
Один из приемов технического анализа — построение графиков
на основе скользящей средней. Она рассчитывается как средняя
арифметическая цен акции за определенное количество дней, которое
выбирает аналитик. Данная техника называется ''скользящая сред-
няя», так как при определении ее значения на следующий день из» рас-
чета исключается самая старая цена акции и включается последняя.
Такой прием позволяет получить более сглаженный тренд и отчасти
абстрагироваться от ежедневных колебаний цены акции. Сглажен-
ность тренда зависит от количества дней, которые принимаются в
качестве базы для расчета. Сопоставление графиков, построенных на

155
основе скользящей средней и ежедневных значений цены, позволяет
аналитикам делать прогнозы относительно моментов перелома трен-
да.




Помимо изучения графиков цен акций технический аналитик об-
ращает внимание и на объем торговли. Многие инвесторы полагают,
что рост объема торговли, сопровождаемый ростом цен — это ситуа-
ция, говорящая о сохранении существующего повышающегося трен-
да. Когда и цена, и объем торговли растут медленно и после этого
происходит резкое падение цены, то можно ожидать начала пони-
жающегося тренда.
Если существовал повышающийся тренд, и после этого наблю-
дается увеличение объема торговли при слабом росте цен, можно
ожидать смены тренда.
Если существовал понижающийся тренд и после этого наблюдает-
ся увеличение объема торговли при незначительном изменении цены,
можно ожидать смены тренда.
В целом рост объемов торговли говорит о появлении интереса ин-
весторов к рынку и о том, что у них произошла переоценка мнений в
отношении конъюнктуры рынка.
Следующая характеристика, учитываемая в техническом анализе,
— это определение числа непокрытых продаж акций (коротких про-
даж). Когда инвесторы полагают, что курсовая стоимость акций бу-
дет падать, они занимают бумаги и продают их в надежде выкупить
позже по более низкой цене. Рост количества открытых позиций ко-
ротких продаж говорит о том, что текущая конъюнктура имеет по-

156
нижающийся тренд. В то же время можно ожидать, что в будущем
тренд изменится на повышающийся, так как продавцы коротких ак-
ций должны будут их выкупить, чтобы вернуть кредиторам. Это воз-
можно удержит цены от дальнейшего понижения или даже вызовет их
рост. Конкретная картина зависит от объема открытых коротких по-
зиций по сравнению со средним ежедневным объемом торговли. Если
он начинает превышать средний объем дневной торговли, можно
ожидать повышения цен. Аналитики полагают: сигналом к покупке
должна служить ситуация, когда стоимость открытых коротких по-
зиций превысит средний объем дневной торговли в 1, 5 раза.
В рамках технического анализа существует теория противополож-
ного мнения, согласно которой инвестор должен предпринимать дей-
ствия, противоположные общему настроению на рынке, т. е. прода-
вать, когда остальные лица стремятся купить бумаги, и покупать их,
когда другие стараются их продать. Одним из элементов теории про-
тивоположного мнения является учет действий мелких инвесторов.
Опытный аналитик должен следить за их поведением на рынке и в
ряде случаев принимать решения противоположные их действиям.
Такой вывод возникает в связи с тем, что мелкий инвестор часто за-
паздывает с выходом на рынок. Он начинает активно покупать ак-
ции, когда повышающийся тренд практически исчерпал себя, и уве-
личивает продажи, когда понижающийся тренд близок к своему
завершению.
О поведении мелкого инвестора дает представление статистика
торговли некруглыми лотами. Нарастание покупок акций некруглы-
ми лотами является для опытного инвестора сигналом к продаже, а
рост продаж бумаг не круглыми лотами — сигналом к покупке.
Рассматривая статистику торговли некруглыми лотами, следует
учитывать тот факт, что обычно число покупок акций некруглыми
лотами будет превышать число их продаж, так как мелкие инвесторы
в силу ограниченности средств покупают акции в несколько приемов,
чтобы получить в конечном итоге круглый лот. Поэтому их даль-
нейшие продажи уже будут учитываться как торговля круглыми ло-
тами.
О перспективах будущей конъюнктуры можно судить о том, в ка-
кой форме инвестиционные фонды держат свои средства. В настоя-
щее время в мировой экономике данные организации получили ши-
рокое распространение. Поэтому их влияние на фондовый рынок-
значительно.
Фонды могут держать свои активы в виде денег (инструментов де-
нежного рынка) или акций. Если большая часть их средств сосредо-

157
точена в денежной форме, то можно ожидать в последующем повы-
шения курсовой стоимости акций, когда они начнут их приобретать.
Если большая часть их активов представлена акциями, то перспекти-
вы роста стоимости бумаг менее благоприятны.

Теория Доу
Теория Доу исходит из идеи: на рынке существуют тренды движе-
ния цены: долгосрочные — от 1 до 5 лет и краткосрочные — от 1 до 3
месяцев. В течение существования долгосрочного тренда будет на-
блюдаться несколько краткосрочных. Теория Доу не говорит о том,
когда произойдет изменение ценового тренда на противоположный,
но дает этому факту подтверждение, когда он уже произошел.
Теория строится на движении индексов Доу-Джонса — промыш-
ленных и транспортных компаний. Считается, что на рынке происхо-
дит изменение тренда на противоположный, когда изменение направ-
ления движения индекса промышленных компаний подтверждается
аналогичным изменением движения индекса транспортных компа-
ний, как показано на рис. 16.




О перспективах будущей конъюнктуры аналитик может судить по
динамике цен наиболее крупных (ведущих) компаний. Считается, ес-
ли на рынке с повышающимся трендом цена акции крупной компа-
нии не поднимается до нового более высокого значения в течение
следующих трех-четырех месяцев, то рынок достиг своего потолка.

158
Аналогично, если на рынке с понижающимся трендом цена такой ак-
ции не опускается на новый более низкий уровень в течение следую-
щих трех-четырех месяцев, то рынок достиг своего пола.
Еще одним приемом оценки будущей конъюнктуры является сопо-
ставление числа акций, выросших и упавших в цене. Если число пер-
вых акций больше, можно рассчитывать на повышающийся тренд. С
большей или меньшей очевидностью данный вывод следует делать на
основе величины разности количества акций, выросших и упавших в
цене. Чем она больше, тем более оптимистично настроен рынок.
Ситуацию на рынке акций можно попытаться предсказать и с по-
мощью рынка облигаций, рассчитав так называемый «индекс дове-
рия». Он определяется как отношение средней доходности корпора-
тивных облигаций с высоким рейтингом к средней доходности
облигаций с низким рейтингом. Величина индекса изменяется в зави-
симости от ожиданий будущей конъюнктуры. Рост значения индекса
говорит о том, что инвесторы уверены в более благоприятной конъ-
юнктуре и, наоборот. Соответственно данные настроения должны
найти отражение и на рынке акций. В теории предполагается, что

<< Предыдущая

стр. 24
(из 51 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>