<< Предыдущая

стр. 46
(из 73 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

10.2.4. Преимущества и недостатки лизинга
Построенная на разделении права собственности на актив и права ис-
пользования этого актива, что относится к правовой сфере деятельно-
сти, лизинговая операция, как экономическая форма деятельности,
несет в себе элементы кредита, аренды и инвестиций. Считается, что
лизинг имеет ряд преимуществ по сравнению с другими формами фи-
нансирования. Перечисляемые в литературе преимущества лизинга
во многом спорны и поэтому требуют подробных объяснений с целью
их обоснования, чего в большинстве случаев авторами не делается.
Вот перечень тех видимых преимуществ, описанных в литературе, ко-
торые могут получить субъекты лизинговых отношений.
Преимущества лизинга для арендаторов:
1. Лизинг предполагает 100-процентное финансирование и не тре-
бует быстрого возврата всей суммы долга.
2. Аренда обеспечивает финансирование арендатора в точном со-
ответствии с потребностями в финансируемых активах. Это
особенно выгодно мелким заемщикам, для которых просто не-
возможно столь удобное и гибкое финансирование посред-
ством ссуды или возобновляемого кредита, какое получают
более солидные компании. Лизинговое соглашение может
быть разработано с учетом специфических особенностей арен-
даторов.
3. Многие арендаторы имеют долгосрочные финансовые планы, в
течение реализации которых их финансовые возможности в зна-
чительной степени ограничены. Лизинг позволяет преодолеть
такие ограничения и тем самым способствует большей мобиль-
ности при инвестиционном и финансовом планировании.
4. При лизинге вопросы приобретения и финансирования активов
решаются одновременно.
284 Глава 10


5. Приобретение активов посредством лизинга соответствует «зо-
лотому правилу финансирования», согласно которому финанси-
рование должно осуществляться в течение всего срока использо-
вания актива. Если при покупке актива используется заемный
капитал, то обычно требуется более быстрое погашение ссуды,
чем срок эксплуатации актива.
6. Лизинг повышает степень гибкости арендатора в принятии ре-
шений. В то время как при покупке существует только альтерна-
тива «не покупать», при лизинге арендатор имеет более широкий
выбор вариантов. Из лизинговых контрактов с различными ус-
ловиями арендатор может выбрать тот, который наиболее точно
отвечает его потребностям и возможностям.
7. Поскольку лизинговые платежи осуществляются по фиксиро-
ванному графику, арендатор имеет больше возможности коорди-
нировать затраты на финансирование капитальных вложений и
поступления от реализации продукции, обеспечивая тем самым
большую стабильность финансовых планов, чем это имеет место
при покупке оборудования.
8. Ввиду того что частью обеспечения возвратности инвестиро-
ванных средств считается предмет лизинга, являющийся соб-
ственностью лизингодателя, проще получить контракт по ли-
зингу, чем альтернативную ему ссуду на приобретение тех же
активов.
9. Применяя лизинг, арендатор может использовать больше произ-
водственных мощностей, чем при покупке того же актива. Вре-
менно высвобожденные финансовые ресурсы арендатор может
использовать на другие цели.
10. Так как лизинг долгое время служит средством реализации про-
дукции производства, то государственная политика, как пра-
вило, направлена на поощрение и расширение лизинговых опе-
раций.
И. В случае низкой доходности арендатора последний может вос-
пользоваться возвратным лизингом, дающим возможность полу-
чения льготного налогообложения прибыли.
12. Лизинг позволяет арендатору, не имеющему значительных фи-
нансовых ресурсов, начать крупный проект.
13. Возможность получения высокой ликвидационной стоимости
предмета лизинга в конце контракта является во многих случаях
определяющим для принятия лизинга арендаторами.
Финансирование инвестиционных проектов 285


Помимо перечисленного, арендатор имеет ряд преимуществ в учете
арендуемого имущества. Среди них:
1. Лизинговые платежи, уплачиваемые арендатором, учитываются
у него в себестоимости, т. е. средства на их уплату формируются
до образования облагаемой налогом прибыли.
2. Лизинг не увеличивает долг в балансе арендатора и не затрагива-
ет соотношений собственных и заемных средств, т. е. возможно-
сти лизингополучателя по получению дополнительных займов
не снижаются.
3. Учет и амортизация лизингового имущества производятся на ба-
лансе лизингодателя. Срок лизинга, как правило, соответствует
периоду амортизации предмета лизинга, но срок лизингового
контракта обычно бывает меньше. Чем больше срок лизинга и,
соответственно, ниже остаточная стоимость имущества, тем сво-
боднее условия эксплуатации имущества и дальнейшего его ис-
пользования.
Преимущества лизинга для лизинговых компаний:
1. Право собственности на передаваемое в лизинг имущество дает
существенные налоговые льготы. Компании с высоким уровнем
облагаемой налогом прибыли не забирают часть налоговых льгот
у арендаторов с льготным режимом налогообложения прибыли
через более низкую ставку арендной цлаты, чем проценты по кре-
диту на приобретение того же имущества.
2. Поскольку передаваемое в лизинг имущество остается в соб-
ственности лизингодателя, последний может использовать это
имущество в непроизводственных целях (например в качестве
дополнительного обеспечения возвратности кредитных средств).
3. Высокая ликвидационная стоимость после ускоренной амор-
тизации предмета лизинга. Возврат ее части после реализации
предмета лизинга может принести достаточно большую при-
быль.
4. Помощь в продаже продавцу предмета лизинга со стороны ли-
зингодателя. В соответствии с такими соглашениями продавец от
лица лизингодателя предлагает клиентам финансирование по-
ставок своей продукции с помощью лизинга.
5. Инвестиции в форме имущества, в отличие от денежного креди-
та, снижают риск невозврата средств, так как лизингодатель со-
храняет право собственности на переданное в лизинг имущество.
286 Глава 10


6. Основная роль при подготовке и проведении лизинговой опера-
ции остается за лизингодателем. Стоимость этих услуг занимает
немалую долю комиссионного вознаграждения лизингодателя.
7. Лизингодатель имеет возможность изыскивать дополнительные
финансовые ресурсы для продолжения и расширения деятельно-
сти, закладывая сданное в лизинг имущество или уступая право
требования лизинговых платежей.
8. Лизинг направляет финансовые ресурсы непосредственно на
приобретение материальных активов, снимая тем самым пробле-
му нецелевого использования кредитных средств.
9. Инвестиции в производственное оборудование посредством ли-
зинга гарантируют генерирование дохода, покрывающего обяза-
тельства по лизингу.
Преимущества лизинга для продавца лизингового имущества:
1. Продавец предмета лизинга получает дополнительные возмож-
ности сбыта своей продукции.
2. Сделка для продавца выглядит менее рискованной, так как ли-
зингодатель берет на себя риск возврата стоимости имущества
через лизинговые платежи.
Для банков, участвующих в лизинговых операциях, возможны сле-
дующие преимущества:
1. Значительные налоговые преимущества, которые позволяют
значительно снизить стоимость сделки. Именно этот фактор спо-
собствовал развитию лизинга в западных странах. Более низкая
стоимость сделки дает возможность повысить вероятность осу-
ществления проектов и снижает бремя долгов для заемщиков, и,
как результат, повышает качество предоставляемых займов.
2. Законодательные акты, действующие на территории России в
настоящее время, недостаточно проработаны для того, чтобы
принятая процедура по обращению взыскания на обеспечение
не превращалась в затруднительный процесс, занимающий под-
час много времени и не приносящий в итоге ощущения полной
уверенности в положительном результате. Лизинг отчасти мо-
жет устранить указанную проблему, поскольку кредитор со-
храняет за собой право собственности на обеспечение. Воз-
можность усиления права банка по обращению взыскания на
обеспечение должно привести к качественному улучшению кре-
дита и сделать жизнеспособными большее число инвестицион-
ных проектов.
Финансирование инвестиционных проектов 287


3. Передача в лизинг оборудования, произведенного за рубежом,
позволяет привлечь более дешевые денежные средства от ино-
странных финансовых учреждений или денежные фонды госу-
дарств, заинтересованных в экспорте продукции своей промыш-
ленности в Россию.
4. Лизинг — относительно новый вид финансирования для нашей
страны, помогающий организациям (клиентам банка) осуществ-
лять реорганизацию производства, не отвлекая при этом большие
денежные ресурсы из оборотных средств.
5. Банк получает возможность достичь более высокой степени лик-
видности кредитного портфеля.
Преимущества лизинга для страны-арендатора:
1. Лизинг увеличивает конкуренцию между источниками финанси-
рования.
2. Лизинг повышает общий уровень капиталовложений.
3. Сумма лизинговых сделок не учитывается в подсчете националь-
ной задолженности, т. е. появляется возможность превысить
лимиты кредиторской задолженности, установленные Междуна-
родным валютным фондом по отдельным странам.
Вместе с перечисленными выше преимуществами лизинг имеет зна-
чительные недостатки, проявляющиеся в финансово-кредитной сфе-
ре и нерешенных бухгалтерских проблемах. От долгосрочного креди-
та лизинг отличается повышенной сложностью организации, которая
заключается в большем количестве участников.
Для арендатора лизинг может нести в себе ряд недостатков, таких как:
• при финансовом лизинге арендные платежи не прекращаются до
конца контракта, даже если научно-технический прогресс делает
лизинговое имущество устаревшим;
• арендатор не выигрывает на повышении остаточной стоимости
оборудования;
• возвратный международный лизинг, построенный на налоговой
основе, оборачивается убытками для страны лизингодателя;
• при международных мультивалютных лизинговых сделках от-
сутствуют полные гарантии от валютных рисков (проблема пере-
носится с одного участника на другого).
Простого перечисления видимых преимуществ и недостатков ли-
зинга достаточно для предположения о том, что он (лизинг) может
быть эффективной формой инвестиций.
288 Глава 10


Что можно сделать с помощью лизинга?
1. Приобрести основное средство или произвести модернизацию
парка основных средств наиболее эффективным способом.
2. Сэкономить на налогах.
3. Относительно быстро амортизировать имеющееся оборудование,
особенно то, которое в силу своей специфики долго сохраняет
балансовую стоимость на уровне первоначальной (например
компьютеры, АТС и т. п. — т. е. любое оборудование, которое в
силу своей специфики часто проходит модернизацию). С помо-
щью лизинга можно приблизить срок амортизации оборудова-
ния к сроку его полезного использования, не платить лишний
налог на имущество, отнести на затраты (амортизировать) всю
стоимость пуско-наладочных работ, обучения, всю последую-
щую модернизацию, а главное, стоимость всего оборудования и
обеспечения, сопровождающего основное средство, по тому же
коэффициенту амортизации, что и основное средство, с учетом
ускорения (до 3).
4. Пополнить оборотные средства без трансформации баланса в
сторону ухудшения (точнее — соотношения собственных и заем-
ных средств) и дополнительно получить экономию на налогах,
при этом в ваших пассивах не появится кредиторская задолжен-
ность (ни перед банком, ни перед лизинговой компанией). Если
оборудование находится на балансе лизинговой компании, то у
лизингополучателя появляется задолженность перед ней не на
всю сумму договора лизинга, а только на конкретный лизинго-
вый платеж (если он не уплачен).
5. Списать стоимость легкового автомобиля в течение 3 лет (ис-
пользуя ускоренную амортизацию), что позволяет реализовать
его по минимальной цене еще в период эффективной эксплуа-
тации.
6. Сэкономить собственный оборотный капитал. Привлечение за-
емных ресурсов может быть выгодно для предприятия, если го-
довая норма прибыли собственного оборотного капитала выше
стоимости привлеченного. А с помощью лизинговой схемы мож-
но уменьшить стоимость и самого заемного ресурса.
7. Уменьшить количество неиспользуемого и неустановленного
оборудования (списав его стоимость с применением ускоренной
амортизации и реализовав его по реальной цене).
Финансирование инвестиционных проектов 289

Расчет лизинговых платежей и сравнительный анализ лизинга
и кредита на примере оборудования корпорации БМТ
Рассмотрим сравнительный анализ и оценку возможных затрат пред-
приятия по приобретению и использованию в течение 2 лет оборудо-
вания корпорации БМТ по двум схемам:
1. Получение оборудования в лизинг.
Для проведения анализа стоимость одной единицы оборудования с
учетом НДС условно будет 120 единиц.
Базовые финансово-экономические условия лизинга состоят в сле-
дующем:
• авансовый платеж после подписания договора лизинга в разме-
ре 30% от стоимости лизингового имущества составляет 36 ед.;
• величина кредитных ресурсов, привлеченных лизингодателем,
составляет 84 ед.;
• годовая процентная ставка кредита — 75%;
• действие договора лизинга — 2 года с ежемесячным осуществле-
нием лизинговых платежей;
• возмещение стоимости имущества осуществляется по годовой
норме амортизации 21,3%. Согласно Закону «О лизинге» исполь-
зуется механизм ускоренной амортизации с коэффициентом Л при
норме амортизации 7,1% (см. «Единые нормы амортизационных
отчислений на полное восстановление основных фондов»).
2. Покупка оборудования с частичным привлечением кредитных
средств.
При покупке предприятием оборудования:
• применяется смешанная форма финансирования: собственные
средства предприятия составляют 36 ед. (30% стоимости обору-
дования), величина привлеченных кредитных ресурсов — 84 ед.
(70% стоимости имущества);
• предполагаемая годовая ставка по кредиту — 75%, срок кредита —
2 года (см. график погашения кредита);
• годовая норма амортизации — 7,1%.

<< Предыдущая

стр. 46
(из 73 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>