<< Предыдущая

стр. 58
(из 73 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>

О:
Увеличение задолженности (+) : i тысруб. .0! 0! 0! 0!
о
0! Oi
Погашение задолженности (-) i (тысруб. 0! 0 0:
0:
OS
о
Задолженность на конец текущего ИП!тыс .руб. t 0! Oi 0! 0! 0! 0!
0!
0\
0! 0:
\
Зыплаченные проценты • тысруб. 0i Oj
01
0! 0
3 570\ -6 173-- -2 716]
= Свободные денежные средства i тысруб.
) 9 280\ 1 290:
-2 599: 1061
-5 925 i




6 200!
1! тысруб. ! 600!
Увеличение задолженности (+) 0! 0:
О: 0: 0?
01
-3 800;
?! тысруб. j -2 800; -200'
0! 0!
Погашение задолженности (-) 0:
0!
Задолженность на конец текущего V |: ТЬЮ.руб. j 6 200! 6 200! 4000) 200!
... .0! О! 0:
-280:
-434j_
|; тысруб. 1 -476:
0! 0L -14
Выплаченные проценты
27: _ 3 0501
9 280\^˜ 256: 329- 638!
.
• Свободные денежные средства




Ориентируясь на величину свободных денеж-
Проценты по кредитам
ных средств, вносятся со знаком «минус» в
рассчитываются автома-
строке «Погашение задолженности» суммы
тически с учетом задан-
погашения основного долга (при построении
ной отсрочки по выпла-
графика кредитования вручную).
те процентов.
Рис. 12.12. Расчет данных для построения графика кредитования проекта

На основании положительных величин свободных денежных
средств определяются суммы, которые могут быть направлены на по-
гашение основного долга по кредиту.
Например, если положительный остаток свободных денежных средств
составляет 2900 тыс. руб., то в пределах этой суммы может быть осуще-
ствлено погашение кредита. Суммы погашения задолженности отража-
ются в строке «Погашение задолженности» со знаком «минус».
Расчет процентов по кредитам осуществляется автоматически.
Расчет эффективности инвестиционных проектов с использованием ЭВМ 353


Таблица «Налоги и платежи во внебюджетные фонды»
В программе «Альт-Инвест» существует возможность детального
описания налогового окружения проекта. Таблица «Налоги и плате-
жи во внебюджетные фонды» предназначена для расчета и анализа
сумм, уплачиваемых проектом в бюджет и внебюджетные фонды. Все
налоги исчисляются в местной валюте.
При описании налогового окружения проекта выделяются основ-
ные группы налогов:
• налоги, относимые на себестоимость;
• налоги, относимые на финансовые результаты;
• налог на прибыль.
Для описания каждого конкретного налога необходимо ввести сле-
дующую исходную информацию:
• ставка налога;
• период уплаты налога.
Налогооблагаемая база и сумма к выплате по каждому налогу, пред-
ставленному в дистрибутивной версии программы, рассчитываются
автоматически, исходя из введенных исходных данных о проекте (ве-
личине выручки, текущих затрат, капитальных затрат, графика фи-
нансирования проекта).
В «Альт-Инвест» существует возможность вводить дополнитель-
ные налоги: как включаемые в себестоимость, так и относимые на фи-
нансовые результаты.
На основании исходных данных, описывающих проект, «Альт-Инвест»
автоматически формирует базовые формы финансового планирования:
• отчет о прибыли;
• отчет о движении денежных средств;
• балансовый отчет.
Для характеристики финансовой состоятельности проекта также рас-
считываются показатели, характеризующие ликвидность, рентабельность,
оборачиваемость и платежеспособность проекта. Таблица «Показатели
финансовой состоятельности проекта» формируется автоматически.
Таблицы «Эффективность полных инвестиционных затрат»
(рис. 12.13 и 12.14) и «Эффективность вложения собственных
средств»
В этих таблицах представлена оценка эффективности инвестицион-
ных затрат. Расчет показателей эффективности основан на методе
дисконтирования денежных потоков.
354 Глава 12


"(Г 1т
ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПОЛНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ




;4
Нет 7 ] А
Включение в ЧПДС существующих основных фондов j
Включение в NPV остаточной (ликвидационной) ;
. . .. Ж>.
стоимости проекта [

.^
Ставка сравнения I
12%Г
1 12%
• номинальная годовая ! ^^\^-




Для выполнения расчетов пользователю необходимо ввести следующие
данные:
- ставка сравнения (в годовом номинальном выражении);
- период начисления процентов;
- учет/не учет остаточной стоимости проекта при расчете NPV;
- учет/не учет существующих фондов при расчете чистых денежных потоков.

Рис. 12.13. Построение таблицы «Эффективность полных инвестиционных
затрат»
В таблице «Эффективность полных инвестиционных затрат» осу-
ществляется расчет основных показателей эффективнрсти инвести-
ционного проекта с учетом схемы финансирования проекта. То есть
при определении денежных потоков проекта и расчете основных по-
казателей учитывается привлечение и возврат кредитов, а также вло-
жение собственных средств в проект. На основании показателей рас-
сматриваемой таблицы принимается заключение о целесообразности
вложения собственных средств в проект.
Включение в чистые потоки денежных средств (ЧПДС) суще-
ствующих основных фондов предполагает расчет срока окупаемости,
NPV, IRR, NPVR с учетом этих сумм. Максимальная ставка кредитова-
ния определяется при этом без учета данных сумм (так как они не яв-
ляются оттоками денежных средств, требующими финансирования).
Ставка сравнения должна отражать возможный альтернативный
уровень доходности на капитал, вкладываемый в проект. В качестве
ориентировочного значения ставки сравнения может быть использо-
ван:
• уровень процентных ставок по депозитным вкладам;
• уровень процентных ставок по кредитам (если держатель проек-
та — кредитующая организация).
Чистые денежные потоки проекта образуются как сумма притоков
и оттоков денежных средств. При расчете ЧПДС не учитываются опе-
рации по привлечению и возврату источников финансирования про-
Расчет эффективности инвестиционных проектов с использованием Э В М 355




ж
"0"
:%>Л*:"Й:::Й?:.Й«
ШШ ЭФФЕКТИВНОСТЬ полныхИНВЕСТИЩЮННЫХЗАТРАТ 1кв ВСЕГО
12 Кб




ш
ШЖЖ
1
:
-30 937
Ш^Дисконтированный ЧПДС j j тысруб. j 0: 14 243; 92 000;
\ \
Л Щ Т о же, нарастающим итогом тысруб. : 0i -30 937 92 000;
39 758;




т






||рЙ Дисконтиро в анна я остаточна я стоимость про^ тью .руб. j 52.241;
2 000! 32 311 52241.;


— 1
-
^ШПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПОЛНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ j

•|ЩЫРУ (чистая текущая стоимость про тысруб. j | 2 000;
92 000 1 374 92 000; 92 000i

•ИРис. 12.14. Таблица «Эффективность полных инвестиционных затрат»

екта — привлечения и возврата кредитов, привлечения собственного
капитала и выплаты дивидендов.
Дисконтированный чистый поток денежных средств образуется
умножением элементов ЧПДС на индексы дисконтирования соответ-
ствующих периодов.
Чистая текущая стоимость проекта (NPV) определяется как сум-
ма дисконтированных денежных потоков за весь срок рассмотрения
проекта. NPV может включать также дисконтированную остаточную
стоимость проекта (методика UNIDO).
Остаточная стоимость проекта отражает стоимость имущества
проекта на момент окончания срока жизни проекта. Остаточная сто-
имость проекта рассчитывается как:
Остаточная стоимость постоянных активов + Незавершенные
капитальные вложения + Величина оборотных активов — Величина
текущих пассивов на конец последнего интервала планирования.
Срок окупаемости проекта выражается в годах и отражает срок
окупаемости инвестиционных затрат от начала осуществления проек-
та (с первого интервала планирования). Поэтому определенный в про-
грамме срок окупаемости может отличаться от срока окупаемости,
определенного дискретным методом. Дискретный метод предполагает
расчет по формуле:
Срок окупаемости = Инвестиционные затраты /(Чистая прибыль +
+ Амортизация).
Он отражает срок окупаемости с момента окончания инвестицион-
ной фазы (данный расчет рассматривает инвестиционные затраты как
единовременные). Таким образом, срок окупаемости, определенный в
«Альт-Инвесте», отличается от дискретного срока окупаемости на
продолжительность инвестиционной фазы проекта.
356 Глава 12


Простой срок окупаемости определяется на основании чистых де-
нежных потоков нарастающим итогом. Технически срок окупаемости
располагается в интервале, в котором величина чистого денежного
потока нарастающим итогом меняет свой знак с (-) на (+).
Дисконтированный срок окупаемости определяется на основании
дисконтированных денежных потоков нарастающим итогом и распо-
лагается в интервале, в котором поток меняет свой знак с (-) на (+).
В ряде случаев чистые потоки проекта нарастающим итогом имеют
несколько точек изменения знаков с (-) на (+). Это возможно, например,
когда проект предполагает несколько стадий инвестиций (см. рис. 12.15).
При этом у проекта возникает несколько сроков окупаемости инвес-
тиций — по каждому из этапов капитальных вложений. Однако в по-
зициях «Срок окупаемости» будет отражен лишь наименьший из пе-
риодов окупаемости. В связи с этим рекомендуется проводить анализ
окупаемости инвестиций с учетом графиков чистых потоков Net Cash
Flow,
Программа «Альт-Инвест» позволяет оценить бюджетную эффек-
тивность проекта, что дает возможность корректно оценивать проек-
ты, финансируемые из бюджетных средств.
Расчет бюджетной эффективности основан на методе дисконтиро-
вания денежных потоков.
В качестве оттоков денежных средств из бюджета рассматриваются:
• предоставление государственного кредита;
• предоставление целевых финансирования и поступлений;

<< Предыдущая

стр. 58
(из 73 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>