<< Предыдущая

стр. 43
(из 43 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ

послания, как и все другие, связаны целостностью повествования о ста-
бильном деле и философии инвестирования. Чтобы читатель мог легко
найти новые части, в книге есть таблица, в которой указано, где распо-
ложены новые послания за разные годы.
Исправленным издание называется не потому, что изменился фун-
даментальный подход к здоровому ведению дел и философии инвес-
тирования, а потому, что эта философия теперь предстает в свете
264 Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями


современных событий и условий современного предпринимательства.
Периодическое обновление гарантирует современность изложения.
При подготовке первого издания мне помогало множество людей,
которым я хочу выразить признательность в послесловии к этому изда-
нию и снова поблагодарить их. Я хочу выразить особую благодарность
г-ну Баффетту. Его великодушие сделало возможным и обогатило содер-
жание симпозиума; его готовность доверить мне организацию и пере-
печатку своих писем — огромная для меня честь. Его партнер, Чарли
Мунгер, также заслуживает благодарности не только за его участие в
симпозиуме, но и за то, что он председательствовал на одном из собра-
ний. Благодарю его и как своего хорошего друга, и как советника. Бла-
годарю Роберта Денхэма, которого я имею честь знать. Г-н Денхэм, один
из партнеров фирмы Munger, Tolles & Olsen, представил г-на Баффетта
мне и Кордозо через общего знакомого, бывшего коллегу фирмы Munger
Tolles, а теперь профессора Школы Кордозо Монро Прайса, и я благода-
рен им обоим за то, что они открыли передо мной двери. Благодарю
Кэрол Лумиз, близкого друга г-на Баффетта и человека, который каждый
год редактирует послания акционерам. За поддержку спасибо Сэму и
Ронни Хейманам, кем Школа права Кардозо безмерно гордится. Персо-
нальная благодарность моей жене Джоанне.

Лоренс А. Каннингем
Boston College 885 Centre
Street Newton, MA 02459
Lawrence.Cunningham.1
@bc.edu


Чтобы заказать копию этого сборника, вышлите 25 долл.. профессо-
ру Каннингему по адресу, указанному выше.
Глоссарий

Инвестирование по принципу «сигаретных окурков». Подход к ин-
вестированию, названный по аналогии с последней затяжкой докуренной
сигареты: приобретение акций компании по достаточно низкой цене с
целью получения прибыли в краткосрочной перспективе, хотя финансо-
вые результаты компании в долгосрочной перспективе плохие. См. часть
II, раздел F.

Рамки компетенции. Способность судить об экономических показателях
предприятия, которой обладают умные инвесторы. Они действуют со-
образно этой способности, инвестируя в компании, которые им понятны.
См. часть II, раздел Е.

Тест на дивиденды. Удержание прибылей оправданно только тогда,
когда каждый удержанный доллар создает, по крайней мере, столько же
рыночной стоимости на акцию. См. часть IV, раздел С.

Стиль поглощения «двойной подход». Продуманная политика погло-
щения 100% предприятия путем договорной сделки купли-продажи или
менее 100% путем покупки на фондовом рынке. См. часть I, раздел А.

Институциональный императив. Всепроникающая сила развития
организаций, которая ведет к сопротивлению переменам, поглощению
имеющихся корпоративных фондов и рефлексивному одобрению не-
оптимальных стратегий генерального директора его подчиненными.
См. часть II, раздел F.

Внутренняя стоимость. Трудно вычисляемый, но важный показатель
стоимости компании. Представляет собой приведенную стоимость
266 Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями


денежных средств, которые можно изъять из компании за весь пери-
од ее финансово-хозяйственной деятельности. См часть VI, раздел
Е.

Скрытая прибыль. Альтернативный GAAP учет вложений в ликвидные
ценные бумаги компании, являющейся объектом инвестиций, объемом
менее 20%. Отражает финансовые результаты инвестора от долевого
участия в нераспределенной прибыли объекта инвестиций после вычета
налогов. См. часть VI, раздел В.

Запас прочности. Вероятно, самый важный принцип разумного и ус-
пешного инвестирования, разработанный Бенжамином Грэхемом: поку-
пай акции, только если запрашиваемая цена на них существенно ниже
получаемой стоимости. См. часть II, раздел D.

Г-н Рынок. Аллегория Бена Грэхема для всего фондового рынка, легко
поддающегося переменам настроения; рынка, где цена и стоимость
никогда не идут рука об руку, что предоставляет отличные возможности
для разумного инвестирования. См. часть II, раздел А.

Прибыль собственников. Лучшая система оценки экономической эф-
фективности, по сравнению с потоком наличности и суммой прибыли,
учитываемой по GAAP, на которую влияют поправки, связанные с учетом
приобретений как покупок. Прибыль собственников равна: (а) опера-
ционной прибыли плюс (b) амортизационные отчисления и другие не-
наличные расходы минус (с) обязательное реинвестирование в компанию,
необходимое для того, чтобы компания могла полностью сохранить свою
долгосрочную конкурентную позицию и удельный объем. См. часть VI,
раздел D.

<< Предыдущая

стр. 43
(из 43 стр.)

ОГЛАВЛЕНИЕ