<< Предыдущая

стр. 5
(из 73 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>


тов инвестиционной деятельности выступают, с одной стороны, участ-
ники, обладающие свободными инвестиционными ресурсами (инвес-
торы), с другой стороны — предприятия, организации и пр., испыты-
вающие потребность в инвестиционных ресурсах. Третьей стороной
инвестиционной деятельности являются посредники, обеспечиваю-
щие взаимодействие инвестиционных институтов с потребителями
инвестиционных ресурсов.
Важное место в инвестиционной деятельности занимают инвес-
торы. В отечественном законодательстве под инвестором понимается
юридическое или физическое лицо, принимающее решение и осуще-
ствляющее вложение собственных и иных привлеченных имуществен-
ных или интеллектуальных средств в инвестиционный проект и обес-
печивающее их целевое использование.
Инвесторами могут быть:
• органы, уполномоченные управлять государственным и муници-
пальным имуществом и имущественными правами;
• граждане, в том числе иностранные лица;
• предприятия, предпринимательские объединения и другие юри-
дические лица, в том числе иностранные юридические лица, го-
сударства и международные организации.
Инвесторы выступают в качестве вкладчиков, заказчиков, кредито-
ров, покупателей, иными словами, выполняют функции любого участ-
ника инвестиционной деятельности.
Практически любое предприятие в рыночной экономике напрямую
связано с финансовым рынком и как эмитент, и как инвестор. В зави-
симости от тактики различают пассивных и активных инвесторов.
Первые стремятся улучшить состояние контролируемого предприя-
тия за период продолжительностью в несколько лет. Вторые стремят-
ся получить возможность покупки высоколиквидных активов; к ним
относятся венчурные инвесторы, специализирующиеся на рискован-
ных вложениях, способных принести инвестору повышенную при-
быль. Венчурный предприниматель вкладывает средства в конкрет-
ное предприятие.
Другой субъект инвестиционного процесса — это пользователи
объектов инвестиционной деятельности. Ими могут быть инвесторы,
а также другие физические и юридические лица, государственные и
муниципальные органы, иностранные государства и международные
организации, для которых создается объект инвестиционной деятель-
ности.
28 Глава 2


Можно выделить также еще одного участника инвестиционного
процесса — заказчика. Заказчиком могут быть инвесторы, а также
иные физические и юридические лица, уполномоченные инвестором
осуществлять реализацию инвестиционного проекта. При этом заказ-
чик не должен вмешиваться в предпринимательскую деятельность
других участников инвестиционного процесса, если это не предусмот-
рено договором между ними.
Если заказчик не является инвестором, то он наделяется правами
владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в
пределах полномочий, установленных договором в рамках действую-
щего законодательства. Правильнее было бы назвать данного участ-
ника управляющим или менеджером проекта.
Инвестиционная деятельность — это вложение инвестиций, или
инвестирование и совокупность практических действий по реализа-
ции инвестиций. Таким образом, под инвестиционной деятельностью
понимается последовательность поступков инвестора по выбору и/
или созданию инвестиционного объекта, его эксплуатации и ликвида-
ции, по осуществлению необходимых дополнительных вложений и
привлечению внешнего финансирования.
В соответствии с Законом «Об инвестиционной деятельности в Рос-
сийской Федерации» установлены основные принципы хозяйствен-
ной деятельности в инвестиционной сфере, в частности касающиеся
инвестора:
1. Полное равноправие инвесторов, а значит и вкладываемых капи-
талов, вне зависимости от их происхождения.
2. Инвестор исключительно самостоятельно определяет, на что и в
каких размерах использовать вкладываемые средства.
3. Основой взаимоотношений всех участников инвестиционной де-
ятельности должен быть договор или контракт.
4. Органы государственного управления наравне со всеми отвеча-
ют за взятые ими обязательства.
Как правило, первым этапом инвестиционных действий является
выбор объекта инвестирования. Под объектом инвестирования обыч-
но понимают любой объект предпринимательской деятельности, на
который направлены инвестиции.
В соответствии с Законом «Об инвестиционной деятельности в Рос-
сийской Федерации» к объектам инвестирования относятся:
• денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и
другие ценные бумаги;
Инвестиции в системе рыночных отношений 29


• движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения и дру-
гие материальные ценности);
• имущественные права, вытекающие из авторского права {know-
how) и другие интеллектуальные ценности);
• права пользования землей и другими ресурсами, а также иные
имущественные права и ценности.
Разделение понятий инвестиционной деятельности и инвестицион-
ного объекта оказывает существенное влияние на оценку результата
инвестиций. Если рассматривать в качестве результата инвестицион-
ный объект, то его ценность определяется его рыночной стоимостью.
Если на результат инвестиции оказывают влияние и инвестиционные
действия, то такая оценка является неполной, поскольку не учитыва-
ет полезного эффекта, получаемого инвестором в результате привле-
чения средств из внешних источников и дополнительного инвестиро-
вания временно свободного капитала. Любая используемая схема
оценки величины инвестиций и результатов инвестирования должна
иметь в своей основе классификацию инвестиций. При этом каждый
отдельный тип инвестиции, как правило, имеет свой отдельный ры-
нок и должен анализироваться с применением соответствующих ме-
тодов и подходов.

2.3. Типы и классификация инвестиций
В отечественной экономической литературе существуют несколько
подходов к классификации инвестиций.
Рассмотрим классификацию инвестиций в соответствии со следу-
ющим общепринятым набором классификационных признаков:
• объект инвестирования;
• область инвестирования;
• форма собственности инвестиции;
• характер участия в инвестировании;
• период инвестирования;
• региональный характер инвестиции.
По признаку «объект инвестирования» различают следующие виды
инвестиций:
1. Реальные (капиталообразующие) инвестиции (их еще иногда на-
зывают производственными или материальными):
• вложения в основные фонды;
30 Глава 2


• инвестиции в запасы товарно-материальных ценностей.
Под реальными инвестициями понимают вложения средств в реаль-
ные активы — как материальные, так и нематериальные (иногда вло-
жения средств в нематериальные активы, связанные с научно-техни-
ческим прогрессом, характеризуются как инновационные инвестиции).
Реальные инвестиции осуществляются в форме капитальных вло-
жений.
Инвестиции в реальные проекты — длительный по времени про-
цесс. Поэтому при их оценке необходимо учитывать:
а) рискованность проектов — чем больше срок окупаемости затрат,
тем выше инвестиционный риск;
б) временную стоимость денег, так как с течением времени деньги
теряют свою ценность вследствие инфляции;
в) привлекательность проекта по сравнению с другими вариантами
вложения капитала с точки зрения максимизации дохода и роста
курсовой стоимости акций компании при минимальном уровне
риска, так как эта цель для инвестора определяющая.
Используя указанные правила на практике, инвестор может при-
нять обоснованное решение, отвечающее его стратегическим целям.
2. Финансовые инвестиции:
• вклады в сберегательные банки;
• облигации;
• акции;
• деньги,
• депозиты.
Под финансовыми инвестициями понимают вложения средств в раз-
личные финансовые инструменты (активы), среди которых наиболее
значимую долю занимают вложения средств в ценные бумаги.1
Выделение реальных и финансовых инвестиций является основ-
ным признаком классификации. По мнению некоторых авторов,2
в примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к
реальным, в то время как в современной экономике большая часть ин-
вестиций представлена финансовыми инвестициями.

1
И. А. Бланк. Инвестиционный менеджмент. — Киев: МП «ИТЕМ» ЛТД,
«Юнайтед Лондон Трейд Лимитед», 1995. С. 18.
2
См., например: Шарп У., Александер Г., БейлиДж., Инвестиции: пер. с англ. —
М: ИНФРА-М, 1999. С. 1.
Инвестиции в системе рыночных отношений 31


Высокое развитие институтов финансового инвестирования в зна-
чительной степени способствует росту реальных инвестиций. Таким
образом, можно сделать вывод, что эти две формы являются взаимо-
дополняющими, а не конкурирующими. Пример подобной связи в
сфере недвижимости показывает финансирование строительства жи-
лья для сдачи внаем.
3. Интеллектуальные инвестиции:
• инвестиции в научные разработки;
• инвестиции в подготовку специалистов;
• инвестиции в социальную сферу.
По второму признаку — «область инвестирования» — инвестиции
классифицируются в зависимости от сферы деятельности, в которую
они направляются. Так, например, для строительной организации,
осуществляющей капитальное строительство, можно выделить следу-
ющие области инвестирования:
• снабжение, т. е. обеспечение строительными материалами, тех-
никой, транспортом, полуфабрикатами;
• производство, т. е. непосредственно проведение строительных работ;
• сбыт, т. е. реализация строительной продукции либо в виде про-
дажи соответствующих зданий, сооружений, жилой площади,
либо в виде передачи в аренду и т. п.
По третьему признаку — «форма собственности инвестиций» — Вы-
деляются:
• государственные инвестиции, осуществляемые государственны-
ми органами власти различных уровней за счет соответствующих
бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также ре-
ализуемые государственными предприятиями и предприятиями
с участием государства за счет собственных и заемных средств;
• иностранные инвестиции — инвестиции, осуществляемые ино-
странными юридическими и физическими лицами, а также не-
посредственно иностранными государствами и международны-
ми организациями;
• частные инвестиции — осуществляемые частными лицами и
предприятиями негосударственной формы собственности;
• совместные инвестиции — осуществляемые совместно отече-
ственными и иностранными инвесторами.
По признаку «характер участия в инвестировании» выделяют пря-
мое участие в инвестировании и непрямое участие в инвестировании.
32 Глава 2


Под прямым участием в инвестировании понимается непосред-
ственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вло-
жении средств. Прямое инвестирование осуществляют в основном
подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информа-
цию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом ин-
вестирования.
Под непрямым участием в инвестировании понимается инвести-
рование, опосредствуемое другими лицами (инвестиционными или
иными финансовыми посредниками). Не все инвесторы имеют доста-
точную квалификацию для эффективного выбора объектов инвести-
рования и последующего управления ими. В этом случае они приоб-
ретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными и другими
финансовыми посредниками (например инвестиционные сертифика-
ты инвестиционных фондов и инвестиционных компаний), а послед-
ние собранные таким образом инвестиционные средства размещают
по своему усмотрению — выбирают наиболее эффективные объекты
инвестирования, участвуют в управлении ими, а полученные доходы
распределяют потом среди своих клиентов.
По признаку «период инвестирования» различают краткосрочные
и долгосрочные инвестиции.
Под краткосрочными инвестициями понимают обычно вложения
капитала на период не более одного года (например краткосрочные
депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных серти-
фикатов и т. п.).
Под долгосрочными инвестициями понимаются обычно вложения
капитала на период свыше одного года. Этот критерий принят в прак-
тике учета, но, как показывает опыт, он требует дальнейшей детализа-
ции. В практике крупных инвестиционных компаний долгосрочные
инвестиции детализируются следующим образом: а) до 2 лет; б) от 2
до 3 лет; в) от 3 до 5 лет; г) свыше 5 лет.
Последний признак — «региональный характер инвестиций» —
предполагает их классификацию на три группы:
• инвестиции за рубежом — вложение средств в объекты инвести-
рования, размещенные за пределами государственных границ
данной страны;
• внутренние инвестиции — вложение средств в объекты, разме-
щенные на территории данной страны;
• региональные инвестиции — вложение средств в пределах конк-
ретного региона страны.
Инвестиции в системе рыночных отношений 33


Подобная классификация, позволяя выделить основные направле-
ния инвестиционной деятельности, тем не менее не учитывает ряда
специфических черт инвестиционного процесса, оказывающих суще-
ственное влияние на процесс оценки. Можно использовать для клас-
сификации инвестиций и дополнительные признаки:
• по использованию в инвестиционном процессе ограниченных ре-
сурсов — земли, капитальных ресурсов и персонала;
• по масштабам инвестирования — инвестиции в малые, средние и
крупные проекты;
• по степени подверженности влиянию других инвестиций — неза-
висимые инвестиции; требующие сопутствующих инвестиций;
инвестиции, чувствительные к принятию конкурирующих инве-
стиционных решений;
• по форме получения эффекта, которая зависит от целей инвести-
рования;
• по функциональной деятельности, с которой наиболее тесно свя-
заны инвестиции;
• по отраслевой классификации;
• по риску инвестирования;

<< Предыдущая

стр. 5
(из 73 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>