<< Предыдущая

стр. 45
(из 73 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

отвечает перед лизингополучателем за выполнение продавцом требо-
ваний, вытекающих из договора купли-продажи, кроме случаев, когда
ответственность за выбор продавца лежит на лизингодателе. В послед-
нем случае лизингополучатель вправе по своему выбору предъявлять
требования, вытекающие из договора купли-продажи, как непосред-
ственно продавцу имущества, так и лизингодателю.
Финансирование инвестиционных проектов 277


10.2.3. Виды лизинга
Рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм ли-
зинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регули-
рующих лизинговые операции.
При выделении видов лизинга исходят, прежде всего, из признаков
их классификации, которые характеризуют: отношение к арендуемо-
му имуществу; тип финансирования лизинговой операции; тип ли-
зингового имущества; состав участников лизинговой сделки; тип пе-
редаваемого в лизинг имущества; степень окупаемости лизингового
имущества; сектор рынка, где проводятся лизинговые операции; отно-
шение к налоговым, таможенным и амортизационным льготам и пре-
ференциям; порядок лизинговых платежей.
По отношению к арендуемому имуществу (или по объему обслужи-
вания) лизинг делится на:
1. Чистый (net leasing), когда все расходы по обслуживанию иму-
щества принимает на себя лизингополучатель. При этом лизин-
гополучатель переводит лизингодателю чистые, или нетто, пла-
тежи. Большинство услуг на отечественном лизинговом рынке
оборудования являются чистыми.
2. Полный, или, как его еще называют, «мокрый», лизинг (wet lea-
sing), когда лизингодатель принимает на себя все расходы по об-
служиванию имущества. Его используют, как правило, сами из-
готовители оборудования. По стоимости полный лизинг один из
самых дорогих, так как у лизингодателя увеличиваются расходы
на техническое обслуживание, сопровождение квалифицирован-
ным персоналом, ремонт, поставку необходимого сырья и комп-
лектующих изделий и др.
3. Частичный (с частичным набором услуг), когда на лизингодате-
ля возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию иму-
щества.
По типу финансирования лизинг делится на:
1. Срочный, когда имеет место одноразовая аренда имущества.
2. Возобновляемый (револьверный), при котором после истече-
ния первого срока договор лизинга продлевается на следую-
щий период. При этом объекты лизинга через определенное
время в зависимости от износа и по желанию лизингополуча-
теля меняются на более совершенные образцы. Лизингополу-
чатель принимает на себя все расходы по замене оборудова-
ния. Количество объектов лизинга и сроки их использования
278 Глава 10


по возобновляемому лизингу заранее сторонами не оговарива-
ются.
3. Разновидностью возобновляемого лизинга является генераль-
ный лизинг, который позволяет лизингополучателю дополнить
список арендуемого оборудования без заключения новых кон-
трактов. Это очень важно для предприятий с непрерывным про-
изводственным циклом и при жесткой контрактной кооперации
с партнерами. Генеральный лизинг используется, если требуется
срочная поставка или замена уже полученного по лизингу обору-
дования, а времени, необходимого на проработку и заключение
нового контракта, нет. По условию соглашения в режиме гене-
рального лизинга лизингополучателю в случае возникновения
срочной непредвиденной необходимости в получении дополни-
тельного оборудования достаточно направить лизингодателю
запрос на поставку требуемого оборудования со ссылкой на со-
гласованный перечень или каталог. В конце периода, на который
заключено соглашение, производится перерасчет лизинговых
платежей с учетом разновременности затрат лизингодателя и
заключается новое соглашение.
В зависимости от состава участников (субъектов) сделки различа-
ют следующие виды лизинга:
1. Прямой лизинг, при котором собственник имущества (постав-
щик) самостоятельно сдает объект в лизинг (двухсторонняя
сделка). По сути, эту сделку нельзя назвать классической лизий-
говой сделкой, так как в ней не участвует лизинговая компания.
2. Косвенный лизинг, когда передача имущества в лизинг происхо-
дит через посредника. Такого рода сделка схожа с классической
лизинговой операцией, так как в ней участвуют поставщик, ли-
зингодатель и лизингополучатель, причем каждый из них высту-
пает самостоятельно.
3. Раздельный лизинг (лизинг с участием множества сторон) —
leveraged leasing. Этот вид лизинга распространен как форма фи-
нансирования сложных, крупномасштабных объектов, таких как
авиатехника, морские и речные суда, железнодорожный и под-
вижной состав, буровые платформы и т. п. Раздельный лизинг
называют еще групповым или акционерным лизингом с участи-
ем нескольких компаний-поставщиков, лизингодателей и при-
влечением кредитных средств у ряда банков, а также страховани-
ем лизингового имущества и возврата лизинговых платежей с
Финансирование инвестиционных проектов 279


помощью страховых пулов. Этот вид лизинга считается наиболее
сложным, так как ему присуще многоканальное финансирование.
Специфической особенностью данного вида лизинга является то,
что лизингодатели обеспечивают лишь часть суммы, которая
необходима для покупки объекта лизинга. Эти средства привле-
каются и аккумулируются путем выпуска акций и распростра-
нения их среди лизингодателей, принимающих участие в фи-
нансировании сделки. Оставшаяся часть контрактной стоимости
объекта лизинга финансируется кредиторами (банками, другими
инвесторами). Характерно, что при этом кредиторы не имеют,
как правило, права востребования задолженности по кредитам не-
посредственно у лизингодателей. В этих сделках ввиду множества
участвующих сторон присутствуют: поверенный кредиторов —
для координации действий заимодателей, и поверенный лизинго-
дателей — для управления совместными действиями контраген-
тов. Поверенный лизингодателей действует в качестве номиналь-
ного лизингодателя и получает титул собственника оборудования.
Он же распределяет прибыль между акционерами.
4. Одной из форм прямого лизинга является возвратный лизинг
(sale and leaseback arrangement). Возвратный лизинг представля-
ет собой систему взаимосвязанных соглашений, при которой
фирма — собственник земли, зданий, сооружений или оборудо-
вания — продает эту собственность финансовому институту
(банку, страховой компании, инвестиционному фонду, фирме,
специально ориентированной на лизинговые операции) с одно-
временным оформлением соглашения о долгосрочной аренде
своей бывшей собственности на условиях лизинга. Возвратный
лизинг выступает в данном случае как альтернатива залоговой
операции, причем продавец собственности, который в результате
сделки становится ее арендатором, немедленно получает в свое
распоряжение от покупателя взаимно согласованную сумму
сделки купли-продажи, а покупатель продолжает участвовать в
этой операции, но уже в качестве арендодателя. Возвратный ли-
зинг необходим, прежде всего, для тех хозяйствующих субъектов,
которым срочно требуются значительные объемы оборотных
средств. Важным преимуществом возвратного лизинга является
использование уже находящегося в эксплуатации оборудования
в качестве источника финансирования строящихся новых объек-
тов с вытекающей из этого возможностью использовать налого-
вые льготы, предоставляемые для участников лизинговых опера-
280 Глава 10


ций. Возвратный лизинг дает возможность рефинансировать ка-
питальные вложения с меньшими затратами, чем при привлече-
нии банковских ссуд, особенно если платежеспособность пред-
приятия ставится кредитующими организациями под сомнение
ввиду неблагоприятного соотношения между его уставным капи-
талом и заемными фондами. При возвратном лизинге арендная
плата устанавливается по следующей схеме: сумма платежей
должна быть достаточной для полного возмещения инвестору
всей суммы, которая была выплачена им при покупке, и плюс к
этому обеспечивать среднюю норму прибыли на инвестирован-
ный капитал.
По типу имущества различают:
1. Лизинг движимого имущества (оборудование, техника, автомо-
били, суда, самолеты и т. п.), в том числе нового и бывшего в
употреблении.
2. Лизинг недвижимости (здания, сооружения).
По степени окупаемости имущества лизинг подразделяется на:
1. Лизинг с полной окупаемостью (или близкой к полной), когда в
течение срока действия лизингового договора происходит пол-
ная или близкая к полной амортизация имущества и, соответ-
ственно, выплата лизингодателю стоимости имущества.
2. Лизинг с неполной окупаемостью, при котором в течение срока
действия одного лизингового договора происходит частичная
амортизация имущества и окупается только часть ее.
В соответствии с признаками окупаемости (условиями амортиза-
ции имущества) выделяют финансовый и оперативный лизинг.
1. Финансовый (капитальный, прямой) лизинг —financial capital
leases — представляет собой взаимоотношения партнеров, пре-
дусматривающие в течение периода действия соглашения между
ними выплату лизинговых платежей, покрывающих полную сто-
имость амортизации оборудования или большую его часть, до-
полнительные издержки и прибыль лизингодателя. Данный вид
лизинга имеет следующие основные черты:
• участие кроме лизингодателя и лизингополучателя третьей
стороны (производителя или поставщика объекта сделки);
• невозможность расторжения договора в течение основного
срока аренды, т. е. срока, необходимого для возмещения расхо-
дов арендодателя;
Финансирование инвестиционных проектов 281


• продолжительный период лизингового соглашения (обычно
близкий к сроку службы объекта сделки).
После завершения срока лизингового соглашения (договора) ли-
зингополучатель может купить объект сделки по остаточной (а не
по рыночной) стоимости; заключить новый договор на меньший
срок и по льготной ставке; вернуть объект сделки лизинговой ком-
пании. О своем выборе лизингополучатель должен сообщить ли-
зингодателю. Если в договоре предусматривается соглашение (оп-
цион) на покупку предмета сделки, стороны заранее определяют
остаточную стоимость объекта, сдаваемого в лизинг.
2. Оперативный (сервисный) лизинг — service, operating leases —
представляет собой арендные отношения, при которых расходы
лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сда-
ваемых в аренду предметов, не покрываются арендными плате-
жами в течение одного лизингового контракта. Заключается он,
как правило, на 2-5 лет. При оперативном лизинге риск порчи
или утери объекта лежит в основном на лизингодателе. Ставка
лизинговых платежей обычно выше, чем при финансовом лизин-
ге, из-за отсутствия гарантии окупаемости затрат. По окончании
оперативного лизингового договора лизингополучатель имеет
право: продлить срок договора на более выгодных условиях; вер-
нуть оборудование лизингодателю; купить оборудование у ли-
зингодателя при наличии соглашения (опциона) на покупку по
рыночной стоимости.
В зависимости от сектора рынка, где проводятся лизинговые опера-
ции, различают:
1. Внутренний лизинг, когда все участники сделки представляют
одну страну.
2. Внешний (международный) лизинг — к нему относятся сделки, в
которых хотя бы один участник — из другой страны. К этому же
виду лизинга относят и сделки, проводимые лизингодателем и
лизингополучателем одной страны, если хотя бы одна из сторон
ведет свою деятельность и имеет капитал совместно с зарубеж-
ной фирмой. Внешний лизинг, в свою очередь, подразделяется на
импортный, когда зарубежной стороной является лизингодатель,
и экспортный, когда зарубежной стороной является лизингопо-
лучатель.
По отношению к налоговым, амортизационным льготам различают
лизинг:
282 Глава 10


• с использованием льгот по налогообложению имущества, прибы-
ли, НДС, различных сборов, ускоренной амортизации и т. п. Дан-
ный тип лизинга широко применялся английскими и американ-
скими фирмами в 80-е гг. прошлого века во внешнеэкономической
сфере. Сделки базировались на получении лизингодателем нало-
говых льгот по инвестициям в машины и оборудование, которые
сдавались в аренду за рубежом. Эти сделки организовывались
таким образом, что лизингополучатели в своей стране делали
амор1*изационные отчисления, пользуясь льготами при налого-
обложении, а рассчитывались с зарубежными лизингодателями
по искусственно заниженным арендным ставкам, что станови-
лось возможным ввиду использования налоговых скидок на ин-
вестиции в оборудование, сдаваемое в аренду. Например, имел
место следующий случай: четыре английские лизинговые компа-
нии в сделке с лизингом восьми самолетов «Боинг» стоимостью
в $140 млн, закупив эту технику у американских фирм, сдали ее в
лизинг тем же американским фирмам. Суммарная налоговая
скидка составила около $20 млн. В ряде случаев возможность
получения льгот при операциях лизинга используется для про-
ведения фиктивных операций лизинга. На Западе такого рода
фиктивные операции преследуются посредством специальных
статей в законах, регламентирующих лизинговую деятельность;
• без использования льгот.
По характеру лизинговых платежей осуществляется разделение ли-
зинга в зависимости от:
1. Вида лизинга (финансовый, оперативный).
2. Формы расчетов между лизингодателем и лизингополучателем:
• денежные, когда все платежи производятся в денежной форме;
• компенсационные, когда платежи осуществляются в форме по-
ставки товаров, произведенных на сданном в лизинг оборудова-
нии (по существу, это бартер), или путем зачета услуг, оказыва-
емых друг другу лизингополучателем и лизингодателем;
• смешанные, когда применяются обе указанные формы платежа.
3. Состава учитываемых элементов платежа (амортизация, допол-
нительные услуги, лизинговая маржа, страхование и т. д.).
4. Применяемого метода начисления:
• с фиксированной общей суммой;
• с авансом (депозитом);
Финансирование инвестиционных проектов 283


• с учетом выкупа имущества по остаточной стоимости;
• с учетом периодичности внесения (ежегодные, полугодичные,
ежеквартальные, ежемесячные);
• с учетом срочности внесения (в начале, середине или в конце
периода платежа);
• с учетом способа уплаты: равномерными равными долями; с
увеличивающимися и уменьшающимися размерами (в зави-
симости от финансового состояния лизингополучателя и ус-
ловий договора).

<< Предыдущая

стр. 45
(из 73 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>