<< Предыдущая

стр. 7
(из 73 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>



стиции. Так, например, для предприятия-гиганта и малого предприя-
тия критерии отнесения анализируемого проекта к крупному или мел-
кому существенно отличаются.
По срокам реализации проекты могут быть:
• краткосрочными;
• среднесрочными;
• долгосрочными.
Краткосрочные проекты предполагают сжатые сроки реализации.
Стоимость краткосрочного проекта может возрастать в процессе его
реализации. Заказчик идет на увеличение стоимости проекта для вы-
игрыша времени и сохранения приоритета в конкурентной борьбе на
рынке сбыта. Долгосрочными обычно являются проекты, реализую-
щие капиталоемкие вложения (например вложение средств в строи-
тельство и реконструкцию объектов недвижимости).
По критерию отношение к риску проекты могут делиться на: рисковые
и безрисковые. Данное деление существенно для целей расчета эффек-
тивности инвестиционных проектов и их приемлемости для потенциаль-
ных инвесторов. Наиболее рискованными являются проекты, связанные
с созданием новых производств и разработкой новых технологий.
С точки зрения участников проекта наиболее существенным явля-
ется учет следующих участников: государственных предприятий; со-
вместных предприятий; зарубежных инвесторов.
Такие критерии, как: тип денежного потока, генерируемый проек-
том; тип отношения между проектами и признак внедрения, суще-
ственно влияют на оценку эффективности инвестиционных проектов.
Выделение ординарных и неординарных денежных потоков важно
при выборе того или иного критерия оценки, поскольку не все крите-
рии приемлемы для оценки проектов с неординарными денежными
потоками. По типу отношения между проектами различают: незави-
симые, взаимоисключающие, замещающие, комплементарные (синер-
гические) проекты. Данная классификация связана со сравнением
двух проектов, и в ней в качестве классификационного признака ис-
пользуется простейшая формулировка понятия рентабельности про-
екта, рассчитываемая через отношение сумм доходов и расходов.
Два проекта называются взаимоисключающими, если рентабель-
ность первого снижается до нуля в случае принятия другого, и на-
оборот. Другое название таких проектов — альтернативные: эти два
проекта предназначены для достижения одних и тех же целей, и од-
новременно принять их и выгодно реализовать невозможно.
Инвестиции в системе рыночных отношений 41


Независимыми называются д^а проекта, если принятие или отказ от
одного из них никак не отражается на рентабельности другого.
Замещающими называют проекты, если рентабельность одного из
них снижается (но не полностью исчезает) при принятии другого. Это
соотношение может быть как симметричным, так и несимметричным,
а замещение может иметь место и на стороне затрат, и на стороне вы-
год.
Два проекта называются комплементарными (синергическими),
если принятие одного из них увеличивает рентабельность другого.
Данное отношение может быть как симметричным, так и несиммет-
ричным. Кроме того, повышение рентабельности может иметь место
как на стороне затрат, так и на стороне выгод.

Контрольные вопросы
1. Раскройте экономическое содержание инвестиций.
2. Перечислите нормативные документы, регламентирующие инве-
стиционную деятельность в РФ.
3. Что включается в понятие инвестиционной деятельности? Како-
ва ее направленность?
4. Раскройте понятия «субъект инвестиционной деятельности» и
«объект инвестирования».
5. Перечислите основные типы инвестиций и представьте класси-
фикацию инвестиций.
6. Укажите особенности инвестиций в реальные объекты.
7. Перечислите особенности прямых и портфельных инвестиций.
8. Дайте определение понятия «инвестиционный проект» и назо-
вите его основные составляющие.
9. Перечислите признаки, по которым классифицируются инвести-
ционные проекты.
10. Дайте определения и приведите примеры независимых, взаимо-
исключающих, комплементарных и замещающих проектов.
Глава 3
БИЗНЕС-ПЛАН ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА



Для руководителей предприятий всех уровней чрезвычайно важно
уметь разработать бизнес-план и провести анализ инвестиционного
проекта. Рассчитывая на привлечение инвестиций, нужно также уметь
обосновать свой бизнес-план, доказать инвесторам, что деньги вкла-
дываются в надежное, эффективное предприятие. Однако с этими за-
дачами зачастую не справляются ни опытные руководители предпри-
ятий, привыкшие к старым условиям хозяйствования в условиях
отсутствия конкурентной борьбы, ни новые предприниматели, не
имеющие опыта планирования и плохо представляющие круг ожида-
ющих их проблем.
Данная глава посвящена проблеме инвестиционного проектирова-
ния на предприятии. В ней излагаются теоретические и практические
аспекты создания и реализации бизнес-плана в соответствии с совре-
менными требованиями.

3.1. Подготовка и реализация инвестиционного проекта
Подготовка любого вида деятельности должна начинаться с подготов-
ки предложения. В данном случае разработка инвестиционного про-
екта начинается с разработки инвестиционного предложения.
Подготовка инвестиционного проекта является сложной процеду-
рой, состоящей из следующих этапов:
1. Идентификация (формулировка) инвестиционного проекта
На данном этапе руководство предприятия, проанализировавшего теку-
щее финансовое состояние и положение на рынке, выделяет первооче-
редные задачи и наиболее перспективное направление развития. В слу-
чае, если таких направлений несколько, осуществляется параллельная
разработка нескольких инвестиционных проектов и на завершающей
стадии разработки выбираются наиболее приемлемые из них, т. е. такие
проекты, которые обеспечивают максимальный финансовый результат,
оцениваемый по критериям финансовой эффективности (см. гл. 5).
Бизнес-план инвестиционного проекта 43

2. Сбор исходной информации для разработки проекта
Разработчики проекта должны четко представлять себе, какая именйо
информация понадобится им на каждом этапе создания проекта, где
ее можно получить и какие временные, финансовые и другие затраты
будут связаны со сбором этой информации.
Издержки, связанные с разработкой инвестиционного проекта, по-
несенные предприятием на данном этапе, могут быть очень значитель-
ными, так как информация, необходимая для разработки инвести-
ционного проекта (в частности, информация о состоянии рынка,
отрасли, о конкурентах и др.), бывает необщедоступной и, соответ-
ственно — платной. За некоторыми аналитическими данными разра-
ботчикам, возможно, придется обратиться к информационным агент-
ствам и специализированным консалтинговым фирмам.
Необходимо сознавать, что от степени достоверности исходной ин-
формации и умения правильно интерпретировать данные, появляю-
щиеся в процессе проектного анализа, зависит успех реализации про-
екта.
Ниже приведен перечень данных, требуемых для разработки инвес-
тиционного проекта в общем случае. Понятно, что для каждого инвес-
тиционного проекта может потребоваться дополнительная информа-
ция, отражающая его специфику.
Исходная информация для разработки проекта
1. Данные о предприятии:
• годовые бухгалтерские отчеты за последние 5 лет. В случае, если
разрабатывается международный инвестиционный проект или
проект, связанный с привлечением иностранных инвестиций, от-
четы должны быть приведены в соответствие с Международны-
ми Бухгалтерскими Стандартами;
• бухгалтерские отчеты за последние 2 года (последние 12 месяцев
и предшествующие им 12 месяцев);
• копии имеющихся бизнес-планов, производственно-финансовых
планов, экономических и др. прогнозов предприятия;
• учредительные документы предприятия;
• устав предприятия;
• свидетельство о регистрации предприятия;
• свидетельство о постановке на налоговый учет;
• свидетельство о присвоении статистических кодов;
• справка о задолженности по налоговым платежам;
44 Глава 3


• список дочерних компаний или других предприятий, в которых
данное предприятие имеет свою долю, включая их финансовую
отчетность.
2. Финансовая информация:
• список банковских счетов и значительных денежных инвестиций;
• описание дебиторской и кредиторской задолженности (в том чис-
ле просроченной);
• учетная политика предприятия;
• список основныхсредств предприятия и график их амортизации;
• перечень статей, составляющих другие значительные активы ба-
ланса;
• кредитная история предприятия;
• список кредитов и займов с разбивкой по времени погашения;
• список статей, составляющих другие значительные обязатель-
ства, в том числе нетипичные или не отраженные в балансе, та-
кие как гарантии и пр.;
• график продаж по видам продукции за каждый период времени,
за который составлялся отчет о прибыли;
• список счетов по крупным расходам, указанным в отчете о при-
были, в том случае, если эта информация не отражена в отчете о
прибыли;
• расходы на постоянную заработную плату;
• отчеты независимого оценщика об оценке различных активов
предприятия (если таковые имеются);
• отчеты других специалистов;
• список акционеров, показывающий количество акций и их про-
цент, принадлежащий каждому;
• имеющие значение детали сделок по акциям предприятия с нача-
ла его существования;
• список пяти крупнейших клиентов и поставщиков, а также пол-
ный объем продаж и покупок соответственно на каждого из них
за последний год;
• прайс-лист, каталоги или другая информация по продукции.
3. Данные о персонале:
• организационная структура;
• резюме и информация об образовании и опыте ведущих специа-
листов;
Бизнес-план инвестиционного проекта 45


• отчет о численности рабочих кадров (за 2 года);
• отчет о текучести рабочих кадров (за 2 года);
• план-график повышения квалификации персонала предприятия.
4. Юридические документы:
• протоколы заседаний собраний акционеров;
• протоколы заседаний совета директоров;
• копии решений ревизионной комиссии;
• копии действующих договоров аренды, лизинга и пр.;
• копии договоров с акционерами и партнерам^, включая соглаше-
ния по опционам;
• копии трудовых соглашений с ведущими менеджерами;
• копии договоров по самым крупным сделкам (продажам или по-
купкам);
• подробная информация о любых судебных процессах, включая
еще незавершенные и вероятные.
5. Информация о нематериальных активах:
• лицензии;
• патенты;
• авторские права;
• товарные знаки;
• аналогичные НМА.
6. Экономические данные:
• макроэкономические данные: данные об общих тенденциях в
экономике страны (ВНП — валовый национальный продукт, тем-
пы инфляции, обменный курс валюты, уровень занятости и пр.)
и на финансовом рынке (ставка рефинансирования, процент по
государственным краткосрочным облигациям, динамика индек-
са РТС и др.);
• региональные и местные экономические показатели и условия.
Региональная (на уровне субъекта Федерации) и местная систе-
ма налогообложения. Информация по системе налогообложения
должна включать полный перечень налогов и сборов с указанием
базы налогообложения, ставки налога, периодичности выплаты
и льгот по налогу;
• информация по отрасли, в которой функционирует предприя-
тие, тенденции роста и развития, государственное регулиро-
вание;
46 Глава 3


• рыночная информация:
- прогноз изменения цен на отдельные продукты (услуги) и ре-
сурсы на весь период реализации проекта;
- данные о рыночной норме прибыли;
- данные по заключенным крупным сделкам с участием анало-
гичных предприятий (цены акций акционерных обществ от-
крытого типа, сделки по поглощению и слиянию, первичное
открытое размещение, брокерская информация и пр.);
- информация по надбавкам за контрольный характер аналогич-
ного пакета акций или скидкам за миноритарность;
- информация по скидкам за недостаточную ликвидность акций
аналогичных предприятий.
По большинству экономических показателей, перечисленных в
данном пункте, приводятся не только текущие данные, но и прогноз-
ные величины на весь предполагаемый период реализации проекта,
причем желательно составление различных сценариев прогноза.
7. Технические данные:
• характер проектируемого производства;
• общие сведения о применяемой на предприятии технологии;
• информация об особенностях технологических процессов, о ха-
рактере потребляемых ресурсов, системе реализации производи-
мой продукции;
• сведения о размещении производства;
• вид производимой продукции, работ, услуг;
• информация о производственном потенциале предприятия.
3. Разработка технической части проекта
Техническая часть проекта должна включать в себя организационную
структуру и физический план выпуска конкретной продукции (работ,
услуг), определение соответствующих инвестиционных издержек, а
также издержек, возникающих на этапе эксплуатации. Кроме этого, в
технической части проекта должны быть учтены этапы упаковки,
транспортировки, доставки потребляемых ресурсов и выпускаемой
продукции (работ, услуг), а также этап создания необходимой допол-
нительной инфраструктуры.
Основными задачами, решаемыми при разработке технической ча-
сти проекта, являются:
1. Определение технологии, наиболее подходящей с точки зрения це-

<< Предыдущая

стр. 7
(из 73 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

Следующая >>